【研報要點】

1、 在2016年A股依舊低迷的背景下，部分新三板公司卻出現(xiàn)了很多牛股走勢，其成交活躍，逆勢而行。

2、2017年牛股所處行業(yè)中，科研、信息技術比例明顯增多，與2016年多為制造業(yè)有所改變。

3、新三板在線研究中心總結出的牛股共性：細分行業(yè)龍頭或領先地位、與熱點概念板塊接軌;業(yè)績亮眼及高成長，具有轉板預期;估值較低;資本運作積極;政策風口。

4、6家企業(yè)有望延續(xù)股價神話：博雅科技、納克諾爾、維泰股份、光維通信、亞世光電、東方碳素。

一、引言：多只牛股逆勢而行

2016年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量劇增，從年初的5,052家，到年末的10,097家，整整翻了一倍。然而市場行業(yè)卻持續(xù)低迷，三板成指和三板做市指數(shù)全年下跌16.23%、22.66%。

但同期新三板部分公司卻出現(xiàn)了不少牛股神話，其成交活躍，逆勢而行。例如電聯(lián)股份、穗晶光電，分別于16年實現(xiàn)漲幅高達329%、303%;同時2017年至今延續(xù)漲勢。

那么為何牛股能夠逆勢而行?未來能否繼續(xù)神話?本次新三板在線研究中心梳理了2016年的牛股與2017年至今的牛股，進行分析對比，深挖牛股們的共性和成長邏輯。

二、2016年牛股特征

由于目前新三板市場的流動性較為匱乏，股價有時并不能完全體現(xiàn)企業(yè)的價值，因此我們設置了相關條件，篩選出市場交易活躍、股價可以作為參考依據(jù)的股票。

1、2016年牛股65%為高端制造業(yè)

經(jīng)過篩選，共有58只股票符合條件，我們將其作為本文牛股的研究樣本(見附錄)。其中做市32家，協(xié)議26家。

從市值上看，58只16年牛股中，總市值超過10億元的有34家，超過50億元的有3家，分別為君實生物(74億元)、貝特瑞(70億元)、科順防水(51億元)。

從行業(yè)來看，58只16年牛股中，其中制造業(yè)38家，占比65.52%，科研、信息技術11家，占比18.97%。

在漲幅前十的牛股中，除了創(chuàng)澤信息證監(jiān)會行業(yè)為信息技術外，其余9只股票均屬于制造業(yè)。

2、17年科研、信息技術牛股比例明顯增多

經(jīng)過篩選，共有113只股票符合條件(見附錄)。其中做市81家，協(xié)議32家。從市值來看，超過10億元的有38家，市值超過50億元的有3家，分別為中科軟(69億元)、圣泉集團(69億元)、科順防水(68億元)。

從行業(yè)上來看，113只17年第一季度牛股中，制造業(yè)63家，占比55.75%;科研、信息技術29家，占比25.66%。相較16年，科研、信息技術牛股比例明顯增多。

在17年第一季度漲幅前十的牛股中，有4家所屬的證監(jiān)會行業(yè)為制造業(yè)，3家屬于科研、信息技術業(yè)，2家為環(huán)保企業(yè)，1家為教育機構。相較于2016年的牛股，可以發(fā)現(xiàn)科研、信息技術業(yè)牛股市場表現(xiàn)提升明顯。市場關注度不再集中于制造業(yè)。

三、16年、17年第一季度牛股對比分析

那么是什么造成牛股的股價飆升?它們究竟能漲多久?本次新三板在線研究中心通過對比16年、17年牛股，總結出其邏輯與共性。

1、14家“常青樹”連續(xù)高漲

綜合16年與17年第一季度牛股，我們發(fā)現(xiàn)14家企業(yè)重合，其自16年至17年一季度股價持續(xù)上漲，可謂“常青樹”。

總覽這14家16年、17年第一季度牛股。新三板在線研究中心發(fā)現(xiàn)：

(1)多數(shù)牛股集中于高端制造、智慧城市概念

從行業(yè)上來看，上表14家企業(yè)多集中在先進高端制造、智慧城市等概念，且多為各自行業(yè)內的龍頭企業(yè);同時多數(shù)制造業(yè)企業(yè)正經(jīng)歷業(yè)務轉型，從傳統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售逐步轉型為提供整體解決方案和服務的第三產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

