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中國(guó)軟件未來(lái)業(yè)績(jī)彈性巨大:方正證券4月6早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-04-06 09:19:41 來(lái)源:方正證券

1.事件:2016 年公司營(yíng)業(yè)收入45.30 億,同比增長(zhǎng)24.77%。歸母凈利潤(rùn)1.02 億元,同比增長(zhǎng)73.15%。


2. 自主可控加速發(fā)展,收入結(jié)構(gòu)改善


1)公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)優(yōu)化,自主軟件產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng),毛利率不斷走高,其余業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)中有升。


2)三費(fèi)總體穩(wěn)定,銷售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入,提升公司渠道及技術(shù)壁壘。


3. 預(yù)收賬款、預(yù)付賬款規(guī)模快速擴(kuò)大,預(yù)示公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張明顯預(yù)收賬款、預(yù)付賬款規(guī)模分別增長(zhǎng)35%、70%,表明公司訂單狀況良好,我們判斷公司自主可控業(yè)務(wù)在國(guó)家意志的驅(qū)動(dòng)下,將會(huì)持續(xù)成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的重要“增長(zhǎng)極”。


4.全產(chǎn)業(yè)鏈布局,打造自主安全可控龍頭


公司作為中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司控股下的大型高科技企業(yè),公司擁有操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件、安全產(chǎn)品、應(yīng)用系統(tǒng)在內(nèi)完善的自主可控軟件產(chǎn)業(yè)鏈,作為自主安全可控“國(guó)家隊(duì)”,隨著自主可控及國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程加快,公司業(yè)績(jī)彈性巨大。


5. 國(guó)企改革預(yù)期不減:公司控股股東由中國(guó)電子變更為中國(guó)電子有限公司,此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)對(duì)加快推進(jìn)中國(guó)電子集團(tuán)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。


6.業(yè)績(jī)預(yù)測(cè):長(zhǎng)期看好公司自主可控龍頭地位,預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.37/0.59/0.71,對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE 63.7/39.5/32.7 倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。


7.風(fēng)險(xiǎn)提示


國(guó)產(chǎn)軟件替代不及預(yù)期;政策變化風(fēng)險(xiǎn)。


責(zé)任編輯:傅旭鵬

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