股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤(pán)三組期指低開(kāi)后震蕩走高，盤(pán)中指數(shù)走勢(shì)分化，IC1704合約走勢(shì)偏強(qiáng)，午后IF和IC指數(shù)在高位震蕩，但IH指數(shù)有小幅回落，市場(chǎng)走勢(shì)分化顯著，風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市除上證50指數(shù)尾盤(pán)收跌，其余指數(shù)均收漲，其中中小創(chuàng)指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)，近期熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)較快，雄安一線概念股停牌，二線股漲幅居前，從行業(yè)來(lái)看，環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)較好。本月公布的3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雖不及前值，但高于預(yù)期，顯示內(nèi)外需求增加，貿(mào)易呈現(xiàn)弱勢(shì)復(fù)蘇格局，但CPI-PPI剪刀差負(fù)值仍位于高位，整體結(jié)構(gòu)顯示不平衡，將對(duì)股市有一定的限制。從股市資金流入來(lái)看，兩市融資余額上一交易日增加16.6億元至9324.14億元，創(chuàng)三個(gè)月新高，但滬股通和深股通合計(jì)持續(xù)顯示凈流出，表明市場(chǎng)資金略顯猶豫，隔夜SHIBOR利率上漲，但中期利率持續(xù)下行，顯示資金改善。從技術(shù)上來(lái)看，上證指數(shù)成交量下降，雖回落5日均線，但10、20日均線支撐力度較強(qiáng)，IH和IC主力合約走勢(shì)分化加劇，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

暫時(shí)觀望

今日十債主力于短期均線附近震蕩運(yùn)行，五債主力同樣收于十字，上方承壓短期均線。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR下行為主，隔夜小幅上漲，質(zhì)押回購(gòu)利率短端走高，央行在連續(xù)十三日公開(kāi)市場(chǎng)零操作后，今日重啟逆回購(gòu)1100億元，并進(jìn)行了839億抵押補(bǔ)充貸款（PSL），資金面相對(duì)寬松，后續(xù)繳稅及MLF到期將對(duì)資金面施壓，市場(chǎng)情緒仍偏謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)面上，3月進(jìn)口同比由前值38.1%跌至20.3%，但高于預(yù)期；出口同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，上漲17.7個(gè)百分點(diǎn)至16.4%，顯著高于預(yù)期，貿(mào)易順差向好對(duì)期債產(chǎn)生一定壓制。朝鮮半島問(wèn)題持續(xù)升溫提升避險(xiǎn)情緒，而銀行監(jiān)管趨嚴(yán)令市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。從技術(shù)上看，期價(jià)近期于短期均線附近窄幅盤(pán)整，下方20日均線處有一定支撐，建議暫時(shí)觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

近日金價(jià)突破了短期的阻力，并在周四亞洲時(shí)段觸及1288美元/盎司的五個(gè)月高位。一些分析師認(rèn)為，推動(dòng)金價(jià)上漲的因素主要是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，刺激投資者尋求買(mǎi)入資產(chǎn)。特朗普周二曾在社交媒體宣稱，已準(zhǔn)備好在沒(méi)有中國(guó)的情況下解決朝鮮問(wèn)題。朝鮮周二也警告稱，若美國(guó)有任何侵略跡象，他們將實(shí)施核攻擊，美國(guó)海軍艦隊(duì)組已向西太平洋進(jìn)發(fā)。短期內(nèi)，弱勢(shì)美元以及避險(xiǎn)情緒支撐貴金屬價(jià)格，操作山，前多持有或者暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬銅反彈，華東方面，持貨商積極報(bào)價(jià)，供應(yīng)壓力依然，日內(nèi)好銅升水小幅收窄，下游僅按需接貨，臨近交割日，供需仍顯僵持，成交偏弱。當(dāng)前升水銅主流成交對(duì)期貨當(dāng)月合約升水30-50元左右，平水銅升水0-10元，濕法銅貼水40元左右。廣東方面，庫(kù)存持續(xù)下降，持貨商報(bào)價(jià)謹(jǐn)慎，下游維持按需采購(gòu)，部分貿(mào)易商吸納低價(jià)貨源交付長(zhǎng)單，低價(jià)成交尚可。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