(2)14只牛股全部符合創(chuàng)業(yè)板IPO要求

轉板預期是新三板股票股價爆發(fā)的重要因素之一。根據(jù)2014、2015、2016年的財務數(shù)據(jù)，14只牛股全部符合創(chuàng)業(yè)板上市要求，其中目前已登記IPO輔導的有7家。此外，科順防水已于2017年3月3日獲得創(chuàng)業(yè)板上市的申請受理。

(3)高成長、低估值

從基本面上看，高成長、低估值也是影響股價爆發(fā)的關鍵因子，多數(shù)牛股在經(jīng)營能力、成長性等方面都有極大優(yōu)勢。經(jīng)過統(tǒng)計，14只牛股平均市盈率為27倍。

例如穗晶光電在2016年、2017年年初至今累計漲幅高達404.55%，其主營為背光LED器件和背光燈條模組，并已進入國內眾多一線品牌廠家的合格供應商名錄。公司于2016年7月19日登記上市輔導備案，并于2016年上半年實現(xiàn)營收1.2億元，凈利2,021萬元，同比增長分別為70%、173%，當前公司市盈率為21倍;而LED上市公司的平均市盈率為60-70倍，是穗晶光電的3-3.5倍。

(4)10家企業(yè)融資總額達16.49億元

14家牛股中，10家企業(yè)自掛牌以來共實施完成28次融資，融資總額達16.49億元，平均每家企業(yè)融資額為1.6億元。而在新三板11,079家企業(yè)中，4,549家企業(yè)自掛牌以來共實施6,981次融資，融資總額為3,025億元，平均每家公司融資額為6,649萬元。

可以看出，積極的資本運作推動公司進一步發(fā)展從而實現(xiàn)業(yè)績增長，這也是股價上漲的重要因素。

2、17年牛股變化——新興行業(yè)崛起，對接熱點概念

去除2016年重復的牛股，17年新增牛股共有99只。從細分行業(yè)和概念板塊來看，95%以上的2017年新增牛股均被高端制造、智慧城市、環(huán)保、物聯(lián)網(wǎng)、新材料幾大新興熱點行業(yè)覆蓋，且均入選“精選層”概念。

此外，牛股多數(shù)為細分行業(yè)龍頭的企業(yè)，產(chǎn)品市占率高。例如2017年第一季度實現(xiàn)漲幅173%的艾融軟件，其為互聯(lián)網(wǎng)金融智能化的龍頭企業(yè)，依托智慧城市的發(fā)展和自身強大的技術能力，于2016年實現(xiàn)了良好的市場拓展。其他牛股如菱湖漆、圣泉集團、大漢三通等企業(yè)都在各自細分領域占據(jù)了龍頭和領先優(yōu)勢。

3、低價定增拉低公司股價

新三板在線研究中心發(fā)現(xiàn)，2016年牛股中有5家企業(yè)于2017年年初至今跌幅超過15%;分別為文廣農貸、中天羊業(yè)、拓美傳媒、坤鼎集團、快樂沃克，其跌幅為65.23%、20.22%、20%、19.60%、15.24%。

新三板在線研究中心調查后發(fā)現(xiàn)，從公司事件上來看，中天羊業(yè)、拓美傳媒、快樂沃克在下跌區(qū)間起始時間前后均發(fā)布了較低價定增(市場價的6至8折)，而坤鼎集團則在下跌區(qū)間起始時間前后涉及賠償款高達5,750萬元的訴訟。

從業(yè)績角度來看，快樂沃克、文廣農貸業(yè)績未能兌現(xiàn)，兩者最新一期財報營收均出現(xiàn)下滑，而其中快樂沃克實現(xiàn)凈利于16年下滑1,031%。

總之，業(yè)績的無法兌現(xiàn)與低價定增的發(fā)行“阻礙”了牛股繼續(xù)的腳步。

四、牛股共性總結

通過對比，新三板在線研究中心發(fā)現(xiàn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的滲透和新興行業(yè)的崛起，投資者們的投資邏輯在逐漸轉變，更多將是關注公司的產(chǎn)業(yè)地位和成長預期。

