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鄭棉中長(zhǎng)期看漲 短周期面臨下行壓力

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-05-04 13:53:41 來(lái)源:永安期貨 作者:宋煥

鄭棉4月以來(lái)再現(xiàn)順暢上漲形態(tài),月底最后一個(gè)交易日則出現(xiàn)較大幅度的下跌。同期,在杭州召開(kāi)的第八屆中國(guó)棉花(紗)期貨論壇上,業(yè)內(nèi)人士比較一致地看空短期棉價(jià)。筆者認(rèn)為,鄭棉能否再創(chuàng)階段性新高,還要看ICE期棉能否有效突破。


長(zhǎng)周期看漲驅(qū)動(dòng)仍存


目前來(lái)看,市場(chǎng)依然長(zhǎng)周期看漲棉價(jià)。一方面,全球去庫(kù)存趨勢(shì)仍將持續(xù)。2014/2015年度全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到峰值101.52%,此后連續(xù)下降。據(jù)英國(guó)棉花展望集團(tuán)考特魯克(Cotlook)預(yù)估,2017/2018年度全球棉花消費(fèi)量將連續(xù)第3年超過(guò)產(chǎn)量,庫(kù)存有望繼續(xù)減少。需要注意的是,新市場(chǎng)年度我國(guó)以外地區(qū)的供應(yīng)量是增加的,所以去庫(kù)存力量主要還在我國(guó)。


另一方面,消耗國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存后,我國(guó)將面臨較大的產(chǎn)銷缺口。2016年拋儲(chǔ)266萬(wàn)噸后,還有821萬(wàn)噸余量,預(yù)計(jì)今年拋儲(chǔ)結(jié)束后,國(guó)儲(chǔ)余量將為621萬(wàn)—560萬(wàn)噸,再經(jīng)2018年的拋儲(chǔ),國(guó)儲(chǔ)棉有望降至安全庫(kù)存范圍內(nèi)。屆時(shí)我國(guó)將面臨較大的產(chǎn)銷缺口,這將引導(dǎo)未來(lái)棉價(jià)上漲;或者是出現(xiàn)缺口后,迎來(lái)價(jià)格大幅上揚(yáng);或者是在缺口預(yù)期的影響下,價(jià)格緩慢抬升,市場(chǎng)進(jìn)而提前增加供應(yīng)。另外,國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存除了數(shù)量問(wèn)題,質(zhì)量也是另一個(gè)促漲價(jià)格的不確定性因素,值得關(guān)注。


短周期面臨下行壓力


雖然在較長(zhǎng)周期內(nèi)看漲棉價(jià),但鑒于全球庫(kù)存消費(fèi)比目前在80.74%,遠(yuǎn)高于40%的均衡線,所以高庫(kù)存的壓制不可小覷。上漲一般會(huì)呈現(xiàn)事件和資金推動(dòng)的特點(diǎn),而后會(huì)出現(xiàn)價(jià)格階段性下跌。


現(xiàn)階段來(lái)看,棉花整體已經(jīng)開(kāi)始偏空。第一,倉(cāng)單量巨大,截至4月底已接近30萬(wàn)噸,其中有不少是高升水倉(cāng)單,帶給盤面不小的壓力;第二,拋儲(chǔ)成交率偏好,3月6日到4月底已拋儲(chǔ)86萬(wàn)噸,按照這個(gè)拋儲(chǔ)速率,9月、10月的商業(yè)庫(kù)存同比會(huì)增加,增量約為一個(gè)月的消費(fèi)量,到時(shí)疊加新棉上市,供應(yīng)壓力將增加;第三,2016年以來(lái)棉價(jià)漲幅較大,國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上,棉花均具有良好的種植比較優(yōu)勢(shì),進(jìn)而帶來(lái)面積增加的預(yù)期,比如美國(guó)植棉面積有望增加21%,我國(guó)植棉面積增加幅度也比較大;第四,從產(chǎn)業(yè)鏈上看,紗價(jià)和布價(jià)漲幅都沒(méi)能跟上棉價(jià)漲幅,這說(shuō)明需求端沒(méi)有跟上;第五,從技術(shù)上看,目前鄭棉再次接近2016年10月以來(lái)的振蕩區(qū)間上沿,如果沒(méi)有利好因素的刺激,那么很難形成突破。


關(guān)注美棉走勢(shì)和天氣


今年以來(lái),美棉出口銷售一直不錯(cuò),也因此提振了價(jià)格。USDA4月供需報(bào)告顯示,美棉期末庫(kù)存下調(diào)了17.4萬(wàn)噸。最近兩周,美棉出口銷售也開(kāi)始下降,價(jià)格逐漸從高位回落。如果美棉上漲停滯,那么鄭棉也將順勢(shì)走低。不過(guò),最新CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,投機(jī)者再次增持棉花期貨期權(quán)凈多倉(cāng)位,依然趨勢(shì)性看漲價(jià)格。


筆者認(rèn)為,未來(lái)需要關(guān)注美棉走勢(shì)以及天氣,因?yàn)檫@仍是決定鄭棉上漲高度的關(guān)鍵。目前市場(chǎng)聚焦在棉花種植面積上,一旦種植面積確定,2017/2018年度產(chǎn)量將由天氣決定,未來(lái)天氣影響價(jià)格的權(quán)重也會(huì)逐漸增加。因此,建議多頭止盈出場(chǎng),關(guān)注逢高做空機(jī)會(huì)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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