空單持有

近兩日現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大幅下挫，市場(chǎng)成交也持續(xù)萎靡，整體心態(tài)較弱。市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)仍有部分回落，其中華東大廠資源報(bào)價(jià)尚穩(wěn)，多在3300-3320元/噸之間，三線螺紋則報(bào)價(jià)混亂，報(bào)在3220-3260元/噸之間均有。從市場(chǎng)反饋來(lái)看，市場(chǎng)低位稍有放量，不過(guò)高位資源仍難有成交。今日螺紋鋼主力1710合約震蕩走強(qiáng)后尾盤(pán)回落，期價(jià)上方依然承壓均線系統(tǒng)附近壓力，預(yù)計(jì)短期弱勢(shì)難改，空單繼續(xù)持有。

熱卷(HC)

空單持有

今日上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)悲觀情緒加重，價(jià)格的快速下跌使得下游觀望加劇，市場(chǎng)成交愈發(fā)清淡。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)基本面難有改善，預(yù)計(jì)明日市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)下行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)維穩(wěn)，期價(jià)早盤(pán)小幅反彈，尾盤(pán)回落，上方3000一線仍有較大壓力，空單繼續(xù)持有。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

鋁價(jià)午后明顯拉升。華東成交回暖，上海和無(wú)錫兩地主流成交價(jià)在13730-13760元，較南儲(chǔ)華東均價(jià)增加0~30元/噸。期貨盤(pán)面，鋁價(jià)沖高回落，整體維持增倉(cāng)上行，多頭信心較足?；久嫔希X社會(huì)庫(kù)存仍在增加，雖然庫(kù)存增加，但并未對(duì)價(jià)格產(chǎn)生回落壓力，下游補(bǔ)庫(kù)存依然在進(jìn)行，操作上，階段性高點(diǎn)，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

滬鋅結(jié)束多日下跌行情，小幅反彈，部分抄底多頭入場(chǎng)，增倉(cāng)上行，整體持倉(cāng)量達(dá)到17年以來(lái)的新高，多空分歧較大?，F(xiàn)貨方面，上海市場(chǎng)持貨商保持盤(pán)被套少出，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游則略有觀望，采購(gòu)放緩，市場(chǎng)成交僵持。廣東市場(chǎng)，下游備貨充足今日逢低少采，盤(pán)面繼續(xù)上漲采興明顯回落，商家現(xiàn)貨持倉(cāng)有所收緊，倉(cāng)單獲利了結(jié)流通較多，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，整體成交有所回落。鋅錠整體供應(yīng)維穩(wěn)，下游未出現(xiàn)明顯的供應(yīng)短缺，但現(xiàn)貨升水依然對(duì)近月形成支撐作用，操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳反彈整理。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在81900元/噸，較上一交易日下跌500元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705升水900-1100元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705貼水400-500元/噸。期鎳低位反彈，貿(mào)易商調(diào)價(jià)出貨，下游低位有所接貨，整體成交一般。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

空單持有

鐵礦石市場(chǎng)成交清淡，近期鋼廠補(bǔ)庫(kù)多選擇港口現(xiàn)貨，庫(kù)存低水平運(yùn)行。受市場(chǎng)整體下行氛圍影響，貿(mào)易商報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌，個(gè)別礦商有拋售現(xiàn)象，多數(shù)貿(mào)易商選擇執(zhí)行一單一議，整體看空后市。鋼廠方面，近期以消耗庫(kù)存為主，鋼廠前期購(gòu)入的粉礦價(jià)格偏高，利潤(rùn)大幅收窄，只有近期購(gòu)入低價(jià)現(xiàn)貨來(lái)拉低成本均價(jià)。今日鐵礦石主力1709合約沖高回落，整體圍繞500一線爭(zhēng)奪，上方依然承壓，關(guān)注反彈動(dòng)力，空單繼續(xù)持有。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

