事件

2016年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.61億元，同比增長23.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3522.13萬元，同比增長5.43%。原有三大座椅業(yè)務(wù)略超預(yù)期，乘用車座椅業(yè)務(wù)略低于預(yù)期。

公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利1119.18萬元（含稅）。同時每10股轉(zhuǎn)增10股。

事件點評

原有三大座椅業(yè)務(wù)受益于下游回暖，業(yè)績略超預(yù)期。

2016年，由于下游工程機械行業(yè)回暖，重卡市場呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，商用車銷量同比上升，公司的工程機械座椅、商用車座椅營業(yè)收入上升，公司營業(yè)總收入同比增長23.40%。1）工程機械座椅方面，公司對徐工的新一代裝載機座椅項目開始量產(chǎn)供應(yīng)，對玉柴重工實現(xiàn)全機型座椅配套，實現(xiàn)對福田雷沃挖機座椅全部切換配套，公司氣囊減振工程機械座椅實現(xiàn)對三一重工挖掘機的批量供貨，對三一重機配套份額提升。2）農(nóng)用機械座椅方面，公司成功實現(xiàn)對寧波約翰迪爾的座椅供應(yīng)商切換。3）公司商用車座椅產(chǎn)品對江淮汽車、重汽商用車、東風柳汽、東風商用車銷售有較大增長。

乘用車座椅不斷加碼，2017有望進入業(yè)績釋放期。

公司自上市以來一直積極尋求座椅市場的跨領(lǐng)域轉(zhuǎn)換，短短一年多時間，公司已進入多款車型供應(yīng)體系，從眾泰到上汽，公司目前已進入多款車型供應(yīng)體系：

3月初與眾泰T600的合作（A點），5月份參與眾泰B11B車型座椅零部件產(chǎn)品同步開發(fā)（A點），11月進入上汽供應(yīng)體系配套AP31車型（B點），12月參與眾泰S21座椅開發(fā)。公司最核心的競爭力源于下游優(yōu)質(zhì)客戶對公司產(chǎn)品的認可。由于生產(chǎn)線的改建工作將在2017年大部分投產(chǎn)，2016僅實現(xiàn)了小批量供貨，因此2017有望進入業(yè)績釋放期。根據(jù)公司“年產(chǎn)30萬席乘用車座椅”的募投項目，按照當前進度保守預(yù)計2017年將實現(xiàn)供貨12萬席，以每套座椅單價3500元測算，2017年乘用車座椅有望釋放業(yè)績4.2億元。

盈利預(yù)測及估值

預(yù)計公司2017-2019年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.98、12.53、15.03億元，同比增長120.99%、57.06%、19.94%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為6,945萬元、9,023萬元、10,043萬元，同比增長97.18%、29.92%、11.30%；對應(yīng)的EPS分別為0.62元、0.81元、0.90元。目前公司股價對應(yīng)2017/2018/2019年P(guān)/E分別為87倍、66.97倍、60.17倍。

結(jié)合公司目前乘用車座椅項目的順利推進情況，看好公司未來的業(yè)績釋放，維持“增持評級”。