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內(nèi)外盤修復(fù)需要 國(guó)際糖價(jià)暴漲實(shí)現(xiàn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-04-19 14:28:41 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng):產(chǎn)量微增低于預(yù)期 進(jìn)口不足需倉(cāng)單補(bǔ)充


中糖協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù),截至3月底,全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖862萬(wàn)噸,銷糖372萬(wàn)噸,銷糖率為43.2%。目前僅有廣東、云南產(chǎn)區(qū)尚未收榨,全國(guó)產(chǎn)量或定格為920-930萬(wàn)噸,增幅遠(yuǎn)低于預(yù)期。新榨季方面,當(dāng)前較為確認(rèn)面積增加的包括海南、黑龍江、內(nèi)蒙古---預(yù)計(jì)將為全國(guó)帶來(lái)10萬(wàn)噸增量。最終的數(shù)據(jù)還需要本月末的昆明糖會(huì)發(fā)布為準(zhǔn)。


根據(jù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)計(jì)算,3月末國(guó)內(nèi)糖廠工業(yè)庫(kù)存490萬(wàn)噸,(近10個(gè)榨季)僅高于15/16榨季的478萬(wàn)噸。不過(guò)倉(cāng)單規(guī)模卻創(chuàng)下上市以來(lái)的同期新高--84萬(wàn)噸,歷史峰值僅為58萬(wàn)噸。


我們不能簡(jiǎn)單的將產(chǎn)銷庫(kù)存+南方產(chǎn)區(qū)倉(cāng)單等同于國(guó)內(nèi)糖廠庫(kù)存。由于各糖廠上報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)不同,交易所的倉(cāng)單一部分已經(jīng)計(jì)入某些糖廠(少部分糖廠)的銷量,有的(大部分糖廠)則并未記住。粗略估算,倉(cāng)單中加工糖約為25萬(wàn)噸,南方產(chǎn)區(qū)糖31萬(wàn)噸,剩下的為貿(mào)易或終端糖。以此推斷,截至3月末國(guó)內(nèi)糖廠的庫(kù)存約為510萬(wàn)噸。


從目前得到的消息看,一部分糖廠倉(cāng)單已名花有主,將通過(guò)交割的方式流出。持倉(cāng)數(shù)據(jù)也預(yù)示著5月合約的交割規(guī)模不會(huì)太低,截至4月17日,1705合約持倉(cāng)量為11萬(wàn)手,去年同期1605合約持倉(cāng)僅為6.6萬(wàn)手。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看,中糧、華泰、國(guó)投安信(15.01 -0.27%,買入)席位多空集中度高,預(yù)計(jì)高概率將以交割下市。


巴西出口分國(guó)別數(shù)據(jù)顯示,3月巴西食糖出口至中國(guó)為0,上一次月度無(wú)糖發(fā)運(yùn)還要追述到2013年9月。


Williams船報(bào)顯示,截至4月13日巴西港口依舊未有船發(fā)往中國(guó),這是連續(xù)第10周無(wú)船待港。在目前的政策庇護(hù)下,國(guó)際糖地量發(fā)運(yùn)的格局難有實(shí)質(zhì)改善。筆者認(rèn)為關(guān)稅的上調(diào)將與許可證的退出同步實(shí)施,進(jìn)口糖的重新放量預(yù)計(jì)將推遲到明年初。短期看,4-5月份進(jìn)口規(guī)模預(yù)計(jì)將同比下降30萬(wàn)噸,這部分缺口必將由倉(cāng)單補(bǔ)充。


上周南寧產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)6770-6800元/噸,成交日趨活躍,貿(mào)易商參與熱情提高。


國(guó)際市場(chǎng):巴西糖廠傾向制糖 歐盟或成第二個(gè)印度


巴西16/17榨季落下大幕,巴西雙周數(shù)據(jù)顯示,3月下半月中南部產(chǎn)糖27萬(wàn)噸,去年同期為46.5萬(wàn)噸。16/17榨季中南部累計(jì)產(chǎn)糖3562.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)14.1%,制糖比例46.29%,上榨季為40.65%。市場(chǎng)關(guān)注巴西糖廠制糖比例的選擇。從目前的情況,開(kāi)榨初期制糖或更受青睞。一方面醇油比價(jià)持續(xù)維持在0.75之上,乙醇消費(fèi)受到抑制,另一方面糖醇比價(jià)仍處于近幾個(gè)榨季高位,預(yù)計(jì)4月為0.94左右。上周圣保羅無(wú)水乙醇價(jià)格1.59雷亞爾/升,周下跌5.7%。


上周法國(guó)農(nóng)業(yè)部針對(duì)今年的甜菜種植面積做出首次預(yù)估---2017年甜菜種植面積為46.8萬(wàn)公頃,同比增長(zhǎng)16%---法國(guó)是歐盟最大的甜菜產(chǎn)糖國(guó)。荷蘭銀行認(rèn)為生產(chǎn)配額放開(kāi)后,17/18榨季歐盟將增產(chǎn)10%至1660萬(wàn)噸,但低于5年平均水平。歐盟市場(chǎng)的問(wèn)題與印度類似,都有可能在三季度影響國(guó)際市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部去年11月的預(yù)估,16/17榨季歐盟的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為97萬(wàn)噸、庫(kù)存消費(fèi)比為4.77%,皆是近60年的新低。


美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,截至4月11日當(dāng)周,非商業(yè)交易商繼續(xù)減持期貨凈多頭寸至104127手。雖為連續(xù)第9周減持,但減幅僅為0.3%。


交易建議:內(nèi)外盤修復(fù)需要國(guó)際糖暴漲實(shí)現(xiàn)


回歸,還是背離,這是一個(gè)問(wèn)題。從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看,內(nèi)外盤的背離需要貿(mào)易流的驅(qū)動(dòng)才能終結(jié)--無(wú)論是配額外還是走私糖--而目前這樣的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)被政策拴死,我們知道修正它的力量來(lái)自70萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ),只不過(guò)這部分糖應(yīng)劃撥為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的范疇,不賺錢怎么會(huì)出。


從靜態(tài)的格局看,配額內(nèi)2000元,配額外1200元已進(jìn)入一種生態(tài)平衡。在這種格局下國(guó)內(nèi)糖價(jià)期待進(jìn)一步上行必須等待國(guó)際糖價(jià)暴漲---因?yàn)槠胶獾拇蚱埔词菄?guó)內(nèi)糖暴跌,要么國(guó)際糖暴漲。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的人自然希望是后者,政策端也希望如此,所以我們看到了政策發(fā)布的推遲以及產(chǎn)業(yè)資金的護(hù)盤。


與其說(shuō)國(guó)際糖前期的暴跌與印度進(jìn)口政策有關(guān),更不如說(shuō)與中國(guó)的進(jìn)口枯竭有關(guān)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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