上周突發(fā)利好僅短暫提振天膠，但基本面無(wú)重大利好，盤(pán)錦能廠丁二烯價(jià)格連續(xù)回落。今日天膠延續(xù)回落，下方試探15000整數(shù)支撐，主力09呈放量增倉(cāng)。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至18.7萬(wàn)噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬(wàn)噸，復(fù)合膠0.44萬(wàn)噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開(kāi)始試割或3月底開(kāi)割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹(shù)落光，重新長(zhǎng)葉后方可開(kāi)割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開(kāi)割階段。基本面沒(méi)有新的變化，新膠開(kāi)割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣(mài)跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開(kāi)，說(shuō)明空頭主動(dòng)打壓減弱，總持倉(cāng)略有增加，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤(pán)煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價(jià)差變化來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，膠上總持倉(cāng)節(jié)前是持續(xù)減少的，未見(jiàn)資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約上周受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤(pán)面影響。國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格以下跌為主，跌幅在50-200元/噸。不過(guò)因西北市場(chǎng)疆內(nèi)需求較好，且疆外也有一部分穩(wěn)定需求，克石化瀝青價(jià)格逆市上調(diào)，帶動(dòng)西北價(jià)格上漲100元/噸。由于下游剛性需求較弱，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)煉廠庫(kù)存走高，南方部分地區(qū)雨水較多也影響需求及出貨，同時(shí)期貨低價(jià)交割貨對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)貨打壓明顯，利空持續(xù)，煉廠陸續(xù)下調(diào)價(jià)格以促進(jìn)銷售。不過(guò)，由于目前終端需求仍處在斷檔期，短期市場(chǎng)難現(xiàn)利好，部分地區(qū)價(jià)格仍或有小幅下調(diào)壓力。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。進(jìn)口瀝青市場(chǎng)交投清淡。韓國(guó)瀝青FOB價(jià)格持穩(wěn)在275-285美元/噸，華東到岸價(jià)持穩(wěn)在305-315美元/噸，人民幣完稅價(jià)持穩(wěn)在2650元/噸左右，目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

主連塑料主力合約維持寬幅震蕩，早盤(pán)推高后，盤(pán)中大幅跳水后圍繞9100反復(fù)震蕩，下方9000一線獲得支撐，短期難言趨勢(shì)行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)，下游去庫(kù)存心態(tài)濃厚。PE市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)整理，華北個(gè)別線性走軟100元/噸。線性期貨盤(pán)中漲跌頻繁，石化價(jià)格多穩(wěn)，商家隨行報(bào)盤(pán)居多。華北個(gè)別線性受昨日中油華北降價(jià)影響，價(jià)格走軟。終端詢盤(pán)清淡，實(shí)盤(pán)成交不，側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮L-PP持有到月底。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格早盤(pán)小幅拉升后午后迅速回落收跌，下方7900年線獲得支撐。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)暴庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)壓制期價(jià)。國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)小幅回落。石化個(gè)別大區(qū)出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐略有松動(dòng)。期貨主力合約低位運(yùn)行，對(duì)下游接貨意愿造成一定的打擊。貿(mào)易商積極出貨，小幅讓利銷售以促進(jìn)成交；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，市場(chǎng)交投氛圍清淡，實(shí)盤(pán)商談為主?？紤]到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705完成遷倉(cāng)。但09合約資金入場(chǎng)意愿消極。伴隨5月遷倉(cāng)，05-09價(jià)差擴(kuò)大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認(rèn)為-170正套可考慮入場(chǎng)。09合約低于5100同樣具備買(mǎi)入價(jià)值。我們?nèi)匀唤ㄗh5100下方買(mǎi)入為主。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車(chē)等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開(kāi)始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5000支撐后，輕倉(cāng)試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日維持弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，但同時(shí)也帶動(dòng)起對(duì)焦炭采購(gòu)的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫(kù)存后開(kāi)工率一直沒(méi)有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內(nèi)噸鋼利潤(rùn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)移給焦化廠，但市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期焦化價(jià)格持悲觀態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日弱勢(shì)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤(rùn)恢復(fù)的背景下，近期采購(gòu)積極性有所上升，加上澳洲颶風(fēng)影響，部分煤礦將無(wú)法發(fā)運(yùn)至國(guó)內(nèi)，造成了市場(chǎng)對(duì)于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價(jià)格將會(huì)繼續(xù)推漲，因此造成了近月合約的強(qiáng)勢(shì)，但對(duì)于遠(yuǎn)月合約，市場(chǎng)持看跌觀點(diǎn)，操作上建議暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

