上周甲醇期價在跌至2350元/噸附近時呈現(xiàn)出低位盤整態(tài)勢,港口庫存下降導(dǎo)致可流通貨源減少、江蘇盛虹烯烴裝置的投產(chǎn)消息支撐業(yè)者心態(tài),短時利好對甲醇期價存在支撐。但是,這些短時利好存在周期甚短,對甲醇支撐力度有限。在基本面利空因素壓制下,隔夜甲醇期價跌至近期低點2302元/噸左右。后期待利空因素漸顯,甲醇期價依舊易跌難漲,中長期逢高空思路不變。 煤制甲醇成本下降 或壓制甲醇期價 近期,秦皇島港動力煤現(xiàn)貨價格陰跌,導(dǎo)致煤制甲醇成本下降。數(shù)據(jù)顯示,秦皇島港動力煤(Q5500K)報625元/噸。按照煤制甲醇成本=2.3*煤價+450*電價+16*水費+80元催化劑+500元加工費的計算公式進行測算。截至4月28日,煤制甲醇成本已經(jīng)跌2324元/噸左右。未來預(yù)計,動力煤現(xiàn)貨價格依舊存在下跌空間,煤制甲醇成本下降預(yù)期或從成本端壓制甲醇期價。 供應(yīng)端壓力漸顯 或壓制甲醇期價 5月國內(nèi)市場甲醇供應(yīng)量存在增加預(yù)期,原因在于:4月中旬以后,前期檢修的甲醇裝置即將陸續(xù)重啟、春檢預(yù)期正在減弱甚至消失。這一點從甲醇裝置開工率、4月中旬以后重啟甲醇產(chǎn)能以及檢修甲醇產(chǎn)能對比即可得出。據(jù)華瑞資訊統(tǒng)計,截至4月28日,甲醇裝置開工率64.64%,環(huán)比上升1.68%。預(yù)計5月份裝置開工率易漲難跌,一定程度上利空甲醇期價。據(jù)統(tǒng)計,4月中旬至5月份,重啟以及即將投產(chǎn)的甲醇裝置產(chǎn)能916萬噸左右,檢修甲醇裝置產(chǎn)能784萬噸左右,重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能,至少說明春檢利好正在減弱甚至消失,一定程度上利空甲醇期價。 4-5月份甲醇進口量存在增加預(yù)期,原因在于進口利潤正掛以及國外甲醇裝置已經(jīng)或即將重啟。數(shù)據(jù)顯示,3月24日以來,外盤報價走勢弱于華東港口現(xiàn)價導(dǎo)致進口利潤延續(xù)正掛趨勢。據(jù)統(tǒng)計,期間進口利潤最大值在160元/噸左右,最小值在10元/噸左右。與此同時, 4月份之后前期檢修的國外甲醇裝置已經(jīng)或即將重啟(塞拉尼斯130萬噸甲醇裝置已經(jīng)在上周五提出重啟申請,文萊BMC85萬噸甲醇裝置5月中旬重啟)。進口利潤正掛以及國外檢修甲醇裝置的陸續(xù)恢復(fù)或?qū)е录状歼M口數(shù)量增加。數(shù)據(jù)顯示,3月份甲醇進口量52.7萬噸左右,4月份甲醇進口量或環(huán)比增加至65萬噸左右,5月份甲醇進口量或環(huán)比增加至76-78萬噸左右。進口數(shù)量增加或提高港口地區(qū)的甲醇供應(yīng)數(shù)量以及可流通貨源數(shù)量,一定程度上壓制甲醇期價。 現(xiàn)貨報價內(nèi)陸弱港口強 套利窗口或即將開啟 近期甲醇現(xiàn)貨報價走勢區(qū)域性明顯,內(nèi)陸弱而港口強。就內(nèi)陸地區(qū)而言,春檢利好正在減弱甚至消失、環(huán)保檢查力度不減導(dǎo)致傳統(tǒng)下游需求依舊低迷、新興烯烴裝置已經(jīng)或存在檢修計劃壓制報價。據(jù)中宇資訊統(tǒng)計,截至5月4日,內(nèi)蒙古北線報價跌至1930-1950元/噸,內(nèi)蒙古南線報價跌至1930元/噸。魯北報價跌至2200-2290元/噸,魯南報價跌至2250-2270元/噸。就港口地區(qū)而言,港口庫存下降以及烯烴裝置重啟消息提振業(yè)者心態(tài),導(dǎo)致現(xiàn)貨報價跌幅較小。據(jù)中宇資訊統(tǒng)計,截至5月3日,華東太倉報價2430元/噸。后市來看,內(nèi)陸弱港口強的報價格局或?qū)⒀永m(xù),疊加目前運費水平較低,套利窗口或即將開啟(五一節(jié)前,已經(jīng)有河南、魯南低價甲醇貨源流向太倉地區(qū)),低價甲醇貨源或?qū)⒂咳敫劭诘貐^(qū),增加港口市場甲醇供應(yīng)、壓制甲醇期價。 下游需求弱勢難改 或壓制甲醇期價 就傳統(tǒng)下游而言,步入5月份,梅雨季節(jié)即將來臨,或沖擊下游板材市場,減少甲醛方面的甲醇需求。此外,“一帶一路”國際高峰論壇的召開引來的環(huán)保問題也將對北方地區(qū)甲醛市場不利。與此同時,5月份多套醋酸裝置存在檢修計劃。上海吳涇2號45萬噸、河南義馬20萬噸以及河南龍宇40萬噸共計105萬噸的醋酸裝置或?qū)z修,或減弱甲醇需求數(shù)量,壓制甲醇期價。 就新興下游而言,截至2017年4月28日,烯烴裝置開工率70.7%,周度環(huán)比下降5.26%。后市來看,烯烴裝置開工率易跌難漲,或從需求端壓制甲醇期價。據(jù)統(tǒng)計,中煤榆林60萬噸烯烴裝置已經(jīng)檢修。山東陽煤恒通30萬噸烯烴裝置計劃5月7日檢修20天左右。中煤蒙大60萬噸烯烴裝置計劃5月20日檢修30天左右。神華寧煤50萬噸烯烴裝置計劃5月中旬檢修,其甲醇裝置已經(jīng)開始外賣。后市隨著烯烴裝置的接連檢修,烯烴裝置開工率或延續(xù)跌勢,或壓制甲醇期價。 綜上所述,成本下降、供應(yīng)端壓力漸顯、內(nèi)陸-港口套利窗口即將打開、需求弱勢難改均是09合約面臨的利空因素,建議投資者維持逢高空思路不變。做空風(fēng)險點在于:1、“一帶一路”國際高峰論壇召開在即,京、津、冀、魯四省市禁止一切柴油車輛上路,短期內(nèi)或阻礙低價內(nèi)陸貨源達到東部地區(qū),或支撐甲醇期價。2、目前09合約期價近期低點2303元/噸,太倉現(xiàn)貨報價2430元/噸,期現(xiàn)基差127元/噸左右,期現(xiàn)基差較大或限制短期期價下行空間。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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