我們于3月23日推出報(bào)告《越秀金控：廣州證券逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)，雙主業(yè)模式提升業(yè)績(jī)穩(wěn)定性》，看好公司未來(lái)發(fā)展前景?；浉郯拇鬄硡^(qū)浮出水面，有望催化行情，堅(jiān)定看好越秀金控，核心邏輯如下：

國(guó)內(nèi)首個(gè)地方金控上市平臺(tái)，有望成為標(biāo)桿金控。2016 年募資收購(gòu)廣州越秀金控100%股權(quán)后，公司主營(yíng)由百貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為“金融＋百貨”的雙主業(yè)模式。通過(guò)越秀金控及廣州證券直接或間接持有證券、融資租賃、基金、期貨等金融牌照，公司還將牽頭籌建廣東省第二家地方資產(chǎn)管理公司，金融生態(tài)鏈不斷完善。越秀金控是廣東省重點(diǎn)打造的國(guó)資金控平臺(tái)，地方政府金融資源豐富，有望成為各省國(guó)有資本管理的標(biāo)桿，意味著平臺(tái)有望不斷完善升級(jí)，意味著外延式機(jī)會(huì)，同時(shí)，隨著各省金融平臺(tái)及上市金控公司的進(jìn)展，公司作為標(biāo)桿標(biāo)的，有望不斷得到催化，并在行情的驅(qū)動(dòng)下，金控平臺(tái)有望加快資本運(yùn)作。

核心金融業(yè)務(wù)平臺(tái)廣州證券業(yè)績(jī)逆勢(shì)上揚(yáng)，營(yíng)業(yè)部擴(kuò)張，后續(xù)增長(zhǎng)潛力大。2016 年在證券行業(yè)整體盈利大幅下滑的形勢(shì)下，廣州證券得益于增資擴(kuò)股及資本中介業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)逆勢(shì)上揚(yáng)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.45 億元，同比下降3.93%，凈利潤(rùn)9.65 億元，同比增長(zhǎng)4.57%。過(guò)去一年廣州證券通過(guò)收購(gòu)、新設(shè)、遷址等方式擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模，2016 年工新設(shè)23 家分公司和80 家營(yíng)業(yè)部。截至2016 年末，已有營(yíng)業(yè)部133 家、分公司27 家，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量行業(yè)排名前二十。2016 年廣州證券分支機(jī)構(gòu)數(shù)目大增，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

粵港澳大灣區(qū)建設(shè)帶動(dòng)區(qū)域金融升級(jí)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。2017 年《政府工作報(bào)告》中，李克強(qiáng)總理提出“研究制定粵港澳大灣區(qū)城市群發(fā)展規(guī)劃”，粵港澳大灣區(qū)發(fā)展被上升到國(guó)家層面。4 月11 日，李克強(qiáng)總理會(huì)見(jiàn)香港行政長(zhǎng)官林鄭月娥，粵港澳大灣區(qū)發(fā)展提上日程。公司地處廣州，經(jīng)過(guò)過(guò)年經(jīng)營(yíng)已積累大量的客戶和資源，在區(qū)域金融中心建設(shè)中有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，廣州與港澳聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)后，公司作為地方國(guó)資委金融平臺(tái)，受益于地緣區(qū)域優(yōu)勢(shì)，同時(shí)有望受益區(qū)域金融深化改革。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，政策性風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型進(jìn)展可能不及預(yù)期。