LLDPE期貨即將上市交易，LLDPE價格趨勢成為市場人士關心的話題，而分析把握LLDPE價格的前提是要了解影響LLDPE價格的主要因素。整體來看，上游原料價格和供需情況兩大方面構(gòu)成LLDPE價格變化的主因，此外，政策法規(guī)等因素也影響著LLDPE的價格走勢。本文將首先介紹LLDPE的生產(chǎn)流程，從中分析LLDPE的上游原料價格波動對LLDPE價格的影響，然后介紹供需情況對LLDPE價格的影響，最后介紹一下與LLDPE有關的政策法規(guī)。

　　一、上游原料價格波動對LLDPE價格的影響

　　1、PE生產(chǎn)流程：

　　原油（Crude oil）——石腦油(Naphtha)——乙烯（Ethylene/C2）——聚乙烯（Polyethylene，PE）

　　線性聚乙烯是聚乙烯的一種，從生產(chǎn)流程中可以看出，原油、石腦油以及乙烯是其上游原料，它們價格的波動將會直接影響到PE，包括LLDPE的價格變化。

　　上游原料價格的漲跌對PE市場形成短期與長期兩類影響。短期影響在于上游原料的價格起伏對貿(mào)易商產(chǎn)生的心理影響，經(jīng)銷商的“蓄水池”作用使得看多或者看空心理的轉(zhuǎn)變與原料價格變化密切相關。比如，油價或單體的連續(xù)暴漲可能激發(fā)經(jīng)銷商的炒作情緒導致成交放量，推動聚乙烯價格上揚。

　　作為LLDPE的上游原料，原油、石腦油以及單體價格的變化勢必會引起LLDPE價格波動，這種影響作用是一種成本驅(qū)動，也是一種長期影響。

　　上圖是WTI原油首月期貨價，東北亞石腦油價格和乙烯價格的對比圖。

　　2、原油

　　我們目前所看到的油價是一種期貨價格，加之聚乙烯的生產(chǎn)加工有一定周期，因此原油漲跌對于當日PE現(xiàn)貨而言并不會產(chǎn)生成本方面的影響，它所產(chǎn)生的成本驅(qū)動會有一定的延遲性。

　　3、石腦油

　　對于PE而言成本方面影響最大的是石腦油，而并非原油。因為目前聚乙烯大部分的裝置都是一體化的裝置，即這些工廠是采購石腦油的，而非乙烯單體。

　　4、乙烯單體

        這是中國聚乙烯生產(chǎn)成本的構(gòu)成。原料（單體和á烯烴）在成本因素中占到的比例高達87％以上。而在聚烯烴的生產(chǎn)成本中，其他因素是相對穩(wěn)定的，因此可以說單體價格的變化是影響聚烯烴成本最主要的因素。

　　一般，從乙烯加工至聚乙烯的成本在120－150美元/噸。但如前所述，PE大部分裝置是一體化裝置，因此乙烯單體對聚乙烯價格的影響不如石腦油價格來得直接。

　　二、供需情況對LLDPE價格的影響

　　1、供應方面

　　（1）國內(nèi)石化

　　國內(nèi)方面對LLDPE價格的影響主要在于石化的庫存、裝置的檢修與切換以及石化的結(jié)算、考核政策。

　　具體來說，石化庫存是社會資源總量的一部分，而這一部分又直接關聯(lián)著國內(nèi)石化的定價措施，因此，石化庫存的高低是LLDPE價格的晴雨表。一般說來，國內(nèi)石化有各自的設計庫容，當庫存水平超過正常庫存時，迫于銷售壓力國內(nèi)石化可能會采取降價的措施以促進銷售。反之，當銷售順暢，庫存偏低時，也意味著石化存在推漲的潛能。

　　裝置的檢修以及切換會導致某個級別或者牌號原有的供應驟減或激增，從而打破原來的供需平衡，引起LLDPE價格波動。

　　再者，石化的考核政策對LLDPE的價格也會產(chǎn)生一定影響。例如，中石化的月底停銷結(jié)算以及中油月度買斷，一方面在供應上，另一方面在定價上均會對現(xiàn)貨價格帶來影響。

