4月雖有PTA大廠裝置檢修利好，但因為國內(nèi)商品普遍弱勢以及4月下旬國際油價回調(diào)，PTA期貨延續(xù)3月的弱勢下跌行情。筆者認(rèn)為，目前市場缺乏上行動力，PTA期價暫未改變?nèi)鮿菥置妗?/p>

PTA裝置5月計劃檢修涉及產(chǎn)能超500萬噸

經(jīng)歷3月的兩輪下跌行情后，PTA現(xiàn)貨加工費已降至300元/噸以下的低位水平，受此壓力，PTA工廠陸續(xù)出臺裝置檢修計劃，且個別工廠檢修提前和檢修期延長，4月開工率最低降至60%附近。據(jù)了解，現(xiàn)已出臺5月檢修計劃的主要有逸盛寧波、臺化興業(yè)和浙江利萬等，涉及產(chǎn)能525萬噸，其中揚子石化因計劃安排在月底暫不計入。另外，新產(chǎn)能年內(nèi)投放暫無明確時間點，而長停裝置遠(yuǎn)東和翔鷺短期內(nèi)無重啟意向，且在目前低加工費狀態(tài)下，工廠開機時機不佳，因此預(yù)計短期無潛在增量進(jìn)入市場。筆者認(rèn)為，5月PTA裝置檢修致工廠減量供貨，且在低加工費壓力下，不排除其他工廠進(jìn)一步出臺檢修計劃，預(yù)計國內(nèi)PTA開工負(fù)荷將再度降至七成以下水平。

聚酯產(chǎn)品利潤良好，帶動工廠開工積極性

因為聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)利潤良好，年后聚酯工廠開工負(fù)荷始終維持在85%以上水平。從季節(jié)性角度分析，5月聚酯工廠綜合開工大概率較3、4月繼續(xù)提升，雖然以目前工廠實際開工運行情況來看，裝置開工率進(jìn)一步提升空間不大。但由于近期主要原料PTA和MEG價格下跌，聚酯工廠主流產(chǎn)品生產(chǎn)利潤處于過去5年來最高水平，工廠保持較高開工積極性，預(yù)計月內(nèi)維持八成以上開工負(fù)荷可能性較大。同時，桐昆恒邦二期已于4月中旬順利投產(chǎn)，為市場帶來一定增量。但另一方面，終端織造行業(yè)5月開工率季節(jié)性下降概率較大，或降低對聚酯原料的需求。整體來看，預(yù)計5月國內(nèi)PTA供應(yīng)將偏緊，但鑒于PTA裝置檢修預(yù)計少于4月，且聚酯端存在小幅降負(fù)風(fēng)險，PTA去庫存力度會減弱。

上游市場的利好因素已被市場逐步消化

OPEC減產(chǎn)協(xié)議履行情況與美國產(chǎn)量增加之間的矛盾在很長一段時間內(nèi)影響市場。一方面，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行較為到位；另一方面，美國產(chǎn)量繼續(xù)增長，其原油鉆井平臺數(shù)量增至兩年來最高水平。但隨著美國煉廠檢修季的結(jié)束，市場需求逐步回暖，近期美國原油庫存降低而成品油庫存增加一定程度上驗證了這點。預(yù)計WTI原油運行區(qū)間在47—52美元/桶，布倫特在50—55美元/桶。

PX裝置二季度的檢修利好被逐步消化，5月亞洲PX合同報盤集中在850—860美元/噸，報盤水平較上月降低50美元/噸左右。隨著部分檢修裝置重啟及印度信賴新產(chǎn)能逐步投放，以及下游國內(nèi)PTA裝置檢修，5月PX價格將承壓下行。

總之，5月PTA供應(yīng)將保持偏緊局面，低加工費也將在一定程度上支撐PTA價格。但由于成本端利好逐步消化及資金流緊張，PTA期價短期缺乏上行動力。