關(guān)于大宗交易，近期新三板市場(chǎng)又有了風(fēng)吹草動(dòng)。

有券商人士表示，近期接到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通知，表示交易系統(tǒng)將要做出一些改變，要打開兩項(xiàng)新的接口。業(yè)內(nèi)人士指出，打開兩項(xiàng)新的接口，即意味著新三板交易制度或?qū)⒂瓉硪恍┬碌淖兓?。該消息一出，立馬成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

市場(chǎng)人士猜測(cè)，這兩種新的接口有可能是大宗交易制度和集中競(jìng)價(jià)制度。它們的推出，將有助于改善當(dāng)下新三板的交易難題。

門檻和漲跌幅設(shè)定成迷

業(yè)內(nèi)人士指出，推出大宗交易制度，將給新三板市場(chǎng)提供新的交易平臺(tái)，買賣雙方能夠以市場(chǎng)為基準(zhǔn)，在允許的幅度內(nèi)，選擇溢價(jià)、折價(jià)或平價(jià)成交，可有效避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格造成沖擊，同時(shí)也能為投資新三板的資金提供較好退出渠道。

關(guān)于大宗交易制度的制定和實(shí)施，南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南則認(rèn)為市場(chǎng)仍存在兩大謎題：一是包括其門檻的界定；二則是關(guān)于其幅度的設(shè)定。

周運(yùn)南猜測(cè)，新三板大宗交易制度極有可能參照主板，以不低于10萬股或者50萬交易金額為門檻，以30%漲跌幅限制為條件。如果實(shí)施后，可以對(duì)現(xiàn)行的做市交易方式進(jìn)行有效的補(bǔ)充，可以提高成交量和活躍度。

關(guān)于漲跌幅的設(shè)置，周運(yùn)南也指出由于新三板是無漲跌幅限制的非競(jìng)價(jià)交易，對(duì)于幅度的界定也要考慮特殊性，他個(gè)人建議做市票價(jià)格幅度可界定為50%，協(xié)議票界定為不低于凈資產(chǎn)。

對(duì)于他的這些猜測(cè)，新三板府也向業(yè)內(nèi)人士發(fā)出了問詢。“大宗交易的推出對(duì)新三板的盤活有一定意義。”有券商人士如此表示，但至于門檻和漲跌幅到底該如何設(shè)置并沒有研究。

不少券商、董秘等都對(duì)大宗交易的推出表示認(rèn)可，他們認(rèn)為大宗交易推出的首要目的還是解決新三板當(dāng)下的流動(dòng)性難題。專業(yè)人士也向新三板府表示，對(duì)于投資人而言，大宗交易的推出將使新三板的老股轉(zhuǎn)讓更加復(fù)雜。

有掛牌公司董秘表示，500萬的門檻不解決，大宗交易也無法解決流動(dòng)性的問題。

對(duì)于即將推出的大宗交易細(xì)則，新三板府對(duì)此也致電了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，得到的答復(fù)是“不清楚”。

大宗交易呼之欲出

新三板現(xiàn)行的交易制度主要包括做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩項(xiàng)。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓是目前新三板的主要交易方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的委托方式中又分為互報(bào)成交確認(rèn)委托和成交確認(rèn)委托。但協(xié)議轉(zhuǎn)讓通常為投資者或企業(yè)在私下協(xié)商決定，因此在該方式下，企業(yè)股價(jià)并不具備公允性。

做市轉(zhuǎn)讓于2014年8月正式推出，在該方式下，買賣雙方必須必須先以做市商為交易對(duì)手方交易，買賣雙方不能直接交易，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)股票交易的控制權(quán)削弱。

兩種交易方式存在的缺陷，使得市場(chǎng)對(duì)于大宗交易制度推出的呼聲十分強(qiáng)烈。

所謂大宗交易，是指達(dá)到規(guī)定的最低限額的證券單筆買賣申報(bào)，買賣雙方經(jīng)過協(xié)議達(dá)成一致并經(jīng)交易所確定成交的證券交易。

大宗交易是有別于二級(jí)市場(chǎng)普通交易的“大單”交易，需要買賣雙方委托所在營(yíng)業(yè)部，向交易所單獨(dú)申請(qǐng)開通的一種交易權(quán)限，在買賣交易中是需要通過登錄大宗交易系統(tǒng)來進(jìn)行申報(bào)的證券交易。

大宗交易包括兩個(gè)主要特點(diǎn)，包括成交金額很大和交易價(jià)格通常以折價(jià)為主。而對(duì)于企業(yè)而言，最大的好處是可通過大宗交易實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資。

2015年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開表示，正在考慮優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓機(jī)制，取消“手拉手”委托，并將集中盤后撮合納入考量，被業(yè)界普遍視為“大宗交易制度”的雛形。

進(jìn)入2016年后，股轉(zhuǎn)相關(guān)人員更是頻頻公開提到大宗交易制度。到了2016年年底，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)公開表示，目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在進(jìn)行一攬子綜合交易制度改革方案的制定，其中市場(chǎng)非常關(guān)心的競(jìng)價(jià)交易制度以及大宗交易制度都將在這個(gè)改革方案內(nèi)有所涉及。這被認(rèn)為是重大利好、大宗交易制度將落地的前奏。

大宗交易可幫助實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)做市股票的大額轉(zhuǎn)讓、提高做市票二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性、降低價(jià)格波動(dòng)幅度，此外對(duì)于避免烏龍指也起到了不小的作用。