荀玉根：如何熬過倒春寒 業(yè)績?yōu)橥?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2017-04-25 08:51:43 來源：中財網(wǎng)

核心結(jié)論：①近期市場回調(diào)是春天的倒春寒，導(dǎo)火索是銀監(jiān)會加強監(jiān)管，資金面趨緊引起波動。中期而言中樞抬升的震蕩市沒變，核心是盈利改善。②回顧歷史，震蕩市個股分化很正常，甚至牛市初期也有三成股票下跌。熬過倒春寒關(guān)鍵看業(yè)績，即便政策超調(diào)引起波動加大，績優(yōu)股也有相對收益。③戰(zhàn)略樂觀，戰(zhàn)術(shù)相持。跟蹤政策，短期宜靜不宜動，結(jié)構(gòu)偏重消費升級等一線股和一帶一路主題，下半年看好金融。 怎么定性近期市場回調(diào)？這是倒春寒。近期市場回調(diào)的導(dǎo)火索是銀監(jiān)會加強監(jiān)管。近三周銀監(jiān)會連發(fā)7個文件落實“金融防風(fēng)險”，同業(yè)監(jiān)管的加強使得之前同業(yè)委外中通過擦邊球進入權(quán)益市場的資金首先回籠，債市也受到波及。倒春寒會不會出現(xiàn)急劇降溫？無需多慮。針對目前資金面波動引發(fā)的倒春寒，最值得參考的是2013年的錢荒。13年6月錢荒爆發(fā)導(dǎo)致股市流動性驟緊，1個月內(nèi)上證綜指下跌13.3%。今年會否再次爆發(fā)錢荒？我們認為無需過慮，去年以來中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議多次強調(diào)確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，預(yù)計這次政策調(diào)控會更精細。不過，世事無絕對，也存在階段性政策超調(diào)引發(fā)利率短期快速上行的情景，如果這種情景出現(xiàn)并導(dǎo)致市場短期快速大幅回調(diào)，這將是一次很好的加倉機會，13年6月錢荒出現(xiàn)后，月底政策開始及時糾偏，7-9月上證綜指上漲14%回到錢荒前的平臺，本質(zhì)上因為基本面未惡化，資金面短期的劇烈波動影響了市場情緒。 倒春寒期如何御寒？業(yè)績?yōu)橥?。震蕩市階段，業(yè)績?yōu)橥?，盈利上漲對沖估值下移的影響。參考2013年，短暫春季行情后市場在4月開始分化，中小創(chuàng)走出獨立性行情，分化主要源于13年中小創(chuàng)一季報、中報業(yè)績超預(yù)期。2013年主板震蕩走平、中小創(chuàng)震蕩上行，而今年可能反過來，中小創(chuàng)震蕩走平消化估值，主板震蕩上行。面對倒春寒，另一個普遍關(guān)心的問題是前期漲幅較高的白酒、家電、中藥、電子等白馬股及建筑會否出現(xiàn)補跌？先回顧下2013年一季度tmt大漲，機構(gòu)配置也均處于歷史高點。當時也有很多人擔心TMT二季度補跌，實際上之后TMT持續(xù)跑贏市場，根本原因還是基本面強勁?，F(xiàn)在有人擔心白馬股，尤其是白酒、家電的交易擁擠問題，說白了就是配置太集中的問題。截止4月23日，基金一季報已披露87%，從基金重倉股行業(yè)分布看，家電、電子回到歷史高位，白酒處于偏低水平，醫(yī)藥和建筑中等偏高水平。 應(yīng)對策略：戰(zhàn)略樂觀，戰(zhàn)術(shù)相持。①全年戰(zhàn)略樂觀，市場中期格局是中樞抬升的震蕩市，核心邏輯是基本面改善，這種震蕩市好比春天，氣溫緩慢回升。②短期資金面的干擾已經(jīng)出現(xiàn)，春天出現(xiàn)倒春寒，戰(zhàn)術(shù)上進入相持期，需要熬過金融監(jiān)管加強的資金面緊張期，跟蹤政策推進情況，如果政策超調(diào)導(dǎo)致市場出現(xiàn)短期急跌是加倉良機，否則宜靜不宜動，等候是一種策略。③繼續(xù)持有一線股（確定的業(yè)績增長和政策主題），下半年看好金融?？紤]到前期基金為代表的機構(gòu)對消費配置確實已經(jīng)提高，個股相對收益也明顯，未來出現(xiàn)分化的可能性更大，有業(yè)績支撐的龍頭股可能表現(xiàn)更佳。放長點看下半年，重視金融股。下半年只要經(jīng)濟增長平穩(wěn)，就會修復(fù)對金融股的預(yù)期，而且金融監(jiān)管加強最終利于大銀行。 風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速下滑、貨幣政策趨緊、通貨膨脹超預(yù)期。  責任編輯：李燁

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