滬膠始二月中旬調(diào)整已接近6000元跌幅，近乎腰斬了16年的全年漲幅。然而，我們可見(jiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)以及橡膠的基本面數(shù)據(jù)都正處在一個(gè)逐步好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)中，我們暫時(shí)還沒(méi)有看到支撐橡膠價(jià)格持續(xù)下跌的理由，期貨市場(chǎng)的投機(jī)功能決定了商品價(jià)格會(huì)短時(shí)間偏離其價(jià)值區(qū)間，而回歸只是時(shí)間問(wèn)題。我們將對(duì)橡膠價(jià)格產(chǎn)生影響的幾個(gè)方面做如下分析：

首先，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至18.7萬(wàn)噸，較2月底16.62萬(wàn)噸暴增2.08萬(wàn)噸，漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬(wàn)噸，增加1.41萬(wàn)噸，增幅11.43%;合成橡膠4.51萬(wàn)噸，增加0.67萬(wàn)噸，增幅17.45%。如圖：

然而，對(duì)于短期庫(kù)存快速上漲是否是導(dǎo)致價(jià)格下跌的原因還是結(jié)果呢。我們要辯證的看這個(gè)數(shù)據(jù)，因?yàn)閷?duì)于市場(chǎng)而言一直存在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的鐵律。所以，我們?nèi)匀灰^續(xù)觀察庫(kù)存的數(shù)據(jù)變化。畢竟庫(kù)存相對(duì)近幾年數(shù)值而言還處在低位。

其次，下游消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)走好。國(guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)上行，好與過(guò)去兩年同期水平。2017年2月份重型貨車(chē)完成產(chǎn)量86021，環(huán)比增長(zhǎng)5.10%，同比增長(zhǎng)87.62%，累計(jì)增長(zhǎng)128.21%。2月份重型貨車(chē)完成銷(xiāo)量86377，環(huán)比增長(zhǎng)4.05%，同比增長(zhǎng)146.01%，累計(jì)增長(zhǎng)136.38%。如圖：

2月份的新增訂單中，已經(jīng)不斷有工程類(lèi)新車(chē)需求的“加入”。據(jù)各地重卡經(jīng)銷(xiāo)商反映，2月份開(kāi)年以來(lái)，很多區(qū)域的基礎(chǔ)建設(shè)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)，由此拉動(dòng)了對(duì)自卸車(chē)等工程車(chē)以及與此相關(guān)的物流重卡的銷(xiāo)售，并成為后市一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，為了迎接旺季的到來(lái)，各家重卡品牌經(jīng)銷(xiāo)商紛紛開(kāi)始備貨，這也為3月份市場(chǎng)的繼續(xù)快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

再次，泰國(guó)第四次拋儲(chǔ)，成交約13000噸，約10萬(wàn)流拍，預(yù)計(jì)流拍部分將在5月底之前拍賣(mài)完畢。流拍看似是經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)后市的悲觀。而近些年中國(guó)已逐步控制了橡膠等大宗商品的定價(jià)權(quán)，不排除大的經(jīng)銷(xiāo)商利用期貨市場(chǎng)刻意打壓價(jià)格以迫使泰國(guó)政府降低拍賣(mài)價(jià)格預(yù)期。我們預(yù)計(jì)，當(dāng)次輪拍賣(mài)結(jié)束后，經(jīng)銷(xiāo)商手中有了足夠多的現(xiàn)貨籌碼后，將更有意愿來(lái)抬高橡膠價(jià)格，以便獲得超額收益。

最后，技術(shù)分析：如圖

在上一篇文章中，我們預(yù)計(jì)價(jià)格可能會(huì)在17500一線(xiàn)獲得重要支撐，目前來(lái)看，次支撐位沒(méi)有經(jīng)得住考驗(yàn)。根據(jù)黃金分割線(xiàn)的特點(diǎn)，在50%的位置同樣是比較重要的支撐位。下調(diào)支撐位也屬無(wú)奈之舉，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為目前的基本面和宏觀數(shù)據(jù)不足以讓價(jià)格趨勢(shì)全面轉(zhuǎn)空。此價(jià)位KDJ指標(biāo)也出現(xiàn)嚴(yán)重的底背離。

綜上所述，在下游消費(fèi)持續(xù)利好的大前提下，短時(shí)間價(jià)格的快速回落，更多的會(huì)造成心理層面的恐慌。行情正處在“黎明前的黑暗”。我們建議在控制好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，維持長(zhǎng)期看漲的思路。我們預(yù)計(jì)，價(jià)格會(huì)在測(cè)試16000的支撐后快速回升到17500之上。