去年以來，資本市場刮起了一股監(jiān)管旋風，所到之處，違法違規(guī)者皆淚目，受到懲處。證監(jiān)會行政處罰的板子打得也夠重，上億元級別的罰沒款比比皆是，在現行法律法規(guī)的框架內，違規(guī)者受到了“沒一罰三”甚至“沒一罰五”等頂格處罰，不少人還因此被終身市場禁入。

根據證監(jiān)會公開的行政處罰，經券商中國記者統(tǒng)計，僅今年以來，證監(jiān)會開出了至少31個罰單，涉及罰沒款超過54.72億元，已經超過去年全年罰沒款總額42.83億元。若把時間周期拉長看，從2016年至今，已有170份行政處罰書從證監(jiān)會出具，涉及罰沒金額近百億。

根據梳理，券商中國統(tǒng)計出自去年以來證監(jiān)會行政處罰罰沒款TOP 10，罰沒款超過75億元，我們試圖通過案例分析探尋證監(jiān)會對于違法違規(guī)懲處的監(jiān)管尺度，值得注意的是，那些備受市場關注、行為惡劣、違法行徑隱蔽、主觀違規(guī)動機明顯的屬于監(jiān)管打擊懲處的重點關注對象。

根據規(guī)定，行政處罰的罰沒款是由當事人上繳至證監(jiān)會指定的銀行賬戶，進而直接上繳國庫。

TOP 1 ：34.7億

“資本玩家”鮮言收史上最大罰單

從炮制多倫股份更名，到書寫滿紙荒唐言的1001項奇葩議案，鮮言這位資本玩家在賺足了市場目光的同時，也把自己陷入到了萬劫不復的境地。

3月30日，證監(jiān)會對“資本大玩家”鮮言依法作出“沒一罰五”的頂格處罰，罰金高達34.7億元，這也是證監(jiān)會開出的“史上最大罰單”。

證監(jiān)會行政處罰書中表示，鮮言存在信息操縱、傘形信托操縱、大股東惡意操縱等違規(guī)行為。

行政處罰書指出，在傘形信托操縱中，由鮮言實際控制、使用的“劉某杰”“鮮某”“夏某梅”證券賬戶以及14個信托賬戶共計28個HOMS交易單元，交易資金來源于鮮言、鮮言控制的公司及14個信托計劃，交易MAC地址高度重合。

在市場操縱過程中，鮮言通過資金、持股、信息等優(yōu)勢，通過自己控制的賬戶之間買賣操縱多倫股份股價。2015年4月9日，多倫股份提出更名申請，一周后得工商局批準，從房地產秒變互聯網金融公司。彼時，鮮言實際控制的傘形信托賬戶組已埋伏到上市公司。一個月之后，上市公司才披露更名事宜，多倫股份股價連續(xù)6日漲停，此前利用信息便利提前埋伏的鮮言賬面獲利接近1.4億元。

此后，鮮言通過虛假申報，以及未按規(guī)定報告、公告其持股信息等方式繼續(xù)操縱多倫股份股價和交易量，從2014年1月17日至2015年6月12日期間，非法獲利超過5.78億元。

證監(jiān)會在處罰書中表示，鮮言作為多倫股份實際控制人、董事長、董事會秘書，采用多種手段操縱上市公司股價，行為特別惡劣，嚴重擾亂證券市場秩序。

事實上，早在今年2月14日，證監(jiān)會便對與鮮言相關的ST慧“1001項奇葩議案”做了表態(tài)，鮮言等11名當事人被采取終身證券市場禁入措施。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在會上指出，ST慧球“1001項議案”于今年1月4日在網上曝出，隨后立即引發(fā)市場和社會輿論的廣泛關注。證監(jiān)會1月5日對其進行立案調查。這并不是鮮言第一次遭受處罰，2015年，鮮言曾因多倫股份信息披露違法被上海證監(jiān)局行政處罰。但調查之后，鮮言并未收斂自己的行為，從多倫股份轉身至ST慧球幕后實際控制人，今年1月5日再次導演了“1001項奇葩議案”等，極具挑釁意味。

證監(jiān)會指出，ST慧球的“1001項議案”未經上交所批準便發(fā)布，違反了信披規(guī)定。另外，議案內容還存在虛假記載、誤導性陳述及重大遺漏。

TOP 2 ：12億

慣犯唐漢博跨境操縱被罰沒排第二

屢犯屢罰、屢罰屢犯，已經N進宮的市場慣犯唐漢博這下又被重罰，和他一起被罰的還有他的“唐家班”。2017年，證監(jiān)會對唐漢博及其“唐家班”的多位涉案當事人作出了頂格行政處罰，罰沒款合計逾12億元。

