終于等到你！

3月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，公布了白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)的掛牌上市時(shí)間：白糖期權(quán)將于4月19日在鄭州商品期貨交易所上市，豆粕期權(quán)將于3月31日在大連商品期貨交易所上市。作為一直以來唯一的場內(nèi)期權(quán)品種，上證50ETF期權(quán)終于結(jié)束了漫長的“一個(gè)人的戰(zhàn)斗”。面對新鮮事物，當(dāng)務(wù)之急是先了解交易要素才能盡快參與交易。與50ETF期權(quán)相比，白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)還是有很多不一樣的概念，比如“美式期權(quán)”，“期貨期權(quán)”等。那么接下來我們就來梳理一下白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)的交易規(guī)則，以及它們和50ETF期權(quán)的區(qū)別。

商品期權(quán) VS 股票期權(quán)

商品期權(quán)的標(biāo)的是交易商品么？NO！商品期權(quán)是商品期貨期權(quán)的簡稱，標(biāo)的是商品期貨合約。因此，屬于股票期權(quán)的50ETF期權(quán)在上交所交易，而屬于商品期貨期權(quán)的白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)則分別在鄭州商品交易所和大連商品交易所交易，千萬不能搞錯(cuò)呀。

除了交易場所不同，商品期貨期權(quán)和股票期權(quán)一個(gè)更重要的差別在于標(biāo)的物性質(zhì)不同。一般情況下，股票（ETF）幾乎是永續(xù)型的標(biāo)的，也就是說期權(quán)標(biāo)的物不會(huì)消失或結(jié)束；然而，期貨期權(quán)的標(biāo)的物——期貨，是有合約到期日的，也就是說，期權(quán)標(biāo)的物到了某個(gè)時(shí)間會(huì)消失/結(jié)束！所以，為了保障期權(quán)行權(quán)，白糖（豆粕）期貨期權(quán)的合約到期日一定會(huì)比它們的標(biāo)的期貨合約的到期日（也就是對應(yīng)月份的白糖和豆粕期貨合約）要早！

對于在鄭商所交易的白糖期權(quán)，期權(quán)合約的到期日是對應(yīng)白糖期貨標(biāo)的交割月份前二個(gè)月的倒數(shù)第5個(gè)交易日；而對于在大商所交易的豆粕期權(quán)，規(guī)定期權(quán)合約的到期日是對應(yīng)豆粕期貨標(biāo)的交割月份的前一個(gè)月的第5個(gè)交易日。

歐式期權(quán) VS 美式期權(quán)

這次上市交易的白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)都屬于美式期權(quán)，而已有的50ETF期權(quán)則屬于歐式期權(quán)。歐式期權(quán)只有在到期日才能夠行權(quán)，而美式期權(quán)在到期日之前就可以申請?zhí)崆靶袡?quán)，更加靈活方便。

美式期權(quán)更靈活的行權(quán)方式需要更豐富的行權(quán)價(jià)格體系以覆蓋標(biāo)的價(jià)格的波動(dòng)。白糖期貨期權(quán)掛出1個(gè)平值行權(quán)價(jià)格、5個(gè)高于平值的行權(quán)價(jià)格和5個(gè)低于平值的行權(quán)價(jià)格。而豆粕期貨期權(quán)的行權(quán)價(jià)格會(huì)覆蓋其標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價(jià)格范圍。隨著期貨價(jià)格的變動(dòng)，當(dāng)行權(quán)價(jià)格范圍不能覆蓋這個(gè)范圍時(shí)，將增掛期權(quán)行權(quán)價(jià)格。這樣的目的是為了確保當(dāng)天交易中掛牌的行權(quán)價(jià)格合約能覆蓋標(biāo)的當(dāng)日價(jià)格波動(dòng)，給市場提供足夠多的選擇，滿足投資者多樣化的投資需求。

既然美式期權(quán)可以提前行權(quán)，如果購買了美式期權(quán)該不該提前行權(quán)呢？我們知道期權(quán)的價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值，如果選擇行權(quán)就相當(dāng)于放棄了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。因此，更好的選擇則是平倉，因?yàn)檫x擇平倉我們就可以獲取那一部分時(shí)間價(jià)值。國外經(jīng)驗(yàn)也表明，實(shí)際市場上選擇提前行權(quán)的投資者比例是非常少的，畢竟誰都希望可以多賺錢嘛。

標(biāo)的數(shù)量對比

相較于股票（ETF）每個(gè)品種在市場上只有一個(gè)標(biāo)的，商品期貨另一個(gè)明顯差異就是每個(gè)期貨品種的不同月份合約會(huì)在市場上并存，即一個(gè)品種會(huì)有N個(gè)標(biāo)的并存：白糖期貨期權(quán)有6個(gè)標(biāo)的，豆粕期貨期權(quán)則有8個(gè)標(biāo)的！顯而易見，不同月份的期貨合約都會(huì)有相對應(yīng)的期權(quán)合約，所以白糖（豆粕）期權(quán)的合約月份也是與期貨合約相對應(yīng)的：對于鄭商所白糖期權(quán)，合約月份是1月、3月、5月、7月、9月、11月，一共是6個(gè)月份。對于大商所豆粕期權(quán)，合約月份是1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月、12月，一共8個(gè)月份。白糖期權(quán)合約的月份全是單月數(shù)，而豆粕期權(quán)合約則比白糖期權(quán)多了8，12這兩個(gè)月，這樣就比較容易記住了。

漲跌停設(shè)置對比

同股票（ETF）有一個(gè)確定的漲跌停板幅度相比，期貨合約的另一個(gè)復(fù)雜之處在于每個(gè)品種的漲跌停幅度可能不同。與之對應(yīng)的，白糖（豆粕）期權(quán)也都有漲跌停設(shè)置。白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)的漲跌停板是與相應(yīng)的期貨合約漲跌停板幅度相同，這樣可以增強(qiáng)期貨和期權(quán)之間的聯(lián)動(dòng)性。

準(zhǔn)入門檻對比

對比于50ETF期權(quán)50萬的準(zhǔn)入門檻，這次的商品期權(quán)門檻略有降低。首先是開通期權(quán)交易權(quán)限前5個(gè)交易日保證金賬戶里的可用余額不低于10萬。第二就是要有模擬交易的經(jīng)驗(yàn)，即累計(jì)10個(gè)交易日、20筆及以上的期權(quán)仿真交易成交記錄，同時(shí)具有交易所認(rèn)可的期權(quán)仿真交易行權(quán)記錄；第三就是要通過交易所認(rèn)可的知識(shí)測試。

相比于50ETF期權(quán)較高的門檻，投資門檻的降低將吸引更多的投資者進(jìn)入這個(gè)市場，促進(jìn)期權(quán)市場的發(fā)展和繁榮。

通過以上介紹，不知道您是否初步了解了商品期權(quán)的基本特點(diǎn)和交易規(guī)則。我們會(huì)在以后的時(shí)間中，繼續(xù)對股票/商品期權(quán)進(jìn)行深入介紹和討論，希望對各位投資者有所幫助。