股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤三組期指低開(kāi)后迅速下挫，觸底反彈后在區(qū)間內(nèi)震蕩，午后期指合約出現(xiàn)分化，IH1705震蕩上行，尾盤僅跌0.14%，而IC1705合約在臨近尾盤后跳水，跌幅逾2%?，F(xiàn)貨指數(shù)開(kāi)盤均大幅下挫，全天維持底部震蕩態(tài)勢(shì)，其中上證指數(shù)創(chuàng)今年以來(lái)最大單日跌幅，行業(yè)中僅保險(xiǎn)和銀行逆勢(shì)上漲，其余行業(yè)均下跌，其中一帶一跌掀起跌停潮。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖較好，但整體結(jié)構(gòu)顯示不平衡，經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍為弱勢(shì)，對(duì)股市有一定的限制。同時(shí)政策面上，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、央行相繼出臺(tái)金融行業(yè)的監(jiān)管文件，以防控金融風(fēng)險(xiǎn)，令市場(chǎng)產(chǎn)生一定的恐慌，同時(shí)流動(dòng)性亦受到抑制。從市場(chǎng)資金情況來(lái)看，兩市融資余額減少80.75億元至9185.51億元，滬股通和深股通合計(jì)凈流入微幅增加，SHIBOR利率全線上行，且短端利率漲幅較大，顯示市場(chǎng)資金緊張。從技術(shù)上來(lái)看，現(xiàn)貨指數(shù)跌破中長(zhǎng)期均線，市場(chǎng)情緒低迷，期指均線系統(tǒng)顯示空頭格局，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

偏空思路操作

今日十債主力低開(kāi)低走，五債主力同樣大幅下挫，期價(jià)跌落均線系統(tǒng)。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR全線上漲，質(zhì)押回購(gòu)利率短端走高，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了300億元逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放300億，短期限資金偏緊。近期一行三會(huì)監(jiān)管政策頻頻出臺(tái)，繼銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行理財(cái)和同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管后，信托業(yè)迎來(lái)兩年來(lái)最嚴(yán)格自查，周末保監(jiān)會(huì)發(fā)布進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的通知，明確當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較突出的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)等九個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。監(jiān)管趨嚴(yán)令市場(chǎng)情緒較為悲觀。另外，期價(jià)近期跌破多條均線，均線系統(tǒng)呈空頭格局，期債調(diào)整壓力恐將延續(xù)，建議偏空思路操作。

貴金屬

輕倉(cāng)持空

周一法國(guó)第一輪大選結(jié)束，投票結(jié)果顯示勒龐落后于馬克龍，兩者將進(jìn)入第二輪決賽。黃金因市場(chǎng)偏好情緒打壓隔空低開(kāi)，一度延續(xù)跌勢(shì)至1266，創(chuàng)4月11日來(lái)的最低位。盡管目前黃金溫和反彈至1275水平附近，但避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金的賣盤基調(diào)依舊完好，預(yù)計(jì)會(huì)在歐盤初以及美盤初看到新一輪拋售現(xiàn)象。此外，10年期美債收益率上漲近8個(gè)點(diǎn)，這也進(jìn)一步打壓黃金。操作上，輕倉(cāng)持空。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水20元/噸-升水100元/噸，平水銅成交價(jià)格45740元/噸-45860元/噸，升水銅成交價(jià)格45770元/噸-45900元/噸。滬期銅小幅回落，已有部分進(jìn)口銅進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，倉(cāng)單貨源繼續(xù)流入市場(chǎng)，均沖擊現(xiàn)銅供應(yīng)，加之周初消費(fèi)疲軟，現(xiàn)銅升水一路收窄平水銅與濕法銅開(kāi)始主動(dòng)調(diào)降升水出貨，升水仍有下調(diào)空間，投機(jī)商少有操作，下游維持按需狀態(tài)，供應(yīng)壓力驟增。隨著月末臨近，加之供應(yīng)壓力持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)銅升水狀態(tài)恐難以為繼。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格小幅走低，主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)多小幅下調(diào)，幅度在10-20元/噸之間。上午市場(chǎng)成交萎靡，詢價(jià)電話寥寥，目前華東大廠廠提資源報(bào)在3230-3240元/噸之間。當(dāng)前市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，實(shí)際成交仍有下浮，不過(guò)考慮到前期價(jià)格已大幅下跌，同時(shí)商家面臨較大虧損，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)大幅下跌動(dòng)力不足。今日螺紋鋼主力1710合約早盤大幅下挫，午后表現(xiàn)維穩(wěn)，收下影線較長(zhǎng)十字，整體來(lái)看，多空爭(zhēng)奪依然激烈，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋板卷主流市場(chǎng)價(jià)格小幅回升，成交出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，需求繼續(xù)跟隨。下游近期處于被動(dòng)進(jìn)貨，庫(kù)存幾乎見(jiàn)底，因此短期采購(gòu)意愿相對(duì)明確。短期內(nèi)，需求再度放開(kāi)的情況相對(duì)較小，北材南下、鋼廠不減產(chǎn)對(duì)整個(gè)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)帶來(lái)壓力，價(jià)格震蕩仍將維持。今日熱卷主力1710合約探底回升，期價(jià)午后有所反彈，關(guān)注10日均線附近爭(zhēng)奪，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁當(dāng)月午前寬幅震蕩。上海成交集中14030-14070元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水160-140元/噸，無(wú)錫成交集中14030-14060元/噸，杭州成交集中14050-14060元/噸。雖然部分冶煉廠今日不出貨，但前期收貨的貿(mào)易商由于期現(xiàn)套利利潤(rùn)空間的存在出貨積極，整體流通貨源較充足，期鋁震蕩，中間商謹(jǐn)慎接貨，現(xiàn)貨價(jià)格萬(wàn)四左右，下游企業(yè)按需采購(gòu)，整體成交尚可。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

