不少人質(zhì)疑巴菲特的價值投資理念是否適用于A股市場？作為一個87歲的老人，巴菲特從20世紀40年代至今，經(jīng)歷了美股市場從題材股投機市場至藍籌股成熟市場的完整經(jīng)歷，在其人生步入暮年之際，他的致公司股東的投資建議信更顯彌足珍貴。

2017年致股東信的前言仍然是關(guān)于指數(shù)基金的，除了哈撒韋公司股票之外，巴菲特近20多年來始終向其股東推薦購買指數(shù)基金，今年他引述古諺語稱：“當(dāng)一個有錢的人遇到一個有經(jīng)驗的人，有經(jīng)驗的人最終有錢，而有錢的人最終得到經(jīng)驗?！辈粌H巴菲特如此，美股市場最成功的主動型基金經(jīng)理人彼得·林奇也始終建議普通投資者購買指數(shù)基金，而不是主動式管理基金。

查閱巴菲特和彼得林奇推薦指數(shù)基金的歷史，跟蹤標準普爾500指數(shù)的起始點都是基于20世紀80年代，從那時候開始，美股市場的藍籌股價值投資才開始漸漸嶄露頭角。而美股市場在此之前，基本上和當(dāng)年高估值大起大落的A股市場相差不遠，藍籌股估值也常常在50倍PE之上，投資者只能依賴題材股投機獲利。從20世紀80年代開始，道指和標普指數(shù)估值常年控制在20倍PE之下，此時以現(xiàn)金回報為主的藍籌股市場地位才開始建立起來，這時候跟蹤藍籌指數(shù)投資開始成為最佳的投資途徑。

今天的A股市場極其類似20世紀80年代藍籌股地位初步鼎立的美股市場，全球各大市場之間的比較參照物也都是藍籌指數(shù)，由于A股市場藍籌指數(shù)在全球市場處于估值洼地狀態(tài)，因此基于現(xiàn)金回報的藍籌指數(shù)價值投資時代即將開啟，A股市場投資者也可以借鑒巴菲特和彼得·林奇的經(jīng)驗，根據(jù)估值和股息率，長期鎖定藍籌紅利指數(shù)進行價值投資。

除了前言之外，巴菲特致股東信中最具時效性的評論是第一部分第一句話：“大概每10年，烏云總會遮住天空，經(jīng)濟前景不明朗，這個短暫的時間點就是天上掉金子的時候。這種情況下，我們就會端著洗衣盆出去接，而不是拿茶勺去接?！?/p>

現(xiàn)在距離2008年全球金融海嘯差不多接近10年時間，道指維持牛市周期的時間也已是史上第二時長。而美國經(jīng)濟增速在2%以下，但通脹漲幅卻在2%以上，因此今年美聯(lián)儲加息3次左右可能是大概率事件。道指和標普指數(shù)的估值也在18倍至20倍PE之間，而市銷率指標已經(jīng)是歷史巔峰。在此背景之下，投資者應(yīng)該能夠領(lǐng)悟到巴菲特致股東信中第一句話的應(yīng)有之義。

與美股市場環(huán)境相比較，目前中國經(jīng)濟增速在6.5%以上，通脹率在2%以下，上證50、中證100和滬深300指數(shù)估值在10至15倍PE之間，藍籌股股息回報率在穩(wěn)步提高。在此背景之下，假設(shè)美股市場等待金子掉落的機遇要等待烏云出現(xiàn)的短暫時刻，那么A股市場藍籌指數(shù)目前就是具備金子成色的時刻，判斷依據(jù)仍然是基于估值和股息率。