本周玻璃期貨走勢(shì)較強(qiáng)，09合約在1200元企穩(wěn)后開始快速反彈，并先后突破上方多重均線壓力，昨日更是漲停領(lǐng)跑商品市場(chǎng)。近5日玻璃主力合約持倉量增加48000手，資金凈流入0.885億元。現(xiàn)貨企業(yè)出庫不斷好轉(zhuǎn)，廠家產(chǎn)銷平衡，貿(mào)易商對(duì)后市樂觀積極備貨，多數(shù)地區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)，地產(chǎn)投資增速仍在，房屋新開工面積穩(wěn)步提升，玻璃遠(yuǎn)期需求未現(xiàn)頹勢(shì)，隨著純堿價(jià)格下滑支撐生產(chǎn)企業(yè)平穩(wěn)度過淡季，三季度在需求釋放后玻璃價(jià)格依然可期。短期，玻璃期價(jià)在大幅上漲后，基差快速修復(fù)，而現(xiàn)貨市場(chǎng)在上下游博弈的局面下配合期價(jià)上行概率不大，因此短期玻璃期價(jià)上方空間較小，預(yù)計(jì)FG709合約會(huì)在1300處受阻，而后在1250-1300間延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。操作上，中期做多思路不變，短期內(nèi)不建議繼續(xù)追漲，維持波段操作思路，考慮到地產(chǎn)調(diào)控效果會(huì)隨時(shí)間增強(qiáng)，因此玻璃遠(yuǎn)月合約較弱，9、1正套續(xù)持。不過需謹(jǐn)防地產(chǎn)調(diào)控效果提前釋放，需求預(yù)期落空。

庫存處三年低位，廠家?guī)齑鎵毫π?，挺價(jià)意愿強(qiáng)

庫存作為商品的蓄水池，其對(duì)價(jià)格的影響不言而喻。對(duì)于玻璃而言，由于其最佳使用期的限制（一般普通玻璃原片在1個(gè)月，LOW-E玻璃在6個(gè)月），所以對(duì)庫存的掌控極為重要，過高會(huì)引發(fā)資金壓力大，影響廠家生產(chǎn)和貿(mào)易商資金回流，從而引發(fā)降價(jià)拋售，打壓玻璃價(jià)格；過低則可能導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌性搶貨，價(jià)格暴漲。從2017年初至今國內(nèi)玻璃市場(chǎng)的庫存情況看，可以說一直是處于一個(gè)偏低的水平。從時(shí)間上看，2017年行業(yè)庫存在春節(jié)后第五周即開始下降，較15、16年提前3-5周；從數(shù)量上看，截至4月14日當(dāng)周，行業(yè)庫存已降至3331萬重箱，同比15、16年分別減少139萬和229萬重箱。目前，從相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研情況看，生產(chǎn)企業(yè)整體庫存不高，且均處下降態(tài)勢(shì)中，其中華中、華南部分廠家?guī)齑娌蛔阃谝话耄耶?dāng)前部分庫存也是已銷售但因交通原因而未發(fā)貨的產(chǎn)品，鐵架日往返率最高達(dá)100%，銷售情況較好。其中，沙河地區(qū)因清明節(jié)后公路運(yùn)輸受限而至當(dāng)周庫存快速累積，但隨著運(yùn)輸恢復(fù)目前庫存已快速下降，除部分大廠庫存較高外，其余廠家?guī)齑嫣幱谳^低水平。不過，當(dāng)前玻璃庫存主要實(shí)在生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，由于貿(mào)易商對(duì)后市看好故積極備貨，而下游深加工企業(yè)因訂單接收一般故采購積極性未因價(jià)格而明顯提高，多是按需采購。貿(mào)易商的蓄水池作用在此充分顯現(xiàn)，雖從當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)看，后市需求仍存，但仍需注意政策面和供需面的情況，謹(jǐn)防蓄水池“潰壩”進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生沖擊。

浮法玻璃庫存與價(jià)格走勢(shì)、浮法玻璃生產(chǎn)線庫存歷年情況

純堿價(jià)格繼續(xù)下跌，玻璃生產(chǎn)成本下移利潤提高

純堿作為玻璃生產(chǎn)的主要原料，在玻璃生產(chǎn)成本中占比高達(dá)三分之一，因此其價(jià)格波動(dòng)會(huì)從成本端對(duì)玻璃價(jià)格產(chǎn)生影響，2016年玻璃價(jià)格上漲除需求端拉動(dòng)外，以純堿為主的成本端上揚(yáng)也是玻璃上漲的重要原因。而自2017年1月以來，純堿價(jià)格可謂是“跌跌不休”，截至4月14日當(dāng)周，國內(nèi)高端重質(zhì)純堿價(jià)格已較前期高點(diǎn)平均下降22.8%，其中華中地區(qū)降幅達(dá)30.4%。當(dāng)前，純堿企業(yè)處于滿負(fù)荷狀態(tài)，庫存總量較大，同時(shí)下游需求企業(yè)對(duì)高價(jià)接受程度低，采購積極性差均是純堿價(jià)格下跌主要原因，目前玻璃、印染企業(yè)采取低庫存策略，按需采購，純堿出貨較難，純堿廠家?guī)齑胬^續(xù)增加，無明顯利好支撐價(jià)格走強(qiáng)。純堿價(jià)格的走低緩解了玻璃生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力，企業(yè)資金充裕，結(jié)合庫存較低，因此隨處淡季，但挺價(jià)銷售意愿較強(qiáng)。不過純堿價(jià)格的下降也使玻璃成本端支撐減弱，下游深加工企業(yè)因玻璃生產(chǎn)成本走弱也希望玻璃降價(jià)銷售，以或得成本下降帶來的利好，為此對(duì)當(dāng)前玻璃原片價(jià)格接受度不高，同時(shí)因加工企業(yè)訂單接受情況一般，因此采購積極性不高，多按需補(bǔ)庫，當(dāng)前上下游尚處博弈階段，后期要謹(jǐn)防終端需求落空。

國內(nèi)主要地區(qū)高端重質(zhì)純堿市場(chǎng)價(jià)格