國(guó)內(nèi)市場(chǎng):產(chǎn)量微增低于預(yù)期 進(jìn)口不足需倉(cāng)單補(bǔ)充 中糖協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù),截至3月底,全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖862萬(wàn)噸,銷糖372萬(wàn)噸,銷糖率為43.2%。目前僅有廣東、云南產(chǎn)區(qū)尚未收榨,全國(guó)產(chǎn)量或定格為920-930萬(wàn)噸,增幅遠(yuǎn)低于預(yù)期。新榨季方面,當(dāng)前較為確認(rèn)面積增加的包括海南、黑龍江、內(nèi)蒙古---預(yù)計(jì)將為全國(guó)帶來(lái)10萬(wàn)噸增量。最終的數(shù)據(jù)還需要本月末的昆明糖會(huì)發(fā)布為準(zhǔn)。 根據(jù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)計(jì)算,3月末國(guó)內(nèi)糖廠工業(yè)庫(kù)存490萬(wàn)噸,(近10個(gè)榨季)僅高于15/16榨季的478萬(wàn)噸。不過(guò)倉(cāng)單規(guī)模卻創(chuàng)下上市以來(lái)的同期新高--84萬(wàn)噸,歷史峰值僅為58萬(wàn)噸。 我們不能簡(jiǎn)單的將產(chǎn)銷庫(kù)存+南方產(chǎn)區(qū)倉(cāng)單等同于國(guó)內(nèi)糖廠庫(kù)存。由于各糖廠上報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)不同,交易所的倉(cāng)單一部分已經(jīng)計(jì)入某些糖廠(少部分糖廠)的銷量,有的(大部分糖廠)則并未記住。粗略估算,倉(cāng)單中加工糖約為25萬(wàn)噸,南方產(chǎn)區(qū)糖31萬(wàn)噸,剩下的為貿(mào)易或終端糖。以此推斷,截至3月末國(guó)內(nèi)糖廠的庫(kù)存約為510萬(wàn)噸。 從目前得到的消息看,一部分糖廠倉(cāng)單已名花有主,將通過(guò)交割的方式流出。持倉(cāng)數(shù)據(jù)也預(yù)示著5月合約的交割規(guī)模不會(huì)太低,截至4月17日,1705合約持倉(cāng)量為11萬(wàn)手,去年同期1605合約持倉(cāng)僅為6.6萬(wàn)手。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看,中糧、華泰、國(guó)投安信(15.01 -0.27%,買入)席位多空集中度高,預(yù)計(jì)高概率將以交割下市。 巴西出口分國(guó)別數(shù)據(jù)顯示,3月巴西食糖出口至中國(guó)為0,上一次月度無(wú)糖發(fā)運(yùn)還要追述到2013年9月。 Williams船報(bào)顯示,截至4月13日巴西港口依舊未有船發(fā)往中國(guó),這是連續(xù)第10周無(wú)船待港。在目前的政策庇護(hù)下,國(guó)際糖地量發(fā)運(yùn)的格局難有實(shí)質(zhì)改善。筆者認(rèn)為關(guān)稅的上調(diào)將與許可證的退出同步實(shí)施,進(jìn)口糖的重新放量預(yù)計(jì)將推遲到明年初。短期看,4-5月份進(jìn)口規(guī)模預(yù)計(jì)將同比下降30萬(wàn)噸,這部分缺口必將由倉(cāng)單補(bǔ)充。 上周南寧產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)6770-6800元/噸,成交日趨活躍,貿(mào)易商參與熱情提高。 國(guó)際市場(chǎng):巴西糖廠傾向制糖 歐盟或成第二個(gè)印度 巴西16/17榨季落下大幕,巴西雙周數(shù)據(jù)顯示,3月下半月中南部產(chǎn)糖27萬(wàn)噸,去年同期為46.5萬(wàn)噸。16/17榨季中南部累計(jì)產(chǎn)糖3562.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)14.1%,制糖比例46.29%,上榨季為40.65%。市場(chǎng)關(guān)注巴西糖廠制糖比例的選擇。從目前的情況,開(kāi)榨初期制糖或更受青睞。一方面醇油比價(jià)持續(xù)維持在0.75之上,乙醇消費(fèi)受到抑制,另一方面糖醇比價(jià)仍處于近幾個(gè)榨季高位,預(yù)計(jì)4月為0.94左右。上周圣保羅無(wú)水乙醇價(jià)格1.59雷亞爾/升,周下跌5.7%。 上周法國(guó)農(nóng)業(yè)部針對(duì)今年的甜菜種植面積做出首次預(yù)估---2017年甜菜種植面積為46.8萬(wàn)公頃,同比增長(zhǎng)16%---法國(guó)是歐盟最大的甜菜產(chǎn)糖國(guó)。荷蘭銀行認(rèn)為生產(chǎn)配額放開(kāi)后,17/18榨季歐盟將增產(chǎn)10%至1660萬(wàn)噸,但低于5年平均水平。歐盟市場(chǎng)的問(wèn)題與印度類似,都有可能在三季度影響國(guó)際市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部去年11月的預(yù)估,16/17榨季歐盟的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為97萬(wàn)噸、庫(kù)存消費(fèi)比為4.77%,皆是近60年的新低。 美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,截至4月11日當(dāng)周,非商業(yè)交易商繼續(xù)減持期貨凈多頭寸至104127手。雖為連續(xù)第9周減持,但減幅僅為0.3%。 交易建議:內(nèi)外盤修復(fù)需要國(guó)際糖暴漲實(shí)現(xiàn) 回歸,還是背離,這是一個(gè)問(wèn)題。從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看,內(nèi)外盤的背離需要貿(mào)易流的驅(qū)動(dòng)才能終結(jié)--無(wú)論是配額外還是走私糖--而目前這樣的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)被政策拴死,我們知道修正它的力量來(lái)自70萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ),只不過(guò)這部分糖應(yīng)劃撥為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的范疇,不賺錢怎么會(huì)出。 從靜態(tài)的格局看,配額內(nèi)2000元,配額外1200元已進(jìn)入一種生態(tài)平衡。在這種格局下國(guó)內(nèi)糖價(jià)期待進(jìn)一步上行必須等待國(guó)際糖價(jià)暴漲---因?yàn)槠胶獾拇蚱埔词菄?guó)內(nèi)糖暴跌,要么國(guó)際糖暴漲。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的人自然希望是后者,政策端也希望如此,所以我們看到了政策發(fā)布的推遲以及產(chǎn)業(yè)資金的護(hù)盤。 與其說(shuō)國(guó)際糖前期的暴跌與印度進(jìn)口政策有關(guān),更不如說(shuō)與中國(guó)的進(jìn)口枯竭有關(guān)。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位