事件描述

公司發(fā)布年報(bào)，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收578.82億元，同比增加9.71%；歸母凈利16.16億元，同比扭虧；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.223元。

事件評(píng)論

【1】主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，降本增效成果顯著。伴隨2016年行業(yè)轉(zhuǎn)暖，公司產(chǎn)鋼、材同比均有所增加：銷(xiāo)售鋼材1994.25萬(wàn)噸，同比增加4.40%。產(chǎn)銷(xiāo)量提升的同時(shí)，主營(yíng)的冷、熱軋薄板及中厚板價(jià)格全年漲幅明顯：以沈陽(yáng)地區(qū)價(jià)格為例，漲幅分別達(dá)到94.96%、93.58%和93.33%。此外，公司著力推進(jìn)鐵素流、能源流全流程優(yōu)化，各類(lèi)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不斷優(yōu)化。降本取得較大成效，令公司2016年主營(yíng)產(chǎn)品毛利率全面回升，其中熱軋薄板產(chǎn)品毛利率15.34%，同比更是大幅增加了15.6個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)品綜合毛利率13.31%為8年來(lái)最好水平。

【2】三項(xiàng)費(fèi)用全面下降，所得稅費(fèi)用銳減。公司通過(guò)提高鋼材綜合售價(jià)、降低全流程供需成本、壓減各項(xiàng)費(fèi)用開(kāi)支、期現(xiàn)結(jié)合減少采購(gòu)支出等舉措，使得2016年三項(xiàng)成本全面下降。銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降16.57%、管理費(fèi)用同比下降10.07%、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降4.46%，三項(xiàng)費(fèi)用率同比減少2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)由于遞延所得稅資產(chǎn)的影響，2016年度所得稅費(fèi)用同比減少8.32億元，減幅達(dá)99.40%。三項(xiàng)費(fèi)用全面下降疊加所得稅費(fèi)用銳減使得公司業(yè)績(jī)獲得較大支撐。

【3】行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，區(qū)域整合預(yù)期強(qiáng)烈。公司資源保障能力突出、技術(shù)裝備先進(jìn)、產(chǎn)品綜合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及綜合研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，總體構(gòu)成了穩(wěn)定的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，由于行業(yè)存量產(chǎn)能整合及國(guó)企改革大勢(shì)所趨，公司不僅具有東北地區(qū)國(guó)企改革概念，在寶武之后兼并重組預(yù)期亦較為強(qiáng)烈。

【4】投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利分別為20.36、21.90、26.81億元；EPS分別為0.28、0.30、0.37元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為19.50/18.14/14.82X，P/B為0.84/0.80/0.76X，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

【5】風(fēng)險(xiǎn)：下游需求不及預(yù)期，兼并重組無(wú)進(jìn)展。