這是“滬港通”開通兩年多來，查處的首例利用交易機制，跨境實施操縱市場的案件。經調查，唐漢博等人，涉嫌操縱“滬股通”標的股票“小商品城”，短短幾個月交易金額高達30億，非法獲利4188萬。在該案調查期間，證監(jiān)會根據其他線索，同步查實了唐漢博等人涉嫌利用資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢操縱其他5只內地股票，非法獲利近2.5億元的另一起操縱案件。

在交易“小商品城”時，唐漢博的主要操縱手法就是自買自賣。簡單說就是唐漢博同時控制多個股票賬戶，在這些賬戶之間頻繁買賣“小商品城”股票，左手倒右手，虛增交易量。在哄騙跟風資金入場后，唐漢博又掛大量的買單和賣單，把股價控制在自己設定的區(qū)間內。

證監(jiān)會稽查人員稱，其目的是為了鎖定前期價格上漲的趨勢，形成一種夾板的趨勢，拉高到一定的股價高度之后，很可能有前期的一些獲利盤會回吐。

到了股票拋售階段，為了避免大量拋出無人接盤，唐漢博先用明顯高出市場價的買單作誘餌，以略低的大買單托盤，制造需求旺盛的假象，吸引跟風買入做高價格，再逐步撤掉買單，迅速賣掉手中股票。通過這種方式，僅4月15日一天，賣出成交金額就達4.3億左右。

證監(jiān)會稽查人員表示，唐漢博動用的資金應該是十幾億，還是因為他的資金量足夠大，具備這種資金優(yōu)勢，所以他在短時期內，把資金優(yōu)勢轉化為持股優(yōu)勢。讓散戶替他接盤，他的獲利其實就是普通散戶他們的付出。

在唐漢博主要操縱股價的47個交易日里，有21個交易日都存在自買自賣，其中10個交易日，唐漢博各賬戶間的交易超過了“小商品城”當日市場成交量的20%，嚴重擾亂了市場秩序。上交所大數據監(jiān)察系統(tǒng)很快對“小商品城”的異常走勢做出警示。經查，問題賬戶最終指向了唐漢博在香港開立的滬港通實名賬戶，同時還發(fā)現另外兩個滬港通賬戶和一個A股賬戶也存在異常的交易，稽查人員立即對這些賬戶進行了交叉比對。

證監(jiān)會稽查人員發(fā)現他們逐日下單的地點是高度重合的，就是每天都在一起下單，交易設備也存在重合，使用同一設備去交易，或者說轉賬。他們的賬戶相互之間進行交易，就是所謂的對倒，或者說我在買的時候你去幫我打壓價格，我要賣的時候你掛一定的買單托價格，相互配合。

最終，證監(jiān)會依法從重對涉案當事人作出了頂格行政處罰，對唐漢博跨境操縱“小商品城”案，以及唐漢博、唐園子操縱市場案兩案罰沒款合計逾12億元。

TOP 3 ：6.48億

黃信銘團伙操縱多只股票遭罰

操縱股價歷來是證監(jiān)會打擊重點，2016年5月，證監(jiān)會對黃信銘等人操縱首旅酒店、勁嘉股份、珠江啤酒股票價格一案進行了立案調查、審理。

經查明，黃信銘、莊德智、謝冠華、陳囡囡、黃正中、朱輝等人在2013年5月到2014年10月期間，利用賬戶組合謀集中資金優(yōu)勢連續(xù)買賣上述三只股票，并在實際控制的賬戶之間交易，影響相應股票價格，黃信銘在交易“勁嘉股份”過程中起組織、決策作用，莊德智和黃信銘有共同操縱的故意并提供資金，謝冠華參與組織、策劃，陳囡囡負責“黃信銘”賬戶組2資金統(tǒng)計和劃轉，朱輝、黃正中執(zhí)行交易決策并提供交易建議。

