投資要點

公司發(fā)布2016 年年報：營收5.27 億元，歸母凈利潤0.77 億元。

收入保持穩(wěn)定增長，凈利潤增速達35.03%。久遠銀海2016 年收入5.27億，同比增長17.25%，貢獻主要來自于軟件、運維服務兩塊業(yè)務；歸母凈利潤0.77 億，同比增長35.03%，增速快于收入增速，源于營業(yè)外收入略提升（近0.07 億，主要為政府補助的影響）、管理費占比收入略下降，以及稅率下降5.5 個百分點。公司2016 年業(yè)務仍以民生行業(yè)為主，核心領域為社保業(yè)務。同時，積極拓展醫(yī)療衛(wèi)生、公積金、民政、食藥監(jiān)、軍工等行業(yè)。

募投項目進展順利，研發(fā)資本化率有較大提升。公司2016 年資本化研發(fā)投入占比達46.84%，比去年提升13.28 個百分點，得益于募投項目的推進提升了研發(fā)能力。公司的募投項目主要為民生領域，包括“城鄉(xiāng)一體化人力資源和社會保障軟件產(chǎn)品升級與產(chǎn)業(yè)化”、“醫(yī)療融合應用軟件產(chǎn)品項目”、“運維服務中心建設項目”、“民生領域軟件研發(fā)平臺升級項目”等。

公司是專注于民生和軍工領域的行業(yè)領導性解決方案提供商。兩個行業(yè)的大數(shù)據(jù)服務亦是公司的重要業(yè)務布局。在國家持續(xù)提升民生保障水平、“健康中國”、“軍民融合發(fā)展”的戰(zhàn)略下，公司所處的民生、大健康、軍民融合等業(yè)務與國家戰(zhàn)略高度融合，且處于較快的發(fā)展階段。

盈利預測與投資建議：在不考慮外延并購的假設下，預計公司2017~2019年EPS 分別為1.10 元、1.38 元和1.74 元，業(yè)績穩(wěn)健增長，給予“增持”投資評級。