1、事件： 2017 年一季度，公司營(yíng)收 257.45 億，同比增長(zhǎng)17.78%；歸母凈利潤(rùn) 12.14 億，同比增長(zhǎng) 27.81%。公司收入增長(zhǎng)的主要是由于運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)及消費(fèi)者業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)所致。

2、銷售費(fèi)用大幅下滑，盈利考核初見成效：1）我們判斷由于公司員工工資（應(yīng)付職工薪酬項(xiàng)目）快速上升、預(yù)付款項(xiàng)大幅增長(zhǎng)等原因，導(dǎo)致公司人工成本及材料成本上升，毛利率持續(xù)下降。

2）管理費(fèi)用穩(wěn)定，銷售費(fèi)用大幅下降：公司銷售費(fèi)用占收比為10.75%，同比下降將近2%，公司以盈利為導(dǎo)向考核初見成效。

3、研發(fā)投入持續(xù)高增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看好公司技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。

4、維持對(duì)公司2017-2019 年的盈利預(yù)測(cè)，EPS 分別為1.06、1.25、1.52 元，對(duì)應(yīng)PE 分別約為15.9、13.5、11.1 倍，持續(xù)“強(qiáng)烈推薦”。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示：全社會(huì)信息化設(shè)備支出不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)發(fā)展受阻。