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買盤涌入或促使鄭棉合約止跌企穩(wěn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-03-28 08:43:27 來源:中糧期貨 作者:徐婕

3月16日,國家發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于深化棉花目標(biāo)價(jià)格改革的通知》,明確指出2017—2019年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格仍為18600元/噸,并將新疆享受目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼棉花數(shù)量進(jìn)行上限管理,鄭棉期貨應(yīng)聲跳水。之后,隨著注冊倉單增加,鄭棉期貨1705合約最低探至14855元/噸。筆者認(rèn)為,目前利空因素已經(jīng)有所消化,而外圍市場堅(jiān)挺,加之紗線價(jià)支撐,鄭棉期貨下跌空間有限。


美棉出口良好,ICE期棉走高


據(jù)CFTC(美國商品交易管理委員會(huì))最新公布的基金持倉報(bào)告,截至3月21日,ICE棉花期貨市場非商業(yè)性期貨加期權(quán)凈多持倉為126722手,處于歷史高位。CFTC凈多單不斷增加直接推漲ICE期棉價(jià)格,5月合約最高探至79.46美分/磅。同時(shí),良好的出口數(shù)據(jù)支撐ICE期棉維持強(qiáng)勢。截至3月16日,美國累計(jì)凈簽約出口2016/2017年度棉花282.59萬噸,累計(jì)裝運(yùn)棉花168.9萬噸,無論是已裝運(yùn)量還是已簽約量均處于5年來高位。


儲(chǔ)備棉競拍底價(jià)保持堅(jiān)挺


美棉強(qiáng)勢直接影響的就是儲(chǔ)備棉的競拍底價(jià)。眾所周知,目前儲(chǔ)備棉競拍底價(jià)是由內(nèi)外棉價(jià)加權(quán)后計(jì)算得出。若Cot lookA價(jià)格指數(shù)居高不下,那么國內(nèi)儲(chǔ)備棉競拍底價(jià)將維持穩(wěn)定,這將支撐國內(nèi)棉花期、現(xiàn)貨價(jià)格。


自3月6日2016/2017年度儲(chǔ)備棉開始輪出以來,鄭棉期貨主力1705合約累計(jì)跌幅達(dá)1645元/噸,現(xiàn)貨市場跌幅為79元/噸,而儲(chǔ)備棉競拍底價(jià)比第一周上漲118元/噸。在儲(chǔ)備棉競拍底價(jià)堅(jiān)挺的情況下,若期貨市場跌幅過深,則期貨倉單快速流出將使市場止跌企穩(wěn)。


另外,盡管最近兩周鄭棉期貨大幅跳水,但下游紗線價(jià)格比較穩(wěn)定,并無跟跌跡象,顯示出下游布廠對目前紗線價(jià)格接受度較高。目前紡織企業(yè)庫存比去年同期減少4.2天,實(shí)際用棉需求支撐棉花價(jià)格。與此同時(shí),進(jìn)口棉紗價(jià)格高漲,進(jìn)口棉紗利潤幾乎為0,競爭力大幅下降。


實(shí)盤壓力較重,鄭棉延續(xù)振蕩


中國棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)合作分會(huì)進(jìn)行的第二次植棉意向面積調(diào)查結(jié)果顯示,2017年全國植棉意向面積為4247.5萬畝,同比增長2.85%。從目前的意向調(diào)查來看,2017/2018年度增產(chǎn)基本成為定局,具體的增加幅度取決于春播前棉花價(jià)格。與此同時(shí),我國棉花去庫存任務(wù)仍然較為嚴(yán)峻,若下年度增產(chǎn)幅度較大,則不利于去庫存。因此,春播前棉花并無大漲可能。


自儲(chǔ)備棉投放以來,期貨盤面?zhèn)}單形成速度加快。截至3月22日,期貨市場已形成一號(hào)棉倉單3090張,有效預(yù)報(bào)2715張,共計(jì)5805張,合23萬余噸,倉單量居于近10年來的高位,沉重的實(shí)盤壓力是期貨市場下行的最大動(dòng)力。目前,儲(chǔ)備棉成交均價(jià)為14800—14900元/噸,從期貨盤面接倉單基本升水為300元/噸,那么期貨價(jià)格下跌至14500—14600元/噸時(shí),儲(chǔ)備棉將無任何競爭優(yōu)勢,紡織企業(yè)將選擇從期貨盤面買入倉單而獲得更多的紡織利潤。

圖為CFTC非商業(yè)期貨加期權(quán)持倉凈多單


綜上所述,目前鄭棉期貨市場最大的壓力來自較大的倉單量,短期鄭棉期貨很難止跌企穩(wěn)。但是目前期貨市場的倉單量共計(jì)23萬噸,折合目前市場消費(fèi)能力來說只能滿足10天紡織企業(yè)用棉需求,并不算天量。若棉花價(jià)格持續(xù)走低,跌至14600元/噸附近,則對于紡織企業(yè)來說,從期貨盤面買入倉單的利潤要高于使用儲(chǔ)備棉的利潤,那么大量買盤涌入將使得鄭棉1705合約止跌企穩(wěn)。加之外圍市場支撐儲(chǔ)備棉競拍底價(jià),下游紡織廠紗價(jià)挺價(jià),鄭棉下方空間有限。5月之前鄭棉將繼續(xù)維持振蕩走勢,1705合約振蕩區(qū)間暫看14600—15600元/噸。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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