以“勁嘉股份”的操縱方式為例，黃信銘、謝冠華、陳囡囡、黃正中、朱輝于2013年5月21日至2014年4月22日期間，以大宗交易方式買入“勁嘉股份”111400000股，金額共計1273918900元，后通過二級市場連續(xù)集中交易、在自己實際控制的賬戶之間進行交易等方式操縱股價，獲利后賣出。該期間共有224個交易日，賬戶組在其中160個交易日交易“勁嘉股份”，共計買入185872231股，買入金額2155766979.30元，共計賣出185928026股，賣出金額2366272779.42元。其中，交易量占該股市場交易總量的平均比例為8.27%，占比超過20%的交易日27個，最高占比為2013年9月12日的39.74%。存在反向交易的交易日106個，其中在自己實際控制的賬戶之間進行交易的交易日47個，平均在自己實際控制的賬戶之間進行交易比例為2.79%，在自己實際控制的賬戶之間進行交易比例超過10%的共4個交易日，在自己實際控制的賬戶之間進行交易的比例最高為2013年11月4日的19.6%。

“勁嘉股份”收盤價從2013年5月21日的8.88元上升至2014年4月22日的14.35元。截至2015年8月25日賬戶組2交易“勁嘉股份”盈利206259961元。

最終，證監(jiān)會責令黃信銘依法處理非法持有的證券，沒收黃信銘違法所得324511120元，并處以324511120元罰款。其他人也分別收到不同程度的處罰。

TOP 4 ：5.89億

中鑫富盈集中資金操縱2只股被罰

又是一個操縱股價的！

2015年7月10日至8月28日期間，中鑫富盈、吳峻樂控制多個賬戶，通過集中資金及持股優(yōu)勢連續(xù)買賣、在所控制賬戶之間交易等方式，合謀操縱“特力A”、“得利斯”股票價格，反向賣出獲利。

中鑫富盈、吳峻樂集中交易“特力A”和“得利斯”，在同一天交易同一支股票有38次，在所控制賬戶之間交易“特力A”或“得利斯”389次，其中以同樣價格同樣數量交易7次，日交易量占市場總交易量比例均較高，同時，大量交易發(fā)生在自己實際控制的賬戶之間。

以特力A操縱為例，中鑫富盈、吳峻樂合謀連續(xù)大量交易“特力A”，且申買量排名第一的有24個交易日，申賣量排名第一的有17個交易日，其中8月26日，交易數量占市場成交量的33.59%。買入“特力A”數量占市場成交量超過10%的有25個交易日，超過20%的有18個交易日，超過30%的有6個交易日，其中7月14日，買入量占市場成交量的48.94%。賣出“特力A”數量占市場成交量超過10%的有13個交易日，超過20%的有7個交易日，超過60%的有2個交易日，其中8月26日，賣出量占市場成交量的67.18%。7月10日至8月28日，中鑫富盈、吳峻樂合計買入“特力A”5621.08萬股，賣出5614.89萬股，買賣合計占該股市場成交量的15.28%，成交超過10%的有25個交易日，超過20%的有8個交易日，超過30%的有3個交易日。35個交易日內，中鑫富盈、吳峻樂持有“特力A”占其流通股超過10%的有13個交易日。從7月15日至8月25日，持股占流通股一直在5%以上。8月10日持股15.33%。7月10日至8月28日，中鑫富盈、吳峻樂買入“特力A”金額超過1000萬元的有29個交易日，超過5000萬元的有12個交易日，超過10000萬元的有6個交易日。8月14日，買入“特力A”5162700股，成交金額24600萬元，占市場成交金額的33.24%。

7月10日至8月28日，中鑫富盈、吳峻樂有18個交易日在其實際控制的證券賬戶之間交易“特力A”7，117，337股。在其實際控制的證券賬戶之間交易“特力A”的數量占市場成交量比例超過5%的有5個交易日，8月7日達到15.32%。

中鑫富盈、吳峻樂操縱“特力A”股票價格分別獲利147415733元和173544302元。

證監(jiān)會決定沒收中鑫富盈違法所得147415733元，并處以442247201元罰款；沒收吳峻樂違法所得173544302元，并處以347088605元罰款。

TOP 5 ：4.99億

前發(fā)審委員馮小樹違法炒股遭罰

目前，關于馮小樹的具體行政處罰書還未公開，但從證監(jiān)會提供的通稿來看，處罰已成定局。

前深圳證券交易所工作人員、股票發(fā)行審核委員會兼職委員馮小樹先后以岳母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名義入股擬上市公司，并在公司上市后拋售股票獲取巨額利益，其交易金額累計達到2.51億元，獲利金額達2.48億元。

