縱觀中外股市，無論歷史長短、國情貧富及規(guī)模大小，也無論是經(jīng)歷牛市、熊市、股災(zāi)、危機(jī)，總是在風(fēng)風(fēng)雨雨中以擋不住的誘惑顯示其市場的魅力，從而吸引數(shù)以萬計的投資者前仆后繼地參與其中。然而近期的中國股市似乎一瞬間將擋不住的誘惑變成了擋不住的疑惑。中國證監(jiān)會主席劉士余的講話似乎與特朗普的推特存在異曲同工之妙，只是影響的范圍、關(guān)注的對象不同而已。在劉主席的新政之下，擋不住的疑惑油然而生，在百思不得其解之下，求教于投資界同仁，共同探討、相互切磋，以求釋疑。

一、是穩(wěn)中有進(jìn)的慢牛，還是慢熊式的股災(zāi)4.0？2017年1月3日至4月20日，上證指數(shù)3135.9-3172.1點，升幅為1.15%；深成指為10262.8-10359點，升幅為1.79%；中小板指數(shù)為11569-11337點，升幅為1.28%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為1963.26-1856.3點，升幅為5.59%；上證B股走勢為343.8-337點，升幅為1.41%；深圳B股指數(shù)為6147.1-6060.6點，升幅為1.1%。僅從指數(shù)看，除上證指數(shù)與深成指數(shù)略有上升之外，中小板、創(chuàng)業(yè)板、滬深B股均告負(fù)。尤其是在指數(shù)的背后，滬深股市可交易的3189個股票升幅低于大盤的為2244個，占比達(dá)69.65%，其中更有445只個股跌幅高達(dá)20-54.2%，僅以4月7日至4月19日計算，跌幅從0.01%-45.2%的就有2771只，占比高達(dá)86%。這種表為牛皮、實為熊心，主要指數(shù)看似穩(wěn)中有進(jìn)、絕大多數(shù)個股卻一片虧損的現(xiàn)象，使人疑惑中國股市是否重蹈當(dāng)年經(jīng)濟(jì)GDP的虛假繁榮？

二、是新興加轉(zhuǎn)軌的蓬勃的股市，還是野蠻人、妖精、害人精出沒的賭場？中國股市二十六年的風(fēng)雨經(jīng)歷，在短時期中以生氣蓬勃的發(fā)展速度成為全球規(guī)模第二的資本市場，為中國經(jīng)濟(jì)、國營企業(yè)、國民消費、社會穩(wěn)定作出了全球矚目的貢獻(xiàn)，中國投資大眾為此自信而驕傲。然而今天似乎成了“廟小妖風(fēng)大、池淺王八多”的聚集地。中國股市盡管還沒產(chǎn)生巴菲特、比爾蓋茨式的股神級人物，但是也誕生出一大批杰出的上市公司CEO，也誕生出一批公募、私募優(yōu)秀人才，更重要的是培養(yǎng)了一大批歷經(jīng)風(fēng)雨走向成熟的投資大眾。

三、股市明明是市場經(jīng)濟(jì)的最高形式，是規(guī)范化、法制化、國際化的重要場所，然而近期股市忽然令人感覺一夜之間又回到了計劃經(jīng)濟(jì)。跌要管、漲也要管，IPO要管、*ST也要管，不分紅要管、高送轉(zhuǎn)也要管，概念要管、熱點也要管，重組要管、跨界并購也要管?！按翱谥笇?dǎo)”、“責(zé)詢函”、“從嚴(yán)監(jiān)管”、“全方位”、“敢于亮劍”、“堅決打擊”、“絕不手軟”，令人始終看到的是一副威嚴(yán)的面容，始終聽到的是一番威嚴(yán)的“訓(xùn)詞”，就像小學(xué)上課時，老師對個別遲到的學(xué)生進(jìn)行訓(xùn)斥，將絕大多數(shù)準(zhǔn)時上課的學(xué)生一起綁架。中國經(jīng)濟(jì)正處于促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長的階段，政府力求減少行政束縛，減少稅收、簡政放權(quán)、放開市場，這就是所謂的“小政府、大市場”，而如今的中國股市忽然令人覺得變成了大政府、小市場。中國股市什么時候成了計劃經(jīng)濟(jì)的最高形式，是前進(jìn)還是倒退？

四、價值投資還是價值投機(jī)？420元的貴州茅臺，69.19元的東阿阿膠，91.63元的云南白藥，34.18元的格力電器，58.6元的片仔癀及46.4元的小天鵝，被主流資金追捧而屢創(chuàng)新高。難道中國股市唯有喝酒吃藥的個股屬于價值投資標(biāo)的？那么中國的制造業(yè)發(fā)展在哪里？中國的新興產(chǎn)業(yè)在哪里？中國的科技領(lǐng)先在哪里？中國的互聯(lián)網(wǎng)、智能機(jī)器人在哪里？新興產(chǎn)業(yè)的高估值就不具合理性？受各種政策扶持及經(jīng)濟(jì)發(fā)展而產(chǎn)生的概念、熱點、題材，在股市中的反映就全是投機(jī)因素？就沒有投資的成份？股市是炒未來的，不是炒昨天和今天的。如果均按市盈率、市凈率分析，而靠企業(yè)分紅回報均談不上投資價值？一個上市公司的價值不僅有企業(yè)屬性的因素，也有市場屬性的因素。支持企業(yè)發(fā)行上市，不僅僅是IPO審批了事，還需要讓其在二級市場上發(fā)揮再融資功能和資產(chǎn)優(yōu)化配置功能。投資與投機(jī)是相輔相成的，沒有了投機(jī)，那投資也難以生存。

五、大國金融市場需要大國金融領(lǐng)袖，而中國股市是否屬于另類？是否出于中國特色？中國股市發(fā)展究竟處在什么階段，是嬰兒期還是產(chǎn)生煩惱的成長期，還是產(chǎn)生叛逆的青年期？無論如何不成熟是肯定的。然而回顧歷史，有一個疑惑卻始終難解，則究竟是投資者不成熟，還是管理層不成熟？究竟應(yīng)該教育投資者，還是教育管理者？為什么投資大眾總會產(chǎn)生這樣一個錯覺：每位新主席上任，市場總要付出“學(xué)費”。一個大國的證券市場已初具規(guī)模，但一個大國的金融領(lǐng)袖是否也能應(yīng)運而生。當(dāng)投資大眾看到互聯(lián)網(wǎng)上將管理層作為起訴對象、將管理層作為被罵對象時，心里均很爽。

從2015年至2017年，中國投資者經(jīng)歷了史無前例的股災(zāi)、經(jīng)歷了難以忍受的熔斷，又經(jīng)歷了長達(dá)近一年的低位橫盤。在這樣一種傷痕累累、千創(chuàng)百孔的弱勢中，實在經(jīng)不起折騰、經(jīng)不起指責(zé)，而是需要更多的安撫、理解、激勵，需要一個真實的、穩(wěn)中有進(jìn)的市場環(huán)境。所以筆者以股民的名義將擋不住的疑惑一吐為快，其真誠之心在于盡快還中國股市一個良好的生態(tài)環(huán)境，一個穩(wěn)中有進(jìn)、充滿正能量的資本市場。