上海主流0#鋅成交于21700-21800元/噸，對(duì)滬鋅1706合約升水360~升水420元/噸附近，較上周五升水?dāng)U大30-50元/噸附近，1#鋅成交于21650-21700元/噸。滬鋅主力1706合約開(kāi)盤后震蕩走低，運(yùn)行于21410元/噸附近。鋅價(jià)弱勢(shì)再現(xiàn)，冶煉廠惜售少出，市場(chǎng)貨源相對(duì)趨緊，下游采購(gòu)尚可，拿貨情緒好轉(zhuǎn)。整體成交略好于上周五。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳弱勢(shì)整理。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在79400元/噸，較上一交易日下跌1000元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705升水2000-2200元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705貼水400元/噸。期鎳低位運(yùn)行，金川現(xiàn)貨升水仍堅(jiān)挺，俄鎳現(xiàn)貨貼水維持400元/噸不變，日內(nèi)貿(mào)易商調(diào)價(jià)出貨，下游拿貨積極性一般，成交一般。今日金川公司上調(diào)上海地區(qū)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至79200元/噸，桶裝小塊下調(diào)至80400元/噸，下調(diào)幅度1000元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍，成交價(jià)格較昨日拉漲15-30元/噸。受市場(chǎng)拉漲后，市場(chǎng)活躍度轉(zhuǎn)好，買賣盤情緒好轉(zhuǎn)，賣家報(bào)盤積極，出貨意向強(qiáng)，但買家出價(jià)較低，難以達(dá)成成交。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，部分地區(qū)跌幅較大。今日鐵礦石主力1709合約早盤期價(jià)大幅回落，午后有所反彈，短期多空爭(zhēng)奪依然激烈，暫時(shí)觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

橡膠主力合約1709早盤大幅走低，臨近尾盤回升，跌幅收窄，階段底部確認(rèn)。目前泰國(guó)宋干節(jié)暫停報(bào)價(jià)，料四月底云南泰國(guó)開(kāi)始割膠，供應(yīng)將大幅增加，短期仍將弱勢(shì)。盤錦能廠丁二烯價(jià)格連續(xù)回落。期貨雖然明顯抗跌，但現(xiàn)貨卻異常低迷，期現(xiàn)價(jià)差重新拉大，交易所庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒(méi)有任何減弱。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)11.2%至22.01萬(wàn)噸，較上期凈增2.22萬(wàn)噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開(kāi)始試割或3月底開(kāi)割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹(shù)落光，重新長(zhǎng)葉后方可開(kāi)割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開(kāi)割階段?；久鏇](méi)有新的變化，新膠開(kāi)割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開(kāi)，說(shuō)明空頭主動(dòng)打壓減弱，總持倉(cāng)略有增加，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價(jià)差變化來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，膠上總持倉(cāng)節(jié)前是持續(xù)減少的，未見(jiàn)資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約今日早盤小幅低開(kāi)后觸及2500一線后震蕩回升，09合約維持2500-2700一線波動(dòng)。此前受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

