今年5月到7月天膠期貨迎來(lái)了30年不遇的最好基本面，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張，原油上漲，成就了膠價(jià)在這輪牛市中的瞬間高點(diǎn)28590元。然而膠價(jià)卻在隨后短短兩個(gè)月內(nèi)狂跌1萬(wàn)多元，超出所有投資者的預(yù)料，多頭的損失尤為嚴(yán)重。究其原因如下：

　　一.多頭逆勢(shì)逼倉(cāng)——膠價(jià)崩盤的前兆。

　　天氣不確定性導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張，浙系資金聯(lián)手逼倉(cāng)，雖然一部分多頭退出使逼倉(cāng)事件并未真正獲得成功，但是不斷上漲的膠價(jià)卻促使空頭不愿平倉(cāng)，最終多頭高位承接巨量實(shí)盤，成為期膠后續(xù)合約崩盤的前兆。

　　7月份中國(guó)進(jìn)口天膠12.8萬(wàn)噸，8月份增加至15.4萬(wàn)噸，9月份的進(jìn)口量為17.4萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)量不斷增加，再加上前期多頭承接實(shí)盤，市場(chǎng)上天膠堆積，價(jià)格高位回落，但是前期對(duì)經(jīng)濟(jì)的中性偏悲觀的預(yù)期，膠價(jià)下跌幅度相對(duì)10月份來(lái)講較小。

　　二.金融危機(jī)加劇——十月膠價(jià)一瀉幾千元。

　　十一長(zhǎng)假期間，美股暴跌，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院通過(guò)巨額金融援助方案，市場(chǎng)投資者的信心卻銳減，長(zhǎng)假后基本金屬狂跌，作為工業(yè)原料的天膠也未能幸免于難，在十月份的20個(gè)交易日，將近十個(gè)交易日跌停。金融危機(jī)加劇由此也成為壓垮膠市的最后一根稻草。

　　目前來(lái)看，金融危機(jī)并未有所緩和，它所導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)卻剛剛開(kāi)始。全球汽車巨頭紛紛縮減產(chǎn)量和降低預(yù)期利潤(rùn)目標(biāo)，標(biāo)致雪鐵龍第三財(cái)季汽車銷售額的下滑幅度達(dá)7.1%，美國(guó)通用汽車第三季度銷量減11.4%，德國(guó)戴姆勒公司就宣布計(jì)劃12月11日至明年1月11日全線停產(chǎn)。輪胎企業(yè)盈利狀況不佳，固特異輪胎橡膠公司再次停產(chǎn)以調(diào)整庫(kù)存應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退所帶來(lái)的需求減少，國(guó)內(nèi)大型輪胎廠開(kāi)工率僅為60-70%的水平，小的輪胎企業(yè)面臨減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的威脅?？傮w來(lái)看，用膠廠商采購(gòu)量銳減，需求疲軟將使膠價(jià)在一個(gè)低位區(qū)間長(zhǎng)期徘徊，除非經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，世界性的需求增加，否則目前來(lái)看膠價(jià)難有起色。

　　三.產(chǎn)膠國(guó)減產(chǎn)應(yīng)對(duì)，期價(jià)是否為底

　　國(guó)際市場(chǎng)上三大主產(chǎn)國(guó)已經(jīng)發(fā)出減產(chǎn)信號(hào)以應(yīng)對(duì)膠價(jià)下瀉，泰國(guó)可能推遲出口，計(jì)劃從10月開(kāi)始在半年時(shí)間里，減產(chǎn)70萬(wàn)噸，相當(dāng)于2008年預(yù)估產(chǎn)量的23%，今年料砍倒2.7%的老膠樹(shù)，并鼓勵(lì)種植新樹(shù)。印尼農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)聲稱將減少至少30%的割膠量。馬來(lái)西亞也期望通過(guò)移植計(jì)劃在來(lái)年從市場(chǎng)上減少38000噸的供應(yīng)量。10月29日三國(guó)召開(kāi)會(huì)議望提升已經(jīng)創(chuàng)三年新低的膠價(jià)，經(jīng)協(xié)商同意明年總產(chǎn)量消減21.5萬(wàn)噸，并準(zhǔn)備砍倒和改種16萬(wàn)公頃的膠樹(shù)，通過(guò)減少供應(yīng)提升膠價(jià)。從三大產(chǎn)膠國(guó)目前政策實(shí)施上來(lái)看，暫時(shí)放緩的跡象不是很明顯，產(chǎn)量控制的效應(yīng)還沒(méi)有進(jìn)一步的顯現(xiàn)出來(lái)。

　　從現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，國(guó)際基準(zhǔn)現(xiàn)貨橡膠——泰國(guó)RSS3橡膠價(jià)格已經(jīng)從今年7月曾觸及56年來(lái)歷史高點(diǎn)的3.25美元下跌至每公斤1.85美元，跌幅達(dá)43%，國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格也從7月初的27688元下跌至10月30日的18185元，跌幅達(dá)34.3%；期貨市場(chǎng)日膠的價(jià)格由7月初的348.8日元下跌至10月30日的189.9日元，跌幅為45.6%，滬膠跌幅為53%，國(guó)際期貨市場(chǎng)膠價(jià)回調(diào)的幅度遠(yuǎn)超出現(xiàn)貨市場(chǎng)的跌幅。滬膠主力901經(jīng)過(guò)一波強(qiáng)勁的下跌之后，短期利空動(dòng)能已經(jīng)得到釋放，區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)料延續(xù)。中期來(lái)看，若世界各國(guó)救援措施得當(dāng)，海外市場(chǎng)逐漸穩(wěn)定下來(lái)，膠價(jià)可能回歸合理價(jià)位。