港股歷來被認(rèn)為是全球最主要的成熟市場之一，在市場監(jiān)管、制度建設(shè)等諸多方面可圈可點，一直被視為A股的楷模。然而，美圖、周黑鴨及輝山乳業(yè)等公司近期的非常規(guī)表現(xiàn)，令港股A股化的聲音漸起，并伴隨著部分人士對港股前景的隱憂。

港交所行政總裁李小加并不認(rèn)同這樣的說法。他說，監(jiān)管機構(gòu)會加強警惕，兩地亦有互助機制找出問題。

以美圖為例，該公司3月6日被納入港股通標(biāo)的后連續(xù)大漲。但到了3月20日，美圖漲幅沖高到28%之后急速跳水，至收盤時下跌11%，當(dāng)天振幅超過了40%。次日，美圖公司再度大幅震蕩。周黑鴨情況類似，和美圖公司一同被納入港股通標(biāo)的，大漲之后的3月20日沖高跳水。

這兩家在港交所上市的時間都不長，均屬于次新股的范疇，若放在A股，也是比較容易引起炒作使得股價大起大落。且市場數(shù)據(jù)顯示，南下資金是導(dǎo)致美圖公司、周黑鴨如此走勢的主要推手。

誠然，港股美圖公司、周黑鴨已經(jīng)呈現(xiàn)出了A股風(fēng)格，確實有一部分內(nèi)地資金，在按照炒作A股的邏輯南下炒作港股。但是，南下資金目前的體量以及實力，尚不足以對香港市場產(chǎn)生大的影響，港股A股化的論調(diào)為時尚早。

香港市場是東西方資金交匯之處，但定價權(quán)仍牢牢掌控在機構(gòu)投資者的手里，特別是歐美大型機構(gòu)。這也是香港市場與A股市場最大的不同之處。A股的散戶數(shù)量占比太高，市場的情緒化嚴(yán)重，輕基本面重概念的投資理念還沒有發(fā)生改變。

短期看，南下資金以這樣的理念去炒作美圖公司、周黑鴨搶盡了風(fēng)頭，可能也獲得了極高的利潤，但是長期來看是要吃虧的。在香港資深投行人士眼中，港股中外資的權(quán)威性及參與程度是南下資金不可比擬的，存在不少研究機構(gòu)、對沖機構(gòu)以及金融大鱷，一舉手一投足，均能號召環(huán)球資金跟隨，在這種情況下，內(nèi)地投資者很容易被啃掉。

輝山乳業(yè)就給南下資金好好上了一課。上周五，輝山乳業(yè)暴跌85%，市值蒸發(fā)300億港元。而相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地資金持有輝山乳業(yè)股份已經(jīng)達(dá)到7.16%。在香港市場規(guī)則之下，沒有漲跌幅限制，一旦公司問題爆發(fā)，或遭到機構(gòu)惡意拋空，之后的“踩踏”比A股更為血腥，內(nèi)地資金幾乎無路可逃。

香港市場特殊的地位，使得多路資金匯集于此。滬港通及港股通開啟之后，南下資金在向國際資金發(fā)起挑戰(zhàn)，但這一過程無疑是持久的戰(zhàn)爭，短期之內(nèi)香港市場的整體格局不會發(fā)生變化。從另一方面來說，滬港通資金與深港通資金的投資風(fēng)格亦有差異，二者之間也存在博弈。

當(dāng)然，隨著互聯(lián)互通的深入開展，不排除會有越來越多的資金南下，而將A股投資風(fēng)格帶到港股市場，這是難以逆轉(zhuǎn)的自然現(xiàn)象，無法避免。關(guān)鍵要評判南下資金是否將對港股造成全局性的影響，從目前的案例來看，這種影響顯然只是局部的。因此，現(xiàn)在說港股A股化，還為時尚早。