投資要點: 天康生物發(fā)布2016年年報:報告期內,公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.44億元,同比增長6.64%,實現(xiàn)歸母凈利潤3.93億元,同比增長59.70%,實現(xiàn)基本每股收益0.41元。2016年利潤分配預案:每10 股派現(xiàn)金1.00元(含稅)。 養(yǎng)殖:豬價上漲,生豬養(yǎng)殖業(yè)績爆發(fā)。2016年生豬價格持續(xù)高位運行,公司單頭盈利超過500元。同時,2016年公司出欄生豬30.915萬頭,同比增長約20%,高企的養(yǎng)殖盈利帶動2016年公司業(yè)績大幅增長近60%。截止2016年底,公司控股子公司存欄母豬2.3295萬頭,商品豬存欄17.6144萬頭,以此推算,2017年公司出欄量有望達到45萬頭以上,盡管豬價已進入下行通道,但較高的出欄量增速將保證養(yǎng)殖盈利的穩(wěn)定。在新疆,公司現(xiàn)有50萬頭的養(yǎng)殖產(chǎn)能,去年與兵團第六師簽署了關于100萬頭生豬產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作的框架協(xié)議,計劃3-5年內形成一百萬頭的生豬養(yǎng)殖規(guī)模;另外,通過自建、合作等方式繼續(xù)推進在河南省的生豬養(yǎng)殖布局。未來3-5年內努力形成在新疆、河南核心區(qū)域2 個100萬頭的生豬養(yǎng)殖規(guī)模。 疫苗:2016年小幅下滑,2017年看點頗多。2016年公司疫苗業(yè)務收入7.52億元,同比下滑2.87%,毛利率57.56%,同比下滑0.96 個百分點,主要由于口蹄疫市場苗生產(chǎn)線進行升級改造所致。2017年公司疫苗業(yè)務看點頗多:1)三車間口蹄疫懸浮培養(yǎng)生產(chǎn)線進行了全面改造,正在進行GMP 驗收。 預計近期口蹄疫市場苗即可重新開始生產(chǎn)銷售,2017年有望實現(xiàn)1-1.5億收入。2)公司的豬瘟E2 基因工程亞單位疫苗已研發(fā)完成,正在進行新獸藥申報,我們預計下半年取得新獸藥證書和文號。3)近期,參股子公司吉林冠界參與研發(fā)的高致病性禽流感細胞苗已獲得生產(chǎn)批文,在四川等省的招標采購中已經(jīng)中標,加上市場化銷售,預計全年有望實現(xiàn)5000萬左右銷售收入。4)公司儲備新產(chǎn)品皆已進入研發(fā)收尾階段,預計未來陸續(xù)申請證書并上市,將對未來幾年公司的業(yè)績形成有力支撐。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2017~2019年歸母凈利潤分別為4.61/ 5.78 / 7.57億元,EPS 分別為0.48 / 0.60 / 0.79元, 2017年我們估計養(yǎng)豬業(yè)務貢獻利潤1.6億元,疫苗貢獻利潤2.3億元,飼料貢獻利潤0.7億元,分別給予2017年PE 估值10 倍、30 倍、20 倍,目標市值99億元,目標價10.3元,維持“買入”評級。 風險提示:豬價大幅下跌,市場苗推廣不順,后續(xù)若招標政策變化,可能應對不足。 責任編輯:李燁 |
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