動(dòng)力煤主力1705合約今日維持弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國(guó)內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期，短期內(nèi)1705合約持倉(cāng)仍未出現(xiàn)明顯下降，逼倉(cāng)意圖較為明顯，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，但印尼貨源已經(jīng)有所松動(dòng)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望

近日國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)多有上漲，內(nèi)地市場(chǎng)在春檢支撐下，多地企業(yè)庫(kù)壓較低，短期或仍有繼續(xù)走高可能，但鑒于消費(fèi)市場(chǎng)整體表現(xiàn)尚弱，后期漲幅將逐步收窄；港口方面，適逢南方梅雨季節(jié)，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)下游難有起色，續(xù)重點(diǎn)關(guān)注烯烴裝置開(kāi)工情況。今日甲醇期價(jià)再創(chuàng)新低，震蕩盤(pán)整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

空單逢低止盈

近期沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)因環(huán)保因素出庫(kù)受阻，造成企業(yè)庫(kù)存急劇上漲，再加上沙河德金七線1000噸即將引板生產(chǎn)，當(dāng)?shù)毓?yīng)壓力偏大。沙河地區(qū)公路運(yùn)輸恢復(fù)正常之后，將對(duì)周邊市場(chǎng)加大力度增加銷售量，對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格形成負(fù)面的影響。原本尚不是華南和華中等地區(qū)的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)價(jià)格僵持為主，上行阻力偏大。今日玻璃期價(jià)震蕩反彈，操作上建議空單逢低止盈。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日地量成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日震蕩盤(pán)整。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

外糖價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)跌幅有限

今日白糖期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，5月價(jià)格重心回到6600元/噸關(guān)口上方?，F(xiàn)貨方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商新糖報(bào)價(jià)6740元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般，南寧中間商新糖報(bào)價(jià)6790元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。陳糖報(bào)價(jià)6550元/噸。下調(diào)10元/噸，成交一般。根據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，16/17年榨季截至3月底全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖862萬(wàn)噸，同比增加62萬(wàn)噸；累計(jì)銷糖372萬(wàn)噸，同比增加50萬(wàn)噸。主產(chǎn)區(qū)基本完成收榨，供應(yīng)壓力放緩，且隨著氣溫的升高需求將逐步回暖，糖價(jià)運(yùn)行重心將有所上移。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

輕倉(cāng)持有買(mǎi)玉米拋淀粉套利

今日連玉米期價(jià)減倉(cāng)震蕩整理，價(jià)格重心有所企穩(wěn)。市場(chǎng)方面，今東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，錦州集港1590-1600元/噸，較昨日下調(diào)10元/噸，理論平艙1650元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1720-1740元/噸，較昨日下調(diào)10元；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，糧少價(jià)堅(jiān)，華北深加工企業(yè)掛牌1700-1780元/噸，收購(gòu)價(jià)格窄幅震蕩，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)在成本推動(dòng)下升高，豬料與禽料玉米價(jià)差50元/噸，需求清淡。4月14日湖南中儲(chǔ)糧第二次拍賣(mài)投放量降至1萬(wàn)噸。目前市場(chǎng)傳言5月后拋儲(chǔ)底價(jià)1250-1350元/噸，對(duì)盤(pán)面形成較大拖累，特別是對(duì)9月?？紤]到拋儲(chǔ)政策的不確定性，目前玉米價(jià)格缺乏單邊操作的基礎(chǔ)。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，價(jià)格震蕩調(diào)整應(yīng)該屬于合理范圍之內(nèi)。但市場(chǎng)提漲之后，觀望氣氛濃厚，市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性成交情況并未增量。市場(chǎng)人士心態(tài)平穩(wěn)，上下游正處于博弈階段。后續(xù)玉米淀粉市場(chǎng)價(jià)格將 維持趨強(qiáng)的走勢(shì)，但漲幅受限制，支撐繼續(xù)上漲動(dòng)力暫時(shí)不足?？紤]到今年玉米產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存的流向趨勢(shì)是由原糧到成品，更適合買(mǎi)玉米拋淀粉套利，考慮到目前價(jià)差運(yùn)行至較強(qiáng)壓力位，建議輕倉(cāng)持有買(mǎi)玉米拋淀粉套利。

