報告要點

事件描述

應流股份跟蹤點評報告。

事件評論

裝備制造尚未實質(zhì)回暖，掣肘全年盈利空間：公司作為專用設備零部件生產(chǎn)領域優(yōu)質(zhì)企業(yè)，傳統(tǒng)主營產(chǎn)品主要包括泵及閥門零件、機械裝備構(gòu)件，下游廣泛應用于石油天然氣和工程礦山裝備等領域。2016年，受制于油價底部徘徊與投資滯后性等，公司全年經(jīng)營業(yè)績改善空間相對不足：1）2016年，原油價格雖然全年累計上漲23.16%，但是，一方面，原油價格均值整體仍在底部徘徊，年度均價同比下跌22.86%，另一方面，油價反彈與油氣開采投資增加之間存在時滯，全年石油與天然氣開采固定資產(chǎn)投資同比大幅下滑31.90%，由此導致公司泵及閥門零件等產(chǎn)品終端銷售受阻；2）盡管眾多資源品價格在2016年出現(xiàn)反彈，但短期價格上漲并未立即帶動礦山領域投資加碼，全年黑色和有色金屬采選業(yè)固定資產(chǎn)投資同比分別下滑28.40%和10.00%即為印證，由此導致公司應用于礦山領域產(chǎn)品經(jīng)營狀況亦不容樂觀。

核電審批開工有望重啟，優(yōu)質(zhì)鑄造龍頭充分受益：《2017年能源指導工作意見》指出今年年內(nèi)計劃建成三門1 號機組和福清4 號機組等項目，新增裝機規(guī)模641萬千瓦；年內(nèi)計劃開工三門3、4 號機組，寧德5、6 號機組等8臺機組，項目規(guī)模986萬千瓦，能源局明確年內(nèi)審批開工與開工建成具體目標，暫停1年之久的核電開工審批年內(nèi)開閘由此指日可待。公司擁有以鑄造為源頭的設備零部件完整產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)已成功突破核島核心裝備技術(shù)壁壘，自主研發(fā)的第三代核電站屏蔽電機主泵泵殼已順利交付，從而鞏固強者恒強地位。隨著核電開工逐步實質(zhì)重啟，公司有望充分享受機組建設帶動新增訂單。

多舉并行，航空產(chǎn)業(yè)布局加速：公司積極開展多舉措進軍高溫合金產(chǎn)業(yè)，成功延伸產(chǎn)業(yè)鏈至航空發(fā)動機和燃氣輪機高端制造領域。全資孫公司應流航源已與北京航材院簽訂技術(shù)合作協(xié)議，為公司提供高溫合金等軸晶渦輪葉片和燃氣輪機葉片等技術(shù)；公司與通用電氣簽訂合作協(xié)議，將為通用電氣研發(fā)多種型號的等軸晶和定向高溫合金葉片；公司與德國SBM DevelopmentGmbH 共同研發(fā)小型渦軸發(fā)動機和輕型直升機并獲得全部知識產(chǎn)權(quán)；公司擬收購鍛造技術(shù)較強的廣大機械，由此構(gòu)筑“鑄造+鍛造”強勢互補格局，有效整合研發(fā)技術(shù)、管理和客戶等資源，進而拓展產(chǎn)業(yè)鏈并深耕“兩機”市場。

預計公司2016、2017年EPS 分別為0.20元、0.34元，維持“買入”評級。

風險提示： 1. 行業(yè)需求超預期波動。