今年3月中旬以來，黑色系整體步入下行通道。3月16日至今，鐵礦石主力從高點735元/噸最低跌至460.5元/噸，跌幅高達37%；螺紋鋼從高點3692元/噸跌至2775元/噸，跌幅達25%；焦炭從3月27日高點1938元/噸下探至1515元/噸，跌22%；而焦煤單單在4月最大跌幅就高達22%。鋼材、鐵礦石、煤炭期現(xiàn)貨價格春節(jié)后由于過高需求預(yù)期而形成的價格泡沫，在短時間內(nèi)迅速被擠壓。

（螺紋主力近期走勢）

小旺季需求不及預(yù)期 鋼貿(mào)商恐慌拋貨

業(yè)內(nèi)人士指出，2月份鋼貿(mào)商補庫積極，庫房普遍飽滿，但由于小旺季需求不及預(yù)期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)去庫存速度較慢，再加上資金流動性收緊，導(dǎo)致托盤貿(mào)易的資金頗為緊張，鋼礦的中小現(xiàn)貨貿(mào)易商信心出現(xiàn)崩塌，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)拋售現(xiàn)象。

進出口方面，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，3月份，全國出口鋼材756萬噸，同比下降24.3%；進口鋼材130萬噸，同比增長2.4%；凈出口折粗鋼650萬噸，同比減少254萬噸，下降28.1%。鋼鐵產(chǎn)量增加、凈出口量減少使國內(nèi)市場供需矛盾有所加劇。

此外煤炭方面，有消息稱，山西煤炭行業(yè)今年不再實施276個工作日制度；煤炭企業(yè)職工恢復(fù)正常工作時間；在壓減低效產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，今年山西省將新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能7000萬噸。

對于現(xiàn)在的黑色系市場，南華期貨副總經(jīng)理朱斌指出，首先應(yīng)考慮目前的需求能不能趕上潛在的供應(yīng)。他指出，中國市場的特殊性在于政策的影響非常大，從目前中央政府的文件來看，對鋼鐵產(chǎn)能的壓縮沒有松口，產(chǎn)能擴張不完全取決于市場經(jīng)濟，反而是受政策調(diào)控而變得緩慢或者幾乎沒有增長。他以螺紋鋼為例，現(xiàn)在螺紋產(chǎn)量基本上沒有增長也沒有出現(xiàn)回落，而是保持穩(wěn)定的水平。“既然供應(yīng)端沒有大的變化，那么行情走勢就得看需求端?！敝毂笾赋?，假如今年需求還是能保持一定增長，毫無疑問供需狀況不會惡化，也就是說，螺紋鋼這一輪下跌不會持續(xù)。

國內(nèi)經(jīng)濟回暖向好大宗商品市場成資金重要流向

在供給側(cè)的背景下，黑色系還有機會上演牛市行情嗎？對此，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對和訊期貨表示，綜合國內(nèi)外多方面的因素考量，大宗商品今年依舊有機會走出牛市行情。

胡俞越分析說，黑色系今年波動較大。首先，供給側(cè)改革，鋼鐵煤炭去產(chǎn)能取得成效，這是今年黑色系一波上漲行情的邏輯；第二，4月1號雄安新區(qū)橫空出世，使黑色系短期演繹了一波漲跌行情：市場普遍預(yù)期政府會在雄安基建方面加大投入，但政府后來對房地產(chǎn)進行管控，所以黑色系行情又很快有所回落。

從基本面來看，胡俞越指出，無論是國內(nèi)還是國際大宗商品市場，底部幾乎已經(jīng)探明，且底部均有所抬升。他進一步分析說，現(xiàn)在中國經(jīng)濟全面回暖時機還不成熟，但從黑色系價格波動來看，底部已經(jīng)在抬升。并且，從一季度GDP與PPI數(shù)據(jù)來看，宏觀基本面有所改善，這一點也能夠證實中國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些回暖向好的積極信號。

此外，胡俞越指出，資金對黑色系具有重要的推動作用。他表示，過去房地產(chǎn)市場吸納了大量的資金，由于今年各地政府強勢調(diào)控，“房子是用來住的不是用來炒的”，壓制了房地產(chǎn)市場。“而同時股市因股指期貨受限，其表現(xiàn)也令人大失所望，在這種情況下，資金去哪了？大宗商品幾乎成了唯一一個合法資金的流向?！焙嵩秸f。

胡俞越坦言，如果今年股市還不能扮演接盤手的角色，大宗商品在資金流的推動下，還會有機會走牛。同時他也指出，這并不表明全球經(jīng)濟就全面回暖了，也不表明大宗商品就從此告別熊市而進入到牛市。

黑色系進入“震蕩市”切勿追漲殺跌

朱斌也對和訊期貨表示，黑色系上漲主要受基本面的推動，也不排除資金的推波助瀾。朱斌認為，近期黑色系下跌是對之前上漲過快的矯正。一方面是擠泡沫，讓市場回到一個合適的價位?！暗铱梢钥隙ㄒ稽c，這一輪螺紋鋼下跌，它不會像2015年、2016年這么大一個長期的趨勢，我個人認為，黑色金屬市場可能會進入一個寬幅震蕩的行情，跌下去不要恐慌，它不會跌得太猛，漲上去不要貪婪，它也不會漲得太猛，在一個區(qū)間內(nèi)去波動，可能是未來一段主旋律?！敝毂笳f。

今年螺紋鋼操作難度很大，去年是波瀾壯闊的牛市行情，今年卻進入了相對復(fù)雜的震蕩市。朱斌表示，在這樣的“震蕩市”里，投資者要注意控制風險，切勿追漲殺跌。