投資要點(diǎn)

事件：公司公布16 年年報(bào)，營(yíng)業(yè)總收入161.79 億（+206.92%），歸母凈利潤(rùn)6.03 億（+80.25%）。2017 年一季度營(yíng)業(yè)總收入28.37 億（+3.2%），歸母凈利潤(rùn)1.91 億（104.27%）。

更名“易見股份”，主業(yè)徹底轉(zhuǎn)型為供應(yīng)鏈管理和保理業(yè)務(wù)。2012 年公司實(shí)際控制人和大股東變更為冷天輝和九天工貿(mào)，2014 年定增48 億進(jìn)軍供應(yīng)鏈管理。強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)和西南地區(qū)煤炭行業(yè)多年的經(jīng)驗(yàn)助力公司順利轉(zhuǎn)型。公司依托西南地區(qū)區(qū)域優(yōu)勢(shì)，供應(yīng)鏈龍頭地位不斷凸顯，搶先布局大宗工業(yè)品供應(yīng)鏈管理及服務(wù)的藍(lán)海。

凈利潤(rùn)和收入迅速增長(zhǎng)，汽配業(yè)務(wù)已剝離出表。16 年歸母凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)上，供應(yīng)鏈管理、商業(yè)保理業(yè)務(wù)分部占比64%、36% 。營(yíng)收增長(zhǎng)206.92%主要來自供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，其占到收入的95%左右。2016 年10 月，公司將子公司中汽成都有限公司轉(zhuǎn)讓給母公司四川禾嘉集團(tuán)，剝離汽車業(yè)務(wù)，集中資源發(fā)展供應(yīng)鏈等核心業(yè)務(wù)。

聯(lián)合IBM研發(fā)區(qū)塊鏈應(yīng)用于供應(yīng)鏈管理，向金融科技方向轉(zhuǎn)型。公司與IBM 合作的“易見區(qū)塊應(yīng)用系統(tǒng)”基本開發(fā)完成，具備投入商用條件。其聚焦醫(yī)藥行業(yè)，與供應(yīng)鏈管理、商業(yè)保理融合，通過區(qū)塊鏈技術(shù)可把企業(yè)的收款賬期從典型T+180 縮短到T+0 或T+1。這將助力公司實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)供應(yīng)鏈管理服務(wù)向以科技為核心的金融科技方向轉(zhuǎn)型。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司承諾17 年的凈利潤(rùn)為8 億，一季度已完成近25%，且預(yù)告半年報(bào)凈利潤(rùn)將同比大幅增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2017 年至2019 年EPS 分別為0.73 元、0.89 元和1.00 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。