春節(jié)后，塑料期價就進入了下跌模式，期價下跌幅度接近15%。在歷經(jīng)節(jié)后市場復(fù)工，農(nóng)膜需求旺季幾個節(jié)點后，塑料市場并沒有迎來有效的反彈和上漲，究其原因主要還是今年供應(yīng)過度累積，終端需求疲弱導(dǎo)致的。對未來一段時間的預(yù)期也難以樂觀，主要是塑料市場的淡季來臨，需求消耗速度抵不上供應(yīng)增長的步伐，因此塑料在眾多的壓力下，二季度或延續(xù)弱勢。

一、國際原油供需博弈遠未結(jié)束價格區(qū)間恒定

近期國際原油價格起伏較大，走勢先抑后揚，市場消息面刺激開始增多，如OPEC釋放減產(chǎn)延期、減產(chǎn)順利推進的積極信號，又有美國月初發(fā)動武力對敘利亞進行軍事打擊等，刺激了油市的炒作熱情，油價明顯上漲。但從供需的基礎(chǔ)來看，當前仍不應(yīng)過度樂觀，其一，OPEC減產(chǎn)推進效果不如預(yù)期。OPEC報告公布三月減產(chǎn)率達到104%，包括二月增長的沙特原油產(chǎn)量都有下滑，公開的數(shù)據(jù)顯示減產(chǎn)正樂觀進行，但根據(jù)分析沙特實質(zhì)上連續(xù)第二個月增產(chǎn)了，產(chǎn)量仍在1000萬桶/天以上。而一直被炒作的OPEC延長減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)反映到了當前的油價上，即使真的延長，價格的抬升有限。其二，在OPEC尋求積極減產(chǎn)來抬升油價之際，與傳統(tǒng)開采油氣資源競爭的頁巖油氣在美國取得了巨大的發(fā)展，因為其低成本的競爭優(yōu)勢在OPEC寄期抬升價格的時候更是凸顯。因為美國頁巖油氣生產(chǎn)率持續(xù)提高，推動美國石油盈虧平衡點從80美元下降到50美元，這使得中東由原油的定價主動者變?yōu)楫斍氨粍拥慕邮苡蛢r。同時美國原油庫存刷新紀錄的增長也不斷打破原油市場尋求供需平衡的過程。這種格局下油價在50-60美元的恒定區(qū)間波動的可能性更大。

二、檢修季供應(yīng)縮減效果慢

回顧塑料上市以來，每年第二季度價格波動有漲又跌，但順暢上漲的年數(shù)相對較少，主要是因為淡季行情的影響，而今年也同樣整個市場氛圍偏空，承受較大的壓力。

1.檢修力度大不如前

第二季度是塑料行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，一般這個時節(jié)，上游石化也會在這個需求較少的季節(jié)選擇對裝置集中檢修，既不會有銷售損失，也正好可以在縮減供應(yīng)的情況下，支撐價格。4月以來國內(nèi)石化裝置檢修陸續(xù)開展，目前在檢的裝置有7條，但涉及到線性LLDPE的裝置并沒有檢修，因此可以說今年的檢修力度大不如前。根據(jù)已經(jīng)公布的信息，接下來的5-6月還有幾條大的裝置線檢修，但二季度合計影響的產(chǎn)量供應(yīng)不超過10萬噸，對于供應(yīng)壓力較重的當前這并不算一個樂觀的數(shù)據(jù)。

表1聚乙烯石化裝置檢修表

表2聚乙烯石化裝置計劃檢修表

2.供應(yīng)量大漲增速加快

因為去年下半年，塑料板塊維持著比較好的漲勢，期貨價格也一再被拉高突破10000元，市場的參與熱情明顯提高。石化也擴大了生產(chǎn)力度，根據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測，從去年12月開始石化裝置的開工率就達到了高峰，這一時期的開工率超過100%，特別是華東地區(qū)的石化超負荷生產(chǎn)，此后因為假期的臨近，裝置開工有所下滑但也基本維持在94%以上的開工率，節(jié)后復(fù)工石化開工率再次接近100%，這都足以說明市場過分的熱情推高了冬季本應(yīng)是淡季的生產(chǎn)行情。截止4月11日，國內(nèi)平均裝置開工率在88%，華東地區(qū)開工依舊維持超負荷的狀態(tài)。超負荷的生產(chǎn)就有超負荷的累積，從去年12月開始國內(nèi)LLDPE供應(yīng)量就超過80萬噸/月，平均同比增速在21%，1月份國內(nèi)供應(yīng)量在82.6萬噸，增速達25%，2月供應(yīng)量在82.2萬噸，增速超過14%，而去年上半年國內(nèi)平均增速只有10%不到，而助推去年同時期上漲行情的正是因為供應(yīng)的明顯縮減，產(chǎn)量增速放緩的帶動。

