事件:近日,美克家居發(fā)布17 年一季報,17 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.64 億元,同比增加10.41%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤4,746 萬元,同比增加10.77%?；久抗墒找?.07 元,符合我們的預(yù)期。

點評:

與紅星美凱龍合作順利,加盟業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2016 年12 月公司與紅星美凱龍簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,公司旗下加盟品牌A.R.T. 依托紅星美凱龍商場、城市綜合體、購物中心等迅速布局,推動自身在全國市場的快速發(fā)展,進一步擴大品牌影響力。2017 年一季度,公司加盟業(yè)務(wù)收入0.35 億元,同比增長32.56%;直營業(yè)務(wù)收入5.45 億元,同比增長9.74%;批發(fā)業(yè)務(wù)收入1.80 億元,同比增長8.11%。

消費體驗升級,助力銷售收入提升。公司計劃在美克美家門店中逐步推行“英氏下午茶”項目,持續(xù)打造卓越的客戶體驗。近年來,美克不斷對門店進行改造升級,升級后的門店集家居零售、家居體驗、科技家居等服務(wù)于一體,彰顯美克美家對于品味生活的完美詮釋,帶給消費者全面的體驗升級。同時,公司線上平臺店作為營銷主陣地,打通線上線下消費場景,為消費者提供全渠道、跨場景、全終端、全鏈路無縫消費體驗。

定增通過審核,將進入定制柜類市場。公司非公開發(fā)行股票募集16 億用于天津制造基地升級擴建項目,于2017 年1 月通過審核。該定增項目向包括控股股東美克集團在內(nèi)的不超過10 名特定對象,發(fā)行底價5.15 元/股。項目實施后可新增板木定制柜類家具產(chǎn)能和實木家具產(chǎn)能,提高物流倉庫智能化。

多品牌打開多個增長極,推動業(yè)績顯著提升。公司多品牌戰(zhàn)略實施順利,公司主力品牌美克美家通過客單價管理、整單銷售管理、以及老客戶喚醒計劃等內(nèi)部管理措施,拉動銷售業(yè)績不斷提升。A.R.T.作為公司新的利潤增長點,積極擴大門店規(guī)模,同時開展多次主題營銷活動,自16 年秋季推出的適合中小戶型的新品市場反饋強烈,對銷售提升明顯。YvvY和Rehome 步入發(fā)展階段,Zest 上線可期,公司長期業(yè)績高增長值得期待。

盈利預(yù)測及評級:公司多品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步實施,消費體驗升級提高了消費者對公司品牌的認知度和好感度,供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化將進一步縮短供貨周期,公司業(yè)績有望取得長足的發(fā)展。暫不考慮尚未實行的非公開增發(fā)項目,我們預(yù)計公司17-19年攤薄每股收益分別為0.28 元、0.34 元、0.44 元,維持“增持”評級。

風(fēng)險因素:新品牌推廣不及預(yù)期,供應(yīng)鏈優(yōu)化不及預(yù)期。