摘要：近期由于兩會安全檢查，大量小型煤礦停產，大型煤礦限產，供給量相較于正常供應大大減少，2、3月份又是用暖高峰期，同時近期水電用量減少4.7%，導致火電需求加大，煤炭消耗量處于高位，致使供給遠遠不如需求，所以煤炭價格一路上漲。

下游電廠以長協煤采購為主，但由于補庫需求強烈，市場價成本過高，近期部分電廠采取強勢行動希望壓價。

全國政協委員、新奧集團董事局主席王玉鎖表示“目前煤價是正常波動，短期供應減少，價格就上漲，后期供應增加，價格就下跌，很正常。”因此短期的價格上漲現象屬于正常范圍內的波動，待3月供暖季結束很大可能將成回落趨勢。長期價格走勢還需要根據長協價判斷，長協價并沒有上升，甚至有降價現象，煤炭長期總體價格或成下降趨勢。

操作上短期仍有上行空間，可多頭建倉，建議謹慎操作，長期看空為主。

一、行情回顧

1.現貨價格變動

本周環(huán)渤海動力煤價格指數為606元/噸，同比增幅1.17%，近期連續(xù)第四次上漲。由于限產能以及276政策的實施，2016年前9個月的煤炭產量下降10.5%，導致后期煤炭供不應求，自9月份起環(huán)渤海動力煤價格指數便呈現快速上漲趨勢，直至11月初指數達到最高值607元/噸，由于煤價上漲過快，國家發(fā)改委及相關部門啟動抑制煤價過快上漲的預案，276政策也有所松動，指數價格呈現緩慢下降趨勢。2017年以來為了迎接3月份的兩會召開，加大煤礦安全檢查力度，大量小型煤礦停產進行檢查，而2、3月份又處于供暖季，下游火電行業(yè)動力煤需求旺盛，導致動力煤價格一度上漲，環(huán)渤海指數又恢復上漲趨勢。2017年3月24日京唐港報價692元/噸，但并沒有超過2016年11月10日最高報價747元/噸。

2.國際煤價情況

由于2016年9月份以來動力煤需求旺盛，動力煤進口數量上升，印尼與澳大利亞是我國主要的煤炭進口國，占我國所有進口煤數量的80%，16年9月份以來我國對于兩地的進口數量均大幅上漲，致使動力煤進口的平均單價呈現上漲趨勢。2017年以來我國限制了煤炭進口量，禁止朝鮮煤的進口，同時海關對于煤炭進口的檢查期限延長，需要25日左右，動力煤進口數量減少，動力煤進口價格自1月份至2月份呈現下架趨勢，降幅1.1%。

3. 期貨盤面變動

上周一路陽線，價格大幅上漲，本周周一開始價格出現三天回調，呈現三天小陰線，隨后周四出現一根大陽線，最高價又創(chuàng)歷史新高，達到636.4元/噸，然后周五又出現大陰線，價格呈現下降趨勢，周五晚上夜盤又呈現小幅回升。本周期貨盤面價格動蕩，價格波動幅度大，主要原因是上游企業(yè)與火電行業(yè)進行價格博弈，由于小型煤企停產，主要的煤炭供應便是大型煤企的小批量生產，由于本階段煤炭供應方較為集中，相比之前有較大的議價優(yōu)勢，雖然與下游電廠簽訂長協合同，但大幅度地減少了長協價煤炭供應量，轉而向市場高價輸送，電廠煤炭儲存量減少，但市場高價煤炭會增加電廠成本壓力，下游電廠開始以零星采購等待煤炭產量恢復，但目前存量已減少至最低警戒線以下，各大電廠開始采取行動抵制煤炭價格上漲，寧夏六大電廠聯名上書寧夏經信委，導致本周盤面價格波動劇烈。

本周5-9價差在60元/噸附近動蕩，呈現上升趨勢，照歷史回顧5-9正常的價差范圍在0-20之間，價差有縮小的可能性，但5月合約馬上要進入交割期，價差回落概率減少，不建議進行套利操作；1-9合約本周價差在0-20動蕩，按照歷史回顧，1-9正常價差在0-40之間，此時屬于正常范圍區(qū)間，不建議進行套利操作。

