投資要點(diǎn)

事件概述：2017 年4 月23 日，公司公布2017 年一季度報(bào)告，2017 年1-3月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27 億元，同比大幅增加68.80%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2,178.33 萬(wàn)元，去年同期公司虧損67.64 萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.27 元，去年同期基本每股收益-0.01 元。

公司業(yè)績(jī)超出預(yù)期，堅(jiān)定持續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展。公司在2017 年3 月28 日公布的一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中，預(yù)計(jì)2017 年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1500-2000 萬(wàn)元，而公司2017 年一季度實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2,178.33 萬(wàn)元，明顯超出預(yù)期，公司同比大幅扭虧為盈主要原因是公司2017 年一季度銷售收入同比大幅增加。

我們認(rèn)為公司在國(guó)內(nèi)平板顯示檢測(cè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，作為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供平板顯示三大制程檢測(cè)系統(tǒng)的企業(yè)，公司將會(huì)充分受益于國(guó)內(nèi)面板行業(yè)建設(shè)的大浪潮，堅(jiān)定持續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展。

公司后段檢測(cè)系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)先，逐步向中、前段拓展。公司在技術(shù)發(fā)展路線方面思路清晰，沿著后段-中段-前段技術(shù)路線不斷發(fā)展。目前，中段產(chǎn)品取得規(guī)模銷售，前段產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破，我們認(rèn)為公司技術(shù)研發(fā)投入力度大，中、前段設(shè)備將會(huì)不斷優(yōu)化，滿足下游客戶需求能力不斷加強(qiáng)，在LCD 產(chǎn)能不斷向大陸轉(zhuǎn)移和OLED 建設(shè)大浪潮下，公司將會(huì)充分收益于平板檢測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代，收入增長(zhǎng)空間巨大。

受益于國(guó)內(nèi)LCD 產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，AOI 高速增長(zhǎng)可持續(xù)性高。當(dāng)前，全球面板產(chǎn)能的增長(zhǎng)主要來(lái)自中國(guó)，平板顯示設(shè)備投資也主要集中在中國(guó)大陸，產(chǎn)能不斷向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。在國(guó)內(nèi)面板廠不斷加大高世代產(chǎn)線投資、擴(kuò)大LCD 產(chǎn)能的背景下，AOI 國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年AOI 營(yíng)業(yè)收入分別為：4.33/6.79/9.87 億元。

OLED 爆發(fā)在即，公司OLED 檢測(cè)系統(tǒng)2017 年取得重大突破可能性較大。

由于OLED 與LCD 在后段檢測(cè)系統(tǒng)方面差異性相對(duì)較小，公司在國(guó)內(nèi)LCD發(fā)展過(guò)程中積累了豐富的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，并且確立了公司在后段LCD 檢測(cè)系統(tǒng)方面的優(yōu)勢(shì)地位，我們認(rèn)為公司在OLED 后段檢測(cè)系統(tǒng)方面同樣具備足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。在OLED 檢測(cè)系統(tǒng)方面，我們預(yù)計(jì)公司2017 年率先會(huì)在后段OLED 檢測(cè)設(shè)備方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)2017-2019 年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)的產(chǎn)線投資總額分別為330/1050/1280 億元，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年OLED 檢測(cè)設(shè)備投資額分別為23.1/73.5/89.6 億元。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司在國(guó)內(nèi)面板顯示檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，2017 年業(yè)績(jī)超出預(yù)期可能性較大。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.21/12.70/18.48 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.55/2.29/3.18 億元，EPS 為1.94/2.87/3.97 元，給予公司2017 年55 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)市值為85 億元，目標(biāo)價(jià)格106.25 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：1、下游投資放緩風(fēng)險(xiǎn)，2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，3、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及時(shí)性不足風(fēng)險(xiǎn)。