連塑料主力合約早盤跌破低開(kāi)后大幅回落，一度觸及8500一線，暫時(shí)獲得支撐，臨近尾盤小幅回升就，周線破位，整體弱勢(shì)，上行乏力，短期圍繞8800附近震蕩，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)，下游去庫(kù)存心態(tài)濃厚。PE市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，各大區(qū)部分線性跌50-200元/噸不等，部分高壓跌50-100元/噸，個(gè)別低壓松動(dòng)50-100元/噸。線性期貨低開(kāi)下跌，部分石化繼續(xù)降價(jià)銷售，商家對(duì)后市心態(tài)悲觀，隨行跟跌居多。然下游受買漲不買跌心態(tài)影響，補(bǔ)倉(cāng)積極性偏弱。側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，我們維持L-PP套利持有策略，建議1200上方逐步止盈離場(chǎng)。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格今日早盤低開(kāi)后回落震蕩，一度跌破7500一線，尾盤小幅回落，但周線破位，整體偏弱。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。PP市場(chǎng)小幅回落。石化部分大區(qū)出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐有所減弱。期貨盤面低開(kāi)低走，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)造成較大的打擊。貿(mào)易商積極出貨，讓利銷售以促進(jìn)自身成交；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，主動(dòng)接貨意愿偏低，市場(chǎng)交投氛圍清淡?？紤]到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者持有L-PP頭寸，1200上方止盈離場(chǎng)。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA主力合約今日窄幅波動(dòng)，圍繞5000整數(shù)關(guān)口上下波動(dòng)。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開(kāi)始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場(chǎng)缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日整體下跌，現(xiàn)貨價(jià)格近期保持平穩(wěn)，但略有下調(diào)的跡象，但由于鋼材價(jià)格的大幅下跌，造成了噸鋼利潤(rùn)的快速收窄，加劇了市場(chǎng)對(duì)于鋼廠對(duì)焦炭壓價(jià)的預(yù)期，當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存適中，短期焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)提漲的概率大幅下降，期貨價(jià)格也將領(lǐng)先下跌，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日弱勢(shì)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格近期在焦化企業(yè)煉焦扭虧為盈的背景下小幅上漲，整體供應(yīng)略有偏緊，但在焦炭和鋼材期貨價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，焦煤價(jià)格近期一直跟隨下跌，短期內(nèi)期價(jià)難有大幅反彈，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

空單繼續(xù)持有

動(dòng)力煤主力1709合約今日大幅下跌，神華公布近期下水煤港口現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，使得市場(chǎng)對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)持回調(diào)的態(tài)度，整體來(lái)看，目前港口庫(kù)存穩(wěn)定，但下游需求略有下滑跡象，下游電廠對(duì)于目前的價(jià)格畏高心態(tài)嚴(yán)重，基本上維持底庫(kù)存按需采購(gòu)，使得近期下水煤銷售并不順暢，現(xiàn)貨價(jià)格小幅陰跌，帶動(dòng)了坑口價(jià)格主動(dòng)下調(diào)地銷價(jià)格，操作上建議空單繼續(xù)持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

經(jīng)歷過(guò)一周大幅快速下滑行情，現(xiàn)階段行業(yè)操作者“恐慌”心態(tài)仍未完全消散；在消費(fèi)地需求持續(xù)較弱、部分檢修裝置重啟在即及市場(chǎng)賣空氛圍趨勢(shì)背景下，內(nèi)地多數(shù)企業(yè)雖多次降價(jià)出售，部分企業(yè)采取實(shí)單商談舉措，然整體“收效”仍顯一般，部分產(chǎn)區(qū)工廠仍存排庫(kù)壓力，初步預(yù)計(jì)本周西北市場(chǎng)下調(diào)預(yù)期尚存；山東、華北一帶在到貨成本支撐下，整體降幅或有所收窄。港口方面，當(dāng)前庫(kù)區(qū)現(xiàn)貨相對(duì)集中，且月底紙貨交割，市場(chǎng)部分現(xiàn)貨面臨補(bǔ)空操作或?qū)θA東形成一定支撐，短期該地市場(chǎng)維持震蕩趨勢(shì)明顯；而華南基于仍高升水近月合約，加之后期進(jìn)口到貨補(bǔ)充，下周市場(chǎng)下滑空間仍不排除。今日甲醇期價(jià)震蕩盤整，盤中再創(chuàng)新低，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

