本報告導(dǎo)讀:

杉杉股份預(yù)告2017 年一季度Q1 業(yè)績同比增長60%-110%,盈利加速確認,2017 年將是杉杉股份各項業(yè)務(wù)全面爆發(fā)年。維持“增持”評級,目標(biāo)價19.16 元。

投資要點:

維持“增持”評級 ,目標(biāo)價19.16 元。2016 年實現(xiàn)收入54.75 億元,歸屬于上市公司股東扣非凈利潤2.56 億元,分別同比增長11%、22%,其中鋰電池材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 2.81 億元,同比上升181%。同時預(yù)告2017 年Q1 凈利潤同比增60%-110%。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.82/1.14/1.31 元,維持“增持”評級,目標(biāo)價19.16 元鋰電池材料業(yè)務(wù)全面開花,產(chǎn)能提升迅速。2016 年正極材料業(yè)務(wù)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.74 億元,同比上升121.48%。公司17 年將擁有4.3 萬噸鋰電池正極材料產(chǎn)能,位居全球第一;負極材料實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9,696.67 萬元,同比上升62.12%。17 年3.5 萬噸負極材料成品項目將陸續(xù)投產(chǎn);電解液業(yè)務(wù)歸屬于上市公司股東的凈利潤835.50 萬元,較去年增加4,525.34 萬元,實現(xiàn)扭虧為盈。17 年將投產(chǎn)20000 噸電解液項目和2000 噸六氟磷酸鋰。

上延下拓,打造新能源綜合體。針對上游,公司將通過產(chǎn)業(yè)并購等方式進入上游資源領(lǐng)域,爭取資源端主動權(quán)。針對下游,公司進入新能源汽車業(yè)務(wù)和能源管理業(yè)務(wù)。16 年在電池系統(tǒng)集成與動力總成、充電樁建設(shè)與新能源汽車運營取得初步成效,并取得專用車生產(chǎn)資質(zhì)。同時公司投資100億進入能源管理、儲能節(jié)能、光伏潔能,未來業(yè)績彈性進一步增大。

催化劑:新訂單簽訂、鋰電技術(shù)材料取得突破。

風(fēng)險提示:新能源汽車銷量不達預(yù)期