豆一(A)

報(bào)告利空，觀望為宜

今日連豆期價(jià)減倉(cāng)反彈，受USDA報(bào)告利空集中兌現(xiàn)后的反彈效應(yīng)。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場(chǎng)余糧緊缺，收購(gòu)愈發(fā)困難，手持余糧農(nóng)戶挺價(jià)惜售，支撐了國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，使其行情暫未下跌，不過(guò)，市場(chǎng)傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)將給國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)帶來(lái)利空壓力，供需兩不旺，壓制了大豆行情。綜合來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆整體變化不大，近期或以穩(wěn)定為主。從大格局來(lái)講，今年大豆目標(biāo)價(jià)補(bǔ)貼政策已經(jīng)取消，今年國(guó)家將在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將實(shí)行市場(chǎng)化收購(gòu)加補(bǔ)貼機(jī)制?？紤]到國(guó)家結(jié)構(gòu)調(diào)整補(bǔ)貼，大豆補(bǔ)貼或好于玉米，導(dǎo)致今年的大豆種植面積將會(huì)大幅增加。加之，USDA繼續(xù)調(diào)升南美產(chǎn)量，全球供應(yīng)量增加，而國(guó)內(nèi)需求未見(jiàn)明顯回暖，大格局以弱勢(shì)為主。操作上，逢高沽空1月。

豆粕(M)

多單繼續(xù)持有

四月USDA供需報(bào)告中南美大豆產(chǎn)量上調(diào)的利空落地后，美豆展開(kāi)超賣(mài)修復(fù)行情，巴西農(nóng)戶銷售進(jìn)度偏慢，待價(jià)而沽，在出口旺季巴西內(nèi)陸運(yùn)輸費(fèi)用出現(xiàn)大幅上漲，近期國(guó)際運(yùn)費(fèi)較3月初上漲4-5美元/噸，而市場(chǎng)后期關(guān)注重點(diǎn)也將轉(zhuǎn)移至四月中旬起美豆新作種植，以及天氣升水情況，豆粕進(jìn)入階段性反彈。國(guó)內(nèi)方面，由于前期下游及渠道庫(kù)存偏空，豆粕價(jià)格企穩(wěn)后，補(bǔ)庫(kù)作用帶動(dòng)下豆粕現(xiàn)貨銷售放巨量成交。隨著進(jìn)口大豆集中到港，進(jìn)口大豆庫(kù)存持續(xù)增加，4月中旬油廠開(kāi)機(jī)率將開(kāi)始回升，豆粕庫(kù)存或?qū)⒅沟厣?。操作上建議多單繼續(xù)持有。豆粕期權(quán)方面，對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，受看漲氛圍帶動(dòng)，成交量及持倉(cāng)量集中于深度虛值看漲期權(quán)，以獲取杠桿放大的收益，歷史波動(dòng)率自震蕩區(qū)間底部小幅抬升。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)依舊在消化穩(wěn)定流入市場(chǎng)的儲(chǔ)備菜油，菜油現(xiàn)貨庫(kù)存充裕，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫(kù)存已超過(guò)100萬(wàn)噸，看如此低的豆棕現(xiàn)貨差是否有助于豆油消費(fèi)。本周初MPOA，MPOB，SPPOMA輪番出現(xiàn)產(chǎn)量利空數(shù)據(jù)，馬棕整體走低，F(xiàn)OB豆棕，DCE豆棕迅速反抽，YP趨勢(shì)性擴(kuò)大的產(chǎn)量觸發(fā)點(diǎn)似乎市場(chǎng)已經(jīng)看到，最新印尼棕油月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了印尼產(chǎn)量恢復(fù)好于預(yù)期。不過(guò)單邊來(lái)看，就目前豆菜油的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)后期樂(lè)觀的消費(fèi)仍是不可或缺的條件，今年的YP價(jià)差應(yīng)該也是區(qū)間震蕩格局可能性較大，短期上沖力度會(huì)減弱。豆油階段性回調(diào)已到位，單邊建議觀望，可繼續(xù)參與遠(yuǎn)期豆棕?cái)U(kuò)大頭寸，目前尚不足以判斷本來(lái)趨勢(shì)性擴(kuò)大的周期，因印度采購(gòu)需求尚未恢復(fù)，建議前期擴(kuò)大頭寸減持。