作為監(jiān)管干部，馮小樹以他人名義在公司上市前突擊入股，上市后賣出股票獲取利益，違反了《證券法》關于證券交易所從業(yè)人員買賣股票的相關規(guī)定，嚴重擾亂了資本市場管理秩序。依據《證券法》規(guī)定，證監(jiān)會決定沒收馮小樹違法所得2.48億元，并頂格處以2.51億元罰款。同時，對馮小樹采取終身市場禁入措施。

據了解，這并不是唯一的一起監(jiān)管干部違法違規(guī)的事件，相信隨著調查的深入，會有更多的違法違規(guī)公開，這也是證監(jiān)會扎牢制度籠子，規(guī)范權力運行，特別是強化對重要權力部門、關鍵環(huán)節(jié)和敏感崗位的監(jiān)督制約的體現。

TOP 6 ：4.4億

恒生網絡因場外配資領罰單

2015年6月中旬股市巨幅波動，成為監(jiān)管層清理的“頑疾”。恒生的HOMS、銘創(chuàng)的FPRC等第三方接入系統(tǒng)被業(yè)內認為是在股市快速上漲期間，成為場外配資最主要的入市途徑。

證監(jiān)會通報，恒生網絡、同花順、銘創(chuàng)公司三家網絡公司明知一些不具有經營證券業(yè)務資質的機構或個人的證券經營模式，仍向其銷售具有證券業(yè)務屬性的軟件（涉案軟件具有開立證券交易賬戶、接受證券交易委托、查詢證券交易信息、進行證券和資金的交易結算等功能），提供相關服務，并獲取收益的行為違反了證券法第122條規(guī)定，構成非法經營證券業(yè)務。

證監(jiān)會決定，沒收恒生網絡違法所得約10986萬元，并處以約32960萬元罰款，對責任人員劉曙峰、官曉嵐給予警告，并分別處以30萬元罰款。

TOP 7 ：3億

任良成操縱市場成累犯

2016年11月份，證監(jiān)會再次對累犯任良成的操縱市場行為予以行政處罰，沒收其違法所得約1億元，并處以約2億元罰款。2015年，證監(jiān)會曾對任良成市場操縱行為予以行政處罰，沒收其違法所得，并處以一倍罰款。本案是證監(jiān)會對任良成的第二次行政處罰，通過加大處罰幅度，向市場表明，證監(jiān)會維護證券市場秩序的堅定決心與能力，對于多次涉案、屢次違法的人員，在市場監(jiān)控環(huán)節(jié)重點盯防，一經發(fā)現再次違法違規(guī)，必將嚴懲，彰顯了證監(jiān)會依法、從嚴、全面監(jiān)管的決心。

據了解，任良成是上海任行投資管理有限公司實際控制人、參與資本市場多年。在交易所推出大宗交易模式后，任良成以上海任行投資管理有限公司為平臺，專營股票大宗交易業(yè)務，業(yè)務規(guī)模位居同行前列。

據證監(jiān)會辦案人員介紹，在此案的調查過程中，調查組經分析線索發(fā)現，嫌疑賬戶主要由任良成公司員工開立，針對此特點，順藤摸瓜，現場調查核實任良成公司員工人數、身份信息、賬戶開立等情況，最終在20多個嫌疑賬戶的基礎上，又發(fā)現了其他80多個關聯賬戶。

為了讓公司規(guī)模繼續(xù)做大，任良成以較高的價格買入相關解禁的限售股，其持有相關股份成本也隨之提高，讓其“無風險”套利空間進一步縮小，這也是其鋌而走險在二級市場操縱相關公司股價的主要原因。同時，大宗交易的介紹費用、盈利分成也提高了其持股成本。

作為資金雄厚的接盤方，標榜自己為“證券市場建設者”的任良成，在大宗交易圈內名聲不小，不僅圈里的人士熟知，就連多家限售股即將解禁的上市公司董秘手機中，也能經常收到任良成旗下工作人員發(fā)來的“接盤”消息。就是這么一位資本市場的資深人士，最終也因違法違規(guī)而屢屢受罰。

