通俗的概括一下當前油脂市場的情況，大致為：“盤面的走勢是綠綠的，市場的心態(tài)是悲涼的，油廠的壓力是大大的，貿(mào)易商的倉位是空空的！”

周三，國內(nèi)商品大面積下挫。黑色系延續(xù)暴跌態(tài)勢，2億資金繼續(xù)憤然離去，雙焦破位重挫，領(lǐng)跌期市，焦煤觸及三個月低位1050元，跌3.47 %。有色金屬全線重挫，滬鋅、滬鉛、滬鎳跌幅均在2%之上；農(nóng)產(chǎn)品走勢分化，雞蛋、油脂大幅重挫，雙粕逆勢上揚；化工品整體偏弱，橡膠跌幅居前。近期宏觀面利空連連，以朝鮮為主的地緣政治風險，另外英國的提前選舉，加大了市場對于風險的擔憂，避險情緒加劇，黃金價格上漲，而有色金屬價格承壓下行。臨近月度企業(yè)資金流緊張，再加上央行金融去杠桿過程中收緊銀根，導(dǎo)致當前商品價格承壓下行。

商品市場跌勢不止，拖累油脂板塊大幅下行，4月19日大連盤油脂期價開盤即大跌，全天呈低開低走、大幅下挫之勢，其中連豆油1709合約盤中一度跌至5770元/噸，隨后雖收復(fù)了部分失地，全天大部分時間在5800元/噸關(guān)口來回爭奪，但尾盤終收于該重要關(guān)口以下5794元/噸。受此拖累，周三國內(nèi)豆油現(xiàn)貨迎來一波大幅下跌行情，回調(diào)幅度在100-170元/噸，沿海一級豆油主流價位已降低至5670-5800元/噸。

附圖1：大連盤豆油走勢變化圖

拖累行情再度大跌的利空因素主要有以下兩個方面，也是近階段以來老生常談的話題：

其一：新利多匱乏，美豆調(diào)頭向下

周一出臺的出口數(shù)據(jù)令人失望，大豆壓榨月報利空，令人擔憂大豆需求，同時，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善，加快大豆收獲進度，可能致使大豆供應(yīng)超過全球需求，均令美盤承壓，美豆5月合約從4月17日的高點962美分回落，重新跌回950美分以下。此外，阿根廷天氣擔憂減退，據(jù)澳大利亞聯(lián)邦銀行一位分析師稱，小長假期間阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣趨于干燥，氣象預(yù)報顯示未來兩周天氣依然干燥。他說，阿根廷再現(xiàn)去年大范圍洪澇災(zāi)害的可能性越來越低，預(yù)計短線美盤將處于震蕩偏弱格局，關(guān)注930美分關(guān)口支撐位。

其二：油脂供大于求格局難改

目前國內(nèi)豆油庫存量仍處于較高水平位，據(jù)我們統(tǒng)計，豆油商業(yè)庫存總量114萬噸，較上個月同期的113.705萬噸增0.295萬噸增幅為0.26%，較去年同期的62.47萬噸增51.53萬噸增82.49%。而未來幾個月大豆到港量龐大。5月份最新預(yù)期900萬噸，6月份預(yù)期850萬噸。隨著一些大豆陸續(xù)到港，以及經(jīng)過一段時間的消化，豆粕庫存已有所下降，油廠開機率開始止降回升，上周全國各地油廠大豆壓榨總量1561800噸，較上上周的1440200噸增加121600噸，增幅8.44%，進入4月下半月，油廠開機率將進一步提升至超高水平，周均壓榨量或接近180萬噸的超高水平。豆油庫存量有望進一步增加。此外，全國港口食用棕櫚油庫存58.25萬噸左右，較上月同期的56.84萬噸增1.41萬噸，增幅3.2%。加上，已經(jīng)拍賣的國儲菜油庫存將在5月份之前全部出庫，加上未出庫的及渠道庫存，目前還有120萬噸待消化，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增。但目前終端需求依舊十分低迷，期貨盤持續(xù)下跌，經(jīng)銷商大多避市觀望，以消化手中庫存為主，“只出不進”令經(jīng)銷商手中貨源越來越少，導(dǎo)致不少經(jīng)銷商現(xiàn)在已經(jīng)處于空倉等行情的狀態(tài)，預(yù)計6月份之前終端需求難以真正好轉(zhuǎn)?；久鎽K不忍睹是拖累油脂行情走勢的主要利空因素！

附圖2：豆油庫存變化趨勢圖

總結(jié)：美盤走弱，疊加國內(nèi)基本面極其疲軟，令本周三國內(nèi)外油脂期現(xiàn)貨慘遭暴跌，打破了從4月5日至4月18日這段時間的窄幅震蕩調(diào)整趨勢。雖然周四大連盤油脂已跌勢明顯放緩，但連豆油1709主力合約仍位于5800元/噸以下弱勢運行，行情整體走勢不容樂觀，預(yù)計短線油脂現(xiàn)貨弱勢格局難改，除非美國或阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣炒作重現(xiàn)，否則油脂現(xiàn)貨暫難有明顯改善。從技術(shù)面上來看，初步預(yù)計，大連盤豆油1709合約下方支撐位5600元/噸，上方壓力位5980元/噸。