上周市場(chǎng)博弈的重點(diǎn)在于對(duì)美國(guó)原油庫(kù)存的預(yù)期，在煉廠開(kāi)工率逐步回升后，庫(kù)存累積的驅(qū)動(dòng)力開(kāi)始減弱，油價(jià)也開(kāi)始企穩(wěn)反彈。隨后在敘利亞地緣政治因素的刺激下，油價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，主要現(xiàn)貨油價(jià)均有2美元/桶的周漲幅，價(jià)格處于53.5—55美元/桶之間。筆者認(rèn)為，近期基本面有轉(zhuǎn)好跡象，疊加地緣政治因素升溫，油價(jià)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

目前OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)計(jì)劃處于繼續(xù)履行階段，預(yù)計(jì)沙特因季節(jié)性因素減產(chǎn)峰值已經(jīng)出現(xiàn)，后期減產(chǎn)履約率的上升驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自伊拉克和俄羅斯。伊拉克方面，裝船數(shù)據(jù)顯示，3月伊拉克裝船量明顯回落，并且4月繼續(xù)維持在低位水平，預(yù)計(jì)其因庫(kù)爾德地區(qū)管道問(wèn)題第二季度的出口量將有所縮減，從而倒推伊拉克履行減產(chǎn)。俄羅斯方面，3月原油產(chǎn)量為1105萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)量達(dá)到18萬(wàn)桶/日，目前履約程度為60%，大型油企履約程度較好。目前OPEC內(nèi)部已經(jīng)開(kāi)始討論延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯也已經(jīng)開(kāi)始研究減產(chǎn)延長(zhǎng)方案。若能延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，預(yù)計(jì)油市再平衡的速度會(huì)進(jìn)一步加快。

近期美國(guó)頁(yè)巖井鉆機(jī)數(shù)量仍保持增勢(shì)。據(jù)Baker Hughes公司統(tǒng)計(jì)，截至4月7日，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)為672個(gè)，較前一周增加10個(gè)，但WTI生產(chǎn)商空頭凈持倉(cāng)頭寸增速開(kāi)始回落，預(yù)計(jì)鉆井增速也將開(kāi)始回落。

圖為Brent原油和WTI原油走勢(shì)

此外，截至4月10日，WTI原油期貨和期權(quán)合約基金持有的凈多頭頭寸為267030手，比前周增加22415手，在3月底觸及5年均值后基金凈多持倉(cāng)量明顯回升，預(yù)計(jì)回升趨勢(shì)持續(xù)，將從資金面對(duì)油價(jià)形成支撐。

上周全球成品油庫(kù)存均出現(xiàn)回落，有開(kāi)始季節(jié)性去庫(kù)存的跡象。美國(guó)汽油庫(kù)存下降61.8萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存下降53.6萬(wàn)桶，在煉廠開(kāi)工率回升后成品油仍保持去庫(kù)存，暗示美國(guó)汽柴油消費(fèi)較好；歐洲ARA地區(qū)成品油庫(kù)存下降23.8萬(wàn)噸，其中燃料油庫(kù)存下降明顯；新加坡餾分油庫(kù)存減少182.5萬(wàn)桶，其中中質(zhì)餾分油庫(kù)存環(huán)比減少23.7萬(wàn)桶，渣油庫(kù)存環(huán)比減少184.9萬(wàn)桶。庫(kù)存情況顯示，全球需求較為健康。

筆者認(rèn)為，在煉廠季節(jié)性檢修逐步結(jié)束后，需求回暖將成為主要驅(qū)動(dòng)。減產(chǎn)計(jì)劃仍在按部就班的實(shí)行中，伊拉克與俄羅斯進(jìn)一步履約的可能性大，并且近期產(chǎn)油國(guó)頻頻釋放的延長(zhǎng)信號(hào)對(duì)油價(jià)形成一定支撐。此外，地緣政治因素不斷升溫，油價(jià)短期維持強(qiáng)勢(shì)的可能性較大。