我們總結出牛股們的共性，以供投資者選股時參考。

五、潛力公司一覽

通過我們總結出的連續(xù)高漲牛股的共性，新三板在線研究中心從2017年牛股中精選出6家潛力公司，有望繼續(xù)股價神話。

1、博雅科技(430082.OC)——物聯(lián)網(wǎng)+軍需供應商

公司主營是為公安、部隊、安監(jiān)、民用等領域提供先進的智能產(chǎn)品及智慧解決方案。

公司是2016年度在國內二代證領域多功能終端市場占有率排名第一，同時還是中國人民解放軍總裝備部武器裝備采購供應企業(yè)。

公司的業(yè)績在2016年行業(yè)整體經(jīng)濟不景氣的大背景下，依然取得了較好的表現(xiàn)，于2016年實現(xiàn)營收、凈利為4.1億元、2,036萬元，同比增長分別為217%、94%。

2、納科諾爾(832522.OC)——新能源汽車+高端制造

公司是一家銷售高精密粉磨電池極片原材料的輥壓機設備公司，對接的下游客戶主要是鋰電池生產(chǎn)商。公司的錕壓機占據(jù)行業(yè)龍頭地位，技術是國內第一，目前市占率為30%。

2016年，新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，鋰電池生產(chǎn)企業(yè)投資速度加快，公司也積極拓展業(yè)務，實現(xiàn)了業(yè)績的跨越式增長。公司于2016年實現(xiàn)營收、凈利為1.82億元、2,214萬元，同比增長分別為81%、99%。

3、維泰股份(831099.OC)——一帶一路+環(huán)保+15.4億元PPP項目

公司是新疆城市基礎設施建設行業(yè)的領先企業(yè)，也是新疆最大的園區(qū)項目建設施工建設企業(yè)。公司擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，主要分布在房產(chǎn)開發(fā)、軌道交通、園林景觀、新型環(huán)保材料、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、綠色節(jié)能裝配式建筑等領域。

公司先后共發(fā)行3次定增，合計募資5.96億元。

2016年3月，公司中標15.4億元的烏魯木齊經(jīng)濟開發(fā)區(qū)2015年政府投資計劃實施PPP項目，預計將對公司2016-2017年的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。同時，公司已有4個項目列入經(jīng)開區(qū)PPP項目庫。

公司于2016年實現(xiàn)營收、凈利為8.16億元、5,348萬元，同比增長分別為24%、47%。

4、光維通信——5G概念+國內通信測量市場第一

公司主營為光通信網(wǎng)絡部署及檢測，同時增資5000萬于子公司，轉型跨境電商，雙輪驅動。

公司是國內光通信測量細分市場第一，同時積極拓展新業(yè)務進入智能電網(wǎng)領域。

公司于2016年實現(xiàn)營收、凈利為2.72億元、1,611萬元，同比增長分別為39%、39%。

5、亞世光電(832840.OC)——LED +IPO概念+半導體政策扶持

公司是國內液晶顯示屏領域領先企業(yè)，擁有2條國際領先水平的液晶顯示屏生產(chǎn)線和8條光電顯示模組生產(chǎn)線。在TN/STN液晶顯示屏及模組產(chǎn)品領域擁有明顯的競爭優(yōu)勢。

公司于2017年1月20日進入IPO輔導階段。

目前液晶顯示行業(yè)處于持續(xù)增長的態(tài)勢。公司于2016年實現(xiàn)營收、凈利為3.98億元、7,927萬元，同比增長分別為4%、21%。

6、東方碳素(832175.OC)——新材料+2000噸鋰離子電池碳負極材料項目

公司主營為特種石墨制品、鋰電池正、負極材料的生產(chǎn)銷售、石墨烯的應用研發(fā)。

2016年9月，公司擬建設年產(chǎn)2000噸鋰離子電池碳負極材料項目，目前已生產(chǎn)出部分產(chǎn)品并交給客戶檢驗試用。此外，公司智能化、立體化、全工藝、流水線式的高純石墨生產(chǎn)線也于2016投入運營。

公司于2016年實現(xiàn)營收、凈利為1.46億元、2,054萬元，同比增長分別為53%、45%。

附1、2016年度牛股一覽

附2、2017第一季度牛股一覽(2017-1-3至2017-4-12)