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中國鐵建訂單高增46%:國泰君安4月14日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-04-14 15:21:25 來源:國泰君安證券

本報(bào)告導(dǎo)讀:


公司一季度訂單高增46%;公司是一帶一路高鐵出海龍頭,積極布局PPP 業(yè)務(wù),在手訂單充裕將助力業(yè)績高增長,維持目標(biāo)價(jià)16.8 元,空間21%,維持增持。


投資要點(diǎn):


維持增持:維持預(yù)測公司2017/18 年EPS 為1.20/1.37 元,同比增速16%/14%,考慮公司為一帶一路高鐵出海龍頭之一,訂單高增,在手訂單充沛,維持目標(biāo)價(jià)16.8 元,21%空間,2017 年14 倍PE,增持。


新簽合同高增46%,再創(chuàng)新高。①2017Q1 新簽合同2616 億元/同增46%,工程2182 億元/同增47%、勘察設(shè)計(jì)58 億元/同增72%、工業(yè)制造 67 億元/同增35%、房地產(chǎn)127 億元/同增74%、物流貿(mào)易175億元/同增25%。②單季增速持續(xù)向上,2016Q1-2017Q1 單季訂單增速為16%/39%/27%/38%/46%。③公路/其他(含軌交)持續(xù)發(fā)力,訂單增速達(dá)76%和101%。④勘探設(shè)計(jì)咨詢作為工程的先行指標(biāo)、訂單增速達(dá)72%,可緩解市場對于基建增速的疑慮。


在手訂單充足,高鐵出海龍頭一路高歌。①公司為國內(nèi)高鐵出海龍頭之一,持續(xù)發(fā)力海外市場,連續(xù)多年位居ENR全球最大工程承包商前三位,位于世界500強(qiáng)前100強(qiáng)行列。且公司PE估值低(央企藍(lán)籌板塊僅高于中國建筑),漲幅低,未來動(dòng)力強(qiáng);②截止2016年底,在手未完合同近2萬億元,約為2016年?duì)I收的3倍,海外在手訂單4189億元,對海外收入保障倍數(shù)達(dá)13倍,在手訂單充足保障業(yè)績高增長;③在手PPP訂單1517億元(+475%),國內(nèi)PPP資產(chǎn)證券化已落地,公司將繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)PPP業(yè)務(wù);④鐵路國改迎風(fēng)口,鐵路被劃作混改7大領(lǐng)域之一,未來更多國改事項(xiàng)可期。


風(fēng)險(xiǎn)提示:PPP 訂單落地、海外業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期,海外工程風(fēng)險(xiǎn)等 


責(zé)任編輯:李燁

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