因為過分的高估市場的消化能力，源源不斷的貨源積壓難銷。庫存的壓力正是近期明顯壓制行情的一大利空因素。據(jù)統(tǒng)計，截止4月12日，國內(nèi)聚乙烯石化庫存大約在50萬噸左右。4月以來雖然有裝置檢修供應(yīng)縮減的加持，但去庫存的進程顯得較為緩慢，而且今年的庫存量遠超往年。庫存的消耗并不是單純的看產(chǎn)業(yè)鏈的某一個環(huán)節(jié)，供應(yīng)商、貿(mào)易商、生產(chǎn)商都是環(huán)環(huán)相扣的，近期上下游的庫存轉(zhuǎn)移并不順暢，石化供應(yīng)縮減效果不明顯，貿(mào)易商在不明朗的格局下，有意控制庫存，而下游今年環(huán)保壓力加重，需求量銳減。如此在淡季，庫存的消耗難上加難。

因為過分的高估市場的消化能力，源源不斷的貨源積壓難銷。庫存的壓力正是近期明顯壓制行情的一大利空因素。據(jù)統(tǒng)計，截止4月12日，國內(nèi)聚乙烯石化庫存大約在50萬噸左右。4月以來雖然有裝置檢修供應(yīng)縮減的加持，但去庫存的進程顯得較為緩慢，而且今年的庫存量遠超往年。庫存的消耗并不是單純的看產(chǎn)業(yè)鏈的某一個環(huán)節(jié)，供應(yīng)商、貿(mào)易商、生產(chǎn)商都是環(huán)環(huán)相扣的，近期上下游的庫存轉(zhuǎn)移并不順暢，石化供應(yīng)縮減效果不明顯，貿(mào)易商在不明朗的格局下，有意控制庫存，而下游今年環(huán)保壓力加重，需求量銳減。如此在淡季，庫存的消耗難上加難。

三、環(huán)保壓力大增終端需求低迷

塑料終端市場當前處于低迷的行情主要由以下幾個方面原因。第一，春節(jié)后市場庫存過度累積，價格高企受到下游的抵制，都以隨采隨買為主；第二，三月下旬后塑料農(nóng)地膜的需求逐漸萎縮，進入淡季；第三，今年環(huán)保監(jiān)察力度加大，山東河北等塑料生產(chǎn)集中地眾多企業(yè)被勒令停產(chǎn)整頓，雄安新區(qū)的炒作也未能帶來好的提振，主要是因為雄安的塑料企業(yè)眾多，新區(qū)的開發(fā)許多企業(yè)規(guī)劃需重整，也意味著環(huán)保監(jiān)督更嚴格。

終端制品企業(yè)當前的開工率正逐步下滑，截止4月中旬，國內(nèi)塑料制品開工率僅50%，而農(nóng)用薄膜企業(yè)的開工率也下滑到45%，地膜需求逐步消退，纏繞膜及包裝膜的企業(yè)生產(chǎn)沒有明顯的好轉(zhuǎn)，均維持剛需。數(shù)據(jù)上看，塑料薄膜1-2月產(chǎn)量尚可，增速在7.5%，農(nóng)用薄膜產(chǎn)量略低增速在1.8%，但3月后薄膜市場的需求會有明顯的緊縮，預(yù)計膜料增速會回到低速增長區(qū)間?？偟膩碚f下游市場情況并不明朗，并沒有潛力去帶動市場恢復(fù)強勢。

四、后市展望及操作建議

綜上所述，塑料市場當前面臨著較大的挑戰(zhàn)，今年的行情不必去年底部反彈的行情，因為價高不被接受，庫存積累到高位難以被消化，淡季中裝置檢修的集中度不算高，影響的產(chǎn)量有限，外盤國際原油雖然波動較大，但是價格沒有進一步突破的動力，由此基本面行情可以說甚是蕭條，更有大宗商品市場整體疲弱，在這樣的氛圍中，塑料價格維持弱勢的概率大。在具體操作上，1709合約當前在9000點整數(shù)關(guān)口有支撐，投資者可以考慮輕倉逢高沽空。