二、供需分析

1. 供給分析

本周秦皇島港口的煤炭卸車量、鐵路調入量、錨地船舶數都呈現上升趨勢，同時自2月份以來全國煤炭鐵路的總運量也呈現上升趨勢，三月份大秦線的日均發(fā)運量增至120萬噸，煤炭供給量在緩慢恢復當中。

2. 需求分析

下游電廠日均耗煤量仍然位于67噸的高位，然而六大電廠的煤炭庫存逐漸減少，截止3月24日，平均可用天數下降至13.86天，已經降至最低警戒線14天以下，說明電廠補庫需求非常強烈，這對動力煤價格形成支撐。煤炭需求偏異指數從1月份的-23.8一躍至2月份的22.2，說明2月份以來煤炭需求非常強烈，供給遠遠小于需求。

3. 運費變動

環(huán)比上周，本周BDI指數上漲3.7%，報1240；國內各主要航線運費價格呈現小幅下降趨勢，下游電廠雖然煤炭儲量處于警戒線附近，但由于港口煤炭報價過高，所以下游電廠仍以長協煤為主，對于市場煤價持零星采購態(tài)度，因此雖然煤炭需求旺盛，港口煤炭運出量并沒有明顯增加，這與船主預期有所偏差，也導致近期2月中旬以來上漲的運費價格有所回落。

三、行情研判

近期由于兩會安全檢查，大量小型煤礦停產，大型煤礦限產，供給量相較于正常供應大大減少，2、3月份又是用暖高峰期，同時近期水電用量減少4.7%，導致火電需求加大，煤炭消耗量處于高位，致使供給遠遠不如需求，所以煤炭價格一路上漲，煤炭供求平衡指數從一月份的3.4上升至7.3，表明供給遠大于需求；但看到煤炭價格偏異指數，從1月份的12.4回落至8.3，煤炭價格偏異指數可以反映當期的供求關系以及人們對后期的心理預期，-10<；指數值<；10，基本正常；10<；指數值<；20，供應偏緊，預期偏向樂觀，價格走勢偏強；20<；指數值<；30，供不應求，預期很樂觀，價格走勢很強；指數值>；30，嚴重供不應求，預期極度樂觀，價格走勢很強。2016年11月份極度樂觀的價格預期與價格偏異指數相符，而近期回歸到正常水平，也即表示目前價格上漲只是短期現象，市場預期供需將回歸平穩(wěn)，最終價格會回落至正常區(qū)間。

全國政協委員、新奧集團董事局主席王玉鎖表示“目前煤價是正常波動，短期供應減少，價格就上漲，后期供應增加，價格就下跌，很正常。”全國人大代表、山西同煤集團董事長張有喜表示，今年初，該集團與五大電力集團以每噸535元的價格簽訂了長協合同，今年以來的實際執(zhí)行價格是每噸525.7元。煤炭及相關行業(yè)代表、委員均認為，目前煤價波動仍在合理區(qū)間，我國煤炭供求基本面并未發(fā)生根本改變，長協合同等機制的運行，將對穩(wěn)定煤炭供需關系和價格起到重要保障作用。張文學指出，從去年4月以來，煤價有所回升，但煤炭結構不合理、盈利性差等問題沒有從根本上解決，不能以短期市場現象來判斷煤炭供需結構是否得到了根本性改變。他認為，目前煤價總體上呈下降趨勢，冬季取暖結束后或將繼續(xù)下降。據了解，2017年度煤炭購銷合同匯總已經達到20億噸，占全國煤炭消費量的60%左右。在這些合同中，大型煤炭企業(yè)與主要用戶鎖定了全年大部分供應量，有的煤炭企業(yè)中長期合同簽訂數量已超過年產量的90%。從今年前2個月合同履行情況看，供需雙方普遍反映效果良好，保持了煤炭市場供求基本穩(wěn)定。

因此短期的價格上漲現象屬于正常范圍內的波動，待3月供暖季結束很大可能將成回落趨勢。長期價格走勢還需要根據長協價判斷，長協價并沒有上升，甚至有降價現象，煤炭長期總體價格或成下降趨勢。寧夏經信委回應六大火電集團的話語“長協價范圍內的價格波動不予干預”也代表了政府部門對于后期煤炭價格的心理預期。

操作上短期仍有上行空間，可多頭建倉，建議謹慎操作，長期看空為主。