　?。?）進口供應

　　進口供應對于國內(nèi)LLDPE市場價格的影響主要體現(xiàn)在數(shù)量和價格兩方面，其中數(shù)量的影響更為主要。在正常情況下，一般國外供應商會有相對固定的數(shù)量銷往中國大陸市場，因此，供應量的突變會對國內(nèi)市場的供需平衡產(chǎn)生影響。例如，在國內(nèi)供應與需求相對平穩(wěn)的情況下，進口量連續(xù)數(shù)月萎縮或劇增，必然導致原有的供需平衡局面遭到破壞，在尋求新的平衡的過程中，現(xiàn)貨價格會出現(xiàn)較為明顯的漲跌。

　　供應量的變化與其裝置檢修情況和開工率密切相關，除此之外，也與該供應商國內(nèi)的內(nèi)需情況以及周邊國家的市場狀況有很大關聯(lián)，如東南亞、中東等。

　　從長期來看，供應商對中國地區(qū)的銷售量還與其企業(yè)戰(zhàn)略有關，如果擴產(chǎn)計劃、銷售格局等。

　　2、需求方面

　?。?）實際需求

　　所謂實際需求，是指下游工廠的生產(chǎn)需求，影響主要涉及三方面。第一，現(xiàn)有庫存情況對采購時機的影響。下游工廠的庫存同樣是社會資源總量的一部分，它的高低與否直接影響著工廠的采購時間，對原料市場的成交是一個不可忽略的影響因素。第二，下游工廠的生產(chǎn)條件對開工率的影響，直接關聯(lián)需求量。這一方面主要體現(xiàn)在夏季工廠限電，導致開工率不足。第三方面則與下游工廠制品銷售相關：1. 產(chǎn)品銷售的淡旺季——如LLDPE在中國市場的一個主要用途為農(nóng)用薄膜，一般春節(jié)前后以及7－9月份是其兩個生產(chǎn)旺季，分別集中生產(chǎn)地膜和大棚膜，對LLDPE需求旺盛；2. 產(chǎn)品銷售價格的漲跌影響工廠采購對成本的控制——如農(nóng)用薄膜是利潤率較低的下游制品，其產(chǎn)品銷路不佳或者價格下跌會直接影響工廠對原料采購的成本控制，從而影響成交量；3. 各種交易會議的召開對下游工廠的訂單情況產(chǎn)生影響，促進需求增長。

　?。?）投機需求

　　所謂投機需求，是指貿(mào)易商行為，如集中備貨或拋售而引起的需求變化。其中主要涉及的方面包括貿(mào)易商的庫存、貨源成本、資金狀況以及心態(tài)。

　　庫存——除卻石化庫存、下游庫存，貿(mào)易商的庫存就是社會資源量中的另一主要組成部分。貿(mào)易商的庫存表征著“蓄水池”的容量大小，庫存水平偏高意味著市場流通環(huán)節(jié)不暢，價格上漲乏力，呈現(xiàn)走軟跡象；而庫存偏低，則表示市場成交尚可，具備上行動力。

　　資金狀況——貿(mào)易商如果存有付匯壓力，往往會通過低價銷售貨源以回籠資金，從而導致市場出現(xiàn)一些超低報價，在行情走勢不明朗的情況下，動搖人氣。但通常來講，這種情況對價格的影響力有限。

　　心態(tài)——這意味著貿(mào)易商對后市的預期，與其是否備貨建倉直接相關，對短期內(nèi)成交量的影響較為明顯，從而引導價格走向。

　　三、宏觀政策法規(guī)等的影響

　　1、進口關稅

　　由于線性的主用用途之一在于生產(chǎn)農(nóng)地膜等農(nóng)產(chǎn)品，出于對農(nóng)民的政策補助，2005年我國LLDPE的進口關稅下調(diào)至6.5%，遠低于LDPE和HDPE，在當時刺激了LLDPE的進口貿(mào)易，2005年LLDPE進口總量較2004年大幅增長近百分之五十，在北方港口尤為明顯。

　　2、出口退稅

　　國家稅務總局2007年90號通知，7月1日起，塑料及其下游制品（稅則號3901-3926）出口退稅率降低到5%。

　　這一抑止出口的舉措對下游行業(yè)會必然會引起不小的震動，短期內(nèi)開工率的波動對當期采購（即需求）影響明顯，而從長期來看，是否會使部分工廠轉(zhuǎn)作核銷而減少對人民幣現(xiàn)貨的需求仍未可知。