TOP 8 ：1.3億

內幕交易者蘇嘉鴻領罰單

內幕交易不僅有損市場公平，還易給市場造成投機氛圍，應堅決予以打擊，蘇嘉鴻就因此被罰沒1.3個億。

經證監(jiān)會查明，李某明與殷某國是威華股份重大資產重組事項這一內幕信息的知情人。內幕信息敏感期間，投資者葉書、張為杰、黃超明分別與內幕信息知情人李某明聯絡接觸并交易“威華股份”，分別獲利約138萬元、76萬元、21萬元；投資者蘇嘉鴻與內幕信息知情人殷某國聯絡接觸并交易“威華股份”，獲利約6538萬元。葉書、張為杰、黃超明、蘇嘉鴻的上述行為違反了《證券法》 規(guī)定，構成內幕交易行為。依據《證券法》，證監(jiān)會決定沒收葉書違法所得約138萬元，并處以約138萬元罰款；沒收張為杰違法所得約76萬元，并處以約76萬元罰款。沒收黃超明違法所得約21萬元，并處以約21萬元罰款；沒收蘇嘉鴻違法所得約6538萬元，并處以約6538萬元罰款。

TOP 9 ：1.28億

內幕交易海潤光伏，九潤管業(yè)被罰

據證監(jiān)會了解，楊懷進、周宜可、張永欣為海潤光伏科技股份有限公司（簡稱海潤光伏）高級管理人員，江陰市九潤管業(yè)有限公司（簡稱九潤管業(yè)）是海潤光伏第二大股東，其實際控制人任向東亦為海潤光伏高級管理人員。

上述4人為海潤光伏2014年度業(yè)績預虧這一內幕信息的知情人。在內幕信息敏感期內，楊懷進減持“海潤光伏”250萬股，周宜可減持“海潤光伏”54萬股，張永欣減持“海潤光伏”78.40萬股，任向東減持“海潤光伏”1240.62萬股。經查，4人未能實現避損，沒有違法所得。九潤管業(yè)減持“海潤光伏”15719.78萬股，減持過程中還利用他人賬戶進行“過橋”減持，避損6194.07萬元。

證監(jiān)會決定對楊懷進、周宜可、張永欣、任向東分別處以60萬元罰款；沒收九潤管業(yè)違法所得6194.07萬元，并處以6194.07萬元罰款；對九潤管業(yè)違法行為直接負責的主管人員任向東給予警告，并處以30萬元罰款。同時，對任向東、楊懷進、周宜可、張永欣分別采取3年至10年證券市場禁入措施。

TOP 10 ：1.24億

游資界代表瞿明淑操縱市場案

沈付興是A股活躍牛散，比如，在2015年半年報時，沈付興現身的上市公司多達20家，按當季末的收盤價算，其持股市值高達21億元。事實上，沈付興賬戶的控制、操作者是瞿明淑。證監(jiān)會的通報顯示，在2015年11月至2016年6月，證監(jiān)會曾兩次通報處罰瞿明淑，一次是因為違法增持和短線交易青海華鼎；另一次是因為操縱恒源煤電、中科英華（現為諾德股份，下同）、東風汽車、安陽鋼鐵等公司股票價格。

還原瞿明淑對上述個股的操作時機，可以發(fā)現一個明顯的手法，就是在個股回調后再度回升時，拉高股價后賣出，其這一手法運用在上述多數個股。例如安陽鋼鐵在去年4月24日至5月18日累計下跌近20%，隨后股價企穩(wěn)。5月22日早盤，沈付興賬戶大量申報買入安陽鋼鐵，股價盤中漲停，沈付興賬戶隨后賣出安陽鋼鐵。沈付興賬戶對恒源煤電等的操作類似。在這一手法的運用中，又有兩個細節(jié)值得關注：一是拉高和賣出時機基本上都是選擇在早盤；第二，拉高幅度較大，中科英華等多只個股股價一度漲停，不過多數個股隨后回落。

另外，與大盤走勢對比的話，可以發(fā)現，瞿明淑有時對大盤短線的節(jié)奏把握較好。例如其在3月2日賣出恒源煤電后，滬指短線見頂，回調了幾個交易日，但隨后大漲。3月23日，瞿明淑賣出中科英華后，大盤也短線調整了幾個交易日。

因操縱痕跡明顯，證監(jiān)會決定，對瞿明淑通過集中資金優(yōu)勢連續(xù)買賣、虛假申報等方式，影響“恒源煤電”、“中科英華”、“東風汽車”、“安陽鋼鐵”等4支股票的價格和交易量，并于當日反向賣出的行為進行處罰，沒收違法所得約3116萬元，并處以約9349萬元罰款。