經(jīng)歷了前期的平淡，在部分地區(qū)生產(chǎn)線冷修等因素的作用下，華南和華中等地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格陸續(xù)小幅上漲，試圖營(yíng)造良好的市場(chǎng)氣氛。沙河地區(qū)貿(mào)易商囤貨積極性比較高，有助于生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存的削減。當(dāng)前沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存基本恢復(fù)到正常的水平，僅有部分大型企業(yè)庫(kù)存還偏大。預(yù)計(jì)隨著5月份的到來(lái)，整體市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)中有升為主，市場(chǎng)信心有所增加。同時(shí)純堿價(jià)格近期已經(jīng)趨于穩(wěn)定，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力不大。今日玻璃期價(jià)強(qiáng)勢(shì)震蕩，延續(xù)反彈格局，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日跌停開(kāi)盤。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開(kāi)高走。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期價(jià)弱勢(shì)下行，價(jià)格重心下移至6600-6700元/噸區(qū)間。4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計(jì)16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬(wàn)噸左右。二季度我國(guó)市場(chǎng)脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價(jià)格仍在6500完稅掛鉤價(jià)格附近，相對(duì)而言在成本附近，有一定的買入價(jià)值。而且，近期市場(chǎng)傳言國(guó)家將在進(jìn)口配額外范圍加征稅收，因此5月22日前落地的進(jìn)口政策也有一定的潛在利多，糖價(jià)下跌空間相對(duì)有限。操作上，建議逢低買入思路。期權(quán)方面，目前市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在平值以及虛值期權(quán)，9月看漲平值期權(quán)隱含波動(dòng)率在9.30%，處于近5日年化歷史波動(dòng)率區(qū)間8.28%-12.72%的偏下沿位置，今日call的成交明顯不如put，但持倉(cāng)來(lái)看，call的持倉(cāng)仍要高于put，而put持倉(cāng)集中在執(zhí)行價(jià)格6600元/噸，而call卻在虛值期權(quán)上分布較為平均，說(shuō)明市場(chǎng)仍以看漲為主，但近期或?qū)⒒卣{(diào)至6600元/噸附近。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

拋儲(chǔ)政策不確定性較高，多頭布局1月

今日連玉米期價(jià)震蕩整理，近期價(jià)格維持窄幅震蕩格局。市場(chǎng)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)中上行，錦州集港1630元/噸，理論平艙1680元/噸，較昨日提價(jià)10元，廣東港口散船報(bào)價(jià)1720-1740元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1780元/噸，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，沿海集裝箱玉米走低。由于基層糧源減少，市場(chǎng)供應(yīng)量下降，加之下游企業(yè)因補(bǔ)貼采購(gòu)意愿較強(qiáng)，東北玉米現(xiàn)貨穩(wěn)中上行。而9月的價(jià)格重心更需要依賴后期5月拋儲(chǔ)的底價(jià)設(shè)置，目前尚無(wú)確切信息，但市場(chǎng)偏向拋儲(chǔ)底價(jià)將低于目前市場(chǎng)價(jià)格。因此，在政策風(fēng)險(xiǎn)偏大的情況下，玉米難有有效操作，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉市場(chǎng)整體價(jià)格將僵持平穩(wěn)運(yùn)行為主，局部地區(qū)由于受運(yùn)營(yíng)或者虧損壓力的影響下，可能出現(xiàn)在市場(chǎng)接受范圍之內(nèi)的小幅試探性反彈，但由于目前行業(yè)開(kāi)工率仍維持較高水平以及下游需求放量逐漸放緩，價(jià)格實(shí)質(zhì)性上漲存在一定阻力。操作上，暫時(shí)觀望為宜。

豆一(A)

9-1正套

今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行，受國(guó)內(nèi)種植面積有望大幅擴(kuò)大的預(yù)期影響。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場(chǎng)剩余豆早已不多，收購(gòu)愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價(jià)惜售，支撐了國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，使國(guó)產(chǎn)豆價(jià)暫維持穩(wěn)定，不過(guò)，市場(chǎng)傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲(chǔ)大豆拍賣將給國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)帶來(lái)利空壓力，市場(chǎng)買賣都不積極，抑制了國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)。綜合來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)多大波動(dòng)，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息?？紤]到由于東北種植結(jié)構(gòu)改革將造成國(guó)產(chǎn)豆產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，1801價(jià)格重心有望降低。操作上，建議買9拋1正套。

豆粕(M)

