報(bào)告要點(diǎn) 事件描述 星宇股份跟蹤報(bào)告。 事件評論 下游客戶一季度表現(xiàn)良好,支撐公司業(yè)績。1)主要客戶一汽合資一季度表現(xiàn)較好:一汽大眾一季度完成銷量34.6 萬輛,同比增長10.3%;一汽豐田完成16.3 萬輛銷量,同比實(shí)現(xiàn)7.3%增長。相對于行業(yè)僅3%增長,表現(xiàn)較好;2)自主新客戶勢頭強(qiáng)勁:公司配套傳祺前燈產(chǎn)品,一季度傳祺銷量實(shí)現(xiàn)68%增長,強(qiáng)勢依舊,帶來新的增長。 產(chǎn)品、客戶、技術(shù)全面提升,量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變。1)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,公司前照燈占比持續(xù)提升,2016 年H1 簽訂奧迪前照燈和大眾兩款前照燈等多項(xiàng)開發(fā)任務(wù),后續(xù)增長依然可期;2)客戶提升。進(jìn)軍高端車企,星宇股份從自主奇瑞起步到配套一汽大眾等,目前已經(jīng)踏入挺進(jìn)豪華車型的新階段,成功進(jìn)入奧迪和寶馬配套體系;3)產(chǎn)品升級。公司已研發(fā)AFS可變大燈并與傳祺配套。新一代ADB 大燈承載未來智能駕駛輔助功能,目前已經(jīng)與凱翼汽車進(jìn)入合作研發(fā)中。LED 車燈也與松下簽訂合作協(xié)議,進(jìn)一步提升技術(shù)能力。 初試智能網(wǎng)聯(lián),汽車電子戰(zhàn)略依然不變。公司投資江蘇物聯(lián)網(wǎng)加碼V2X,初試智能網(wǎng)聯(lián)。目前車燈行業(yè)科技含量逐步提升背景下,公司進(jìn)一步踏入汽車電子提升自身整體實(shí)力是關(guān)鍵戰(zhàn)略。后續(xù)有望在汽車電子上進(jìn)一步布局。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及車燈高端化仍保持良好, 大力拓展汽車電子戰(zhàn)略依然不變 , 維持“買入”。1)公司產(chǎn)品優(yōu)化路徑“其他燈→后組合燈→前向大燈”的趨勢進(jìn)一步加速,前向大燈占比不斷提升,同時(shí)挺進(jìn)高端客戶及推出AFS、ADB 等智能大燈;2)完成定增募集15 億,其中投向汽車電子和照明研發(fā)中心7 億。后續(xù)不排除以外延方式進(jìn)一步拓展汽車電子。預(yù)計(jì)2016、2017、2018 年EPS 分別為1.34、1.65、2.08 元,對應(yīng)PE 分別為28X、22X 和18X。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1. 下游銷量不及預(yù)期; 2. 產(chǎn)品升級需求不及預(yù)期。 責(zé)任編輯:傅旭鵬 |
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