棕櫚油(P)

沖高回落

今日棕櫚油減倉(cāng)上行，受其他油脂企穩(wěn)的反彈的影響。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)，必然導(dǎo)致馬棕性價(jià)比偏低，需求不濟(jì)。近期MPOB報(bào)告發(fā)布，產(chǎn)量升至146.4萬(wàn)噸，大幅高于市場(chǎng)預(yù)期的139萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.28%。而出口雖然表現(xiàn)略好，超預(yù)期到達(dá)126.6萬(wàn)噸，環(huán)比增幅14.36%。但綜合來(lái)看，馬棕庫(kù)存增至155.4萬(wàn)噸，環(huán)比增幅6.5%，亦明顯高于市場(chǎng)預(yù)期的0.1%上調(diào)幅度。不過(guò)，在USDA報(bào)告兌現(xiàn)集中利空的情況下，美豆價(jià)格開(kāi)始有所反彈，但由于南美供應(yīng)上調(diào)，其反彈空間相對(duì)有限，對(duì)油脂價(jià)格的帶動(dòng)不足，目前反彈更多來(lái)自于前期的超賣(mài)。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

美豆已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，菜粕跟隨豆粕進(jìn)入階段性反彈。進(jìn)入4月份以來(lái)，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動(dòng)，但恢復(fù)進(jìn)度較慢，進(jìn)口菜籽庫(kù)存仍處于較高水平，隨著油廠開(kāi)機(jī)率重新回升，關(guān)注下游需求能否對(duì)到港壓力進(jìn)行有效消化。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣(mài)，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油持續(xù)流入市場(chǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)充足，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月高升水修復(fù)，9月可逢低買(mǎi)入

今日雞蛋期價(jià)沖高回落，下跌趨勢(shì)有所企穩(wěn)。市場(chǎng)方面，目前目前銷區(qū)市場(chǎng)到貨相對(duì)穩(wěn)定，需求一般；產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)相對(duì)充足，多數(shù)地區(qū)生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)有2天左右的存貨。預(yù)計(jì)明日全國(guó)雞蛋價(jià)格或以穩(wěn)為主。從目前的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，由于現(xiàn)貨價(jià)格反彈后再次回落，5月被迫大幅收復(fù)升水。因疫情掩蓋的需求將逐步修復(fù)，且5月進(jìn)入限倉(cāng)階段，可操作性偏低 ，而下半年更多的可能性集中在蛋價(jià)低位反彈的層面。因此，9月存有買(mǎi)入的價(jià)值，加之近期5月價(jià)格若能夠向現(xiàn)貨進(jìn)一步回歸，則有望給9月帶來(lái)更好的買(mǎi)入安全邊際。操作上，建議逢低買(mǎi)入9月合約。

棉花(CF)

暫且觀望

隨著下游消費(fèi)逐步回暖，市場(chǎng)情緒回暖，鄭棉底部逐步抬升。3月棉紡PMI上升10.5%至59.9%，紗、布產(chǎn)銷率有所提高，棉花及坯布工業(yè)庫(kù)存環(huán)比分別降低9.5%和16.8%。拋儲(chǔ)成交率連續(xù)三日達(dá)80%以上。新疆新棉種植陸續(xù)展開(kāi)，受降雨及風(fēng)沙天氣影響，北疆大部分棉區(qū)種植時(shí)間落后于往年。操作上建議暫且觀望。