偏多思路

南美大豆豐產(chǎn)持續(xù)給美豆帶來(lái)壓力，但巴西銷售進(jìn)度進(jìn)度大幅落后于往年,低價(jià)區(qū)間巴西農(nóng)戶惜售情緒依然存在。而7月1日起農(nóng)產(chǎn)品增值稅稅率將有13%調(diào)整為11%，按目前美豆價(jià)格計(jì)算，豆粕進(jìn)口或?qū)⒊杀窘档?0-60元/噸，壓榨利潤(rùn)修復(fù)擴(kuò)大，巴西大豆進(jìn)口空間重新打開(kāi)，同時(shí)稅率的變化可能會(huì)使得原計(jì)劃于6月下旬到港的進(jìn)口大豆延遲到7月。豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，下方空間有限，建議逢回調(diào)輕倉(cāng)試多。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，豆粕下方空間有限，期權(quán)持倉(cāng)集中于虛值看漲期權(quán)，可參考牛市價(jià)差策略。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

今日豆油期價(jià)減倉(cāng)上行，受外圍環(huán)境企穩(wěn)反彈的帶動(dòng)。市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨豆油價(jià)格持穩(wěn)，局部波動(dòng)10-80元/噸，但成交不多，不過(guò)好于本月報(bào)告發(fā)布之前。而美豆出口量比一周前減48%，比四周平均值低60%，且未來(lái)十天阿根廷天氣利于大豆收割，收割進(jìn)度明顯加快，截止20日16.3%，上周7.8%，去年同期16.4%，令美豆承壓，短線美豆仍在940-960美分/蒲式耳震蕩。5月大豆到港或高達(dá)900萬(wàn)噸，目前油廠開(kāi)機(jī)率已大升，豆油庫(kù)存將再度趨升，豆油脹庫(kù)的油廠增加，國(guó)儲(chǔ)拍賣菜油也大量入市。油脂期貨反彈相對(duì)乏力，謹(jǐn)慎追漲。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時(shí)觀望

今日棕櫚期價(jià)減倉(cāng)上行，收盤站上5日均線。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)，必然導(dǎo)致馬棕性價(jià)比偏低，需求不濟(jì)。而根據(jù)ITS船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞4月1-20日棕油出口量705,372噸，較上月同期出口量711286噸下降0.83%，近期反彈更多來(lái)自于前期的超賣。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來(lái)，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動(dòng)，良好的養(yǎng)殖收益有利于提振菜粕需求，豆菜粕價(jià)差縮小并處于低位。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣，但5月22日為拋儲(chǔ)菜油最后提貨日，未提貨的拋儲(chǔ)菜油持續(xù)流入市場(chǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)充足，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化，鄭油在高庫(kù)存壓力下維持底部盤整。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月繼續(xù)回吐升水

今日雞蛋期價(jià)震蕩整理，5月繼續(xù)回吐升水，而且目前持倉(cāng)較大，預(yù)計(jì)空頭離場(chǎng)有望進(jìn)一步促使價(jià)格下跌。市場(chǎng)方面，產(chǎn)區(qū)各環(huán)節(jié)仍有存貨，內(nèi)銷平平，外銷不快，養(yǎng)殖戶正常出貨。銷區(qū)市場(chǎng)到貨正常，整體走貨一般，下游環(huán)節(jié)按需采購(gòu)。預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或大致穩(wěn)定，個(gè)別地區(qū)震蕩調(diào)整0.05元/斤左右?？紤]到雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，若蛋價(jià)因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買入價(jià)值，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨弱勢(shì)下行，5月快速回吐升水，帶動(dòng)9月大幅回落，雖然目前9月表現(xiàn)抗跌，但亦缺乏拉升的驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，多頭移倉(cāng)至1月合約，導(dǎo)致9-1接近平水，目前蛋價(jià)缺乏可操作性，建議3600元/500kg附近考慮買入。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉在16000元/噸震蕩整理，近期圍繞該線反復(fù)測(cè)試。隨著下游消費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)情緒回暖，由于拋儲(chǔ)棉中新疆棉的比重抬升，受到市場(chǎng)青睞，拋儲(chǔ)成交率有所回升，同時(shí)ICE美棉主力加速上漲至接近80美分/磅,帶動(dòng)拋儲(chǔ)底價(jià)大幅上行。內(nèi)外棉價(jià)差在500-700元/噸區(qū)間低位運(yùn)行，將有效刺激我國(guó)棉花內(nèi)需。7月起，棉花增值稅由13%將至11%，有利于降低棉花生產(chǎn)成本。新疆新棉種植陸續(xù)展開(kāi)，南疆播種已基本結(jié)束,北疆在4月20日迎來(lái)大面積開(kāi)播。操作上建議暫且觀望。