摘要

連鐵本周前兩個交易日已重挫近8%，62%普指跌至64.25美金，已較前期高點下跌近50%。內(nèi)外礦供給壓力不斷增加，而需求端板材庫存回升，旺季預期在度落空，鋼廠盈利空間收窄，補庫意愿不強，鐵礦供需兩弱格局延續(xù)，價格持續(xù)走低。隨礦價不斷下行，或引發(fā)貿(mào)易商拋售高成本礦，進一步打壓價格，礦價下行壓力不減，短期內(nèi)普指將會向60美金靠攏。盤面上，連鐵先后跌破重要支撐位，下行空間打開，操作上空單續(xù)持，關(guān)注430元支撐。

鐵礦石期現(xiàn)貨價格近期走勢

截至4月14日當周，全國45個港口鐵礦石庫存總量為1.32億噸，已連續(xù)兩周回落，但從總量看仍處歷史高位。鐵礦石庫存主要分為港口庫存和鋼廠庫存，從近11周兩者的走勢看，鋼廠庫存從35天高點逐步回落至當前的23.5天，而同期的港口庫存卻在持續(xù)上升，并在1.3噸以上高位持續(xù)了8周之久，這表明在鋼市成交低迷，價格不斷走低的帶動下，鋼廠補庫意愿明顯降低，以低庫存按需補庫策略為主，對后市預期較為悲觀。同時，鋼價下跌引發(fā)鋼材盈利空間收窄，高品礦需求遇冷，而港口高品礦占比不斷提升，共同導致結(jié)構(gòu)性問題向總量問題加速轉(zhuǎn)移。另外，在鋼廠進口礦庫存不斷下降的過程中，廢鋼庫存卻在持續(xù)增加，目前已回升至2014年4月以來的高位。隨著中頻爐清理工作持續(xù)推進，近6000萬噸廢鋼將重新流入市場，而電弧爐產(chǎn)能遠小于中頻爐，同時由于投產(chǎn)周期時間差問題，短期對廢鋼用量有限，由此導致廢鋼價格下跌，廢鋼相對于鐵礦石的替代優(yōu)勢也相應增強。根據(jù)冶金工業(yè)協(xié)會測算，轉(zhuǎn)爐廢鋼使用比例在8-20%，從目前鋼廠使用情況看，廢鋼用量已由前期的平均8-10%提升到13-15%附近。因此，目前的情況是，無論從總量還是結(jié)構(gòu)性方面，鐵礦石在庫存方面均不容樂觀，成為價格下行的重要推手。

而從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)投資增速達9.1%，高于上月8.9%，但從銷售情況看，卻不容樂觀，其中3月份全國地產(chǎn)銷售增速為14.7%，低于前兩個月的25.1%，其中住宅銷售增速為11.1%，大幅低于前值23.7%，另外30大中城市商品房銷售面積在3月份增速大幅下跌，二線城市跌幅達到36.66%，表明在房地產(chǎn)調(diào)控全面升級的情況下，后期走勢會愈發(fā)疲軟。同時，3月汽車市場復蘇乏力，其中中汽協(xié)3月乘用車銷量增速降至4.1%，而乘聯(lián)會的3月乘用車銷量則由負轉(zhuǎn)正，但頹勢未改，整體而言3月汽車銷量增速仍在低位。因此從鋼材主要需求端看，鋼材后期需求提升難度較大，板材庫存持持未能下降充分說明了需求釋放不及預期，而由于房地產(chǎn)銷售到投資有近6個月傳導期，同時基建發(fā)力，因此當前對螺紋鋼需求尚存支撐。而鋼材需求的轉(zhuǎn)弱直接影響到原料端鐵礦石的需求，特別是高品位礦需求，目前來看，鋼廠的低庫存及港口低品礦降幅相對較快的情況已充分驗證了此點，而伴隨資金面收緊、調(diào)控強度加大，房地產(chǎn)市場走弱已成大勢，所以長材需求也將走弱。

目前，鐵礦后期的價格支撐或在國產(chǎn)礦。因為隨著礦價不斷下移，國產(chǎn)礦復產(chǎn)熱情必然受到影響，進而使供給壓力減小。不過由于國外主流礦成本較低，因此外礦發(fā)貨降低可能性不大，鐵礦石供給失衡情況將會長時間延續(xù)