證監(jiān)會(huì)4月12日公布，山東元利科技股份有限公司（首發(fā)）未通過，深圳市財(cái)富趨勢(shì)科技股份有限公司（首發(fā)）取消審核。

招股書顯示，山東元利科技股份有限公司創(chuàng)立于2003年，是一家專業(yè)從事精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)的大型企業(yè)。公司坐落于美麗的風(fēng)箏之都——山東濰坊，是中國(guó)精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)基地（昌樂）重點(diǎn)企業(yè)、濰坊市工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)、山東省高新技術(shù)企業(yè)、山東省專利明星企業(yè)、山東省創(chuàng)新型示范企業(yè)。

從元利科技的審核結(jié)果說明可以看出，監(jiān)管層對(duì)其持續(xù)盈利能力存疑。交易所要求發(fā)行人代表進(jìn)一步說明，發(fā)行人毛利率顯著高于同行業(yè)可比上市公司且報(bào)告期各期毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與可比上市公司不一致的具體原因和合理性；另外在，還需說明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人利潤(rùn)水平以及毛利水平逐年增加的原因及其合理性。以及報(bào)告期內(nèi)環(huán)保設(shè)施的運(yùn)行及其環(huán)保投入等是否符合法律法規(guī)的要求，發(fā)行人的環(huán)保措施是否有效。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全年，共計(jì)16家企業(yè)IPO被否（14家直接被否，2家暫緩表決）。但是，2017年年初至今，短短4個(gè)多月，已有15家被否，數(shù)量急增。粗略統(tǒng)計(jì)，今年IPO申請(qǐng)的被否率達(dá)到了10.45%。監(jiān)管趨嚴(yán)則是IPO被否的主要原因之一。從2016年至今被否的31家企業(yè)中，上會(huì)前一年扣非凈利潤(rùn)少于3000萬的企業(yè)共計(jì)11家。可以簡(jiǎn)單看出，企業(yè)上會(huì)前的盈利能力，作為考量企業(yè)“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”的一個(gè)指標(biāo)，是非常重要的。2016年至今31家被否案例中有20家在發(fā)審委的問題被質(zhì)疑持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

分析人士指出，從保護(hù)二級(jí)市場(chǎng)投資者利益出發(fā)，具備良好盈利能力的企業(yè)才有可能給投資者帶來投資回報(bào)。上市后公司的價(jià)值能達(dá)到凈利潤(rùn)的幾十倍甚至上百倍，正是基于上市公司具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的假設(shè)。理論上講，公司市值是未來企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的上市公司長(zhǎng)期看并不具備其股價(jià)所體現(xiàn)的價(jià)值，極可能成為“妖股”、“炒殼”、“ST”等概念標(biāo)的，給投資者帶來投資損失，不利于股市的健康發(fā)展。

另外，盈利能力弱的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，經(jīng)不起推敲折騰。一方面，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境處于動(dòng)態(tài)變化中，技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)政策變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇、人才流失等不利變化將給企業(yè)的業(yè)績(jī)帶來波動(dòng)，如若企業(yè)凈利潤(rùn)和收入太低，企業(yè)由盈利到虧損甚至破產(chǎn)的概率也就更大。另一方面，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力反應(yīng)到財(cái)務(wù)報(bào)表中，存在會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策選擇問題，凈利潤(rùn)太低受人為操縱的影響較大。