部分裝置計劃4月檢修

受國內(nèi)烯烴裝置檢修以及推遲重啟的影響，甲醇需求端預(yù)期下降。同時，內(nèi)地甲醇裝置春季檢修一再延后令今年一季度行業(yè)開工率整體高于前兩年同期，供應(yīng)端壓力回升。在供強需弱的背景下，2月中旬開始，甲醇5月合約價格便轉(zhuǎn)入振蕩下行趨勢，截至上周五，已回落至2500元/噸，累計跌幅超過20%。市場利空效應(yīng)逐步被消化，4月待裝置展開檢修，甲醇價格將迎來上漲行情。

4月部分裝置有檢修計劃

雖說因“春檢”和全國兩會環(huán)保監(jiān)察影響，國內(nèi)部分甲醇裝置在3月上中旬開工受限，但在兩會結(jié)束以后，局部環(huán)保監(jiān)管力度趨松，華中和西北地區(qū)部分生產(chǎn)裝置重新投產(chǎn)。據(jù)了解，山西焦化(600740,股吧)、山西利達和山西萬鑫達共計70萬噸/年的甲醇裝置在3月中下旬重啟，中原大化、河南鶴煤共計110萬噸/年的甲醇裝置也在同期復(fù)產(chǎn)。由此來看，甲醇裝置的快速復(fù)產(chǎn)在很大程度上彌補了“春檢”和全國兩會造成的供應(yīng)缺口。

金聯(lián)創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，我國煤制甲醇裝置的開工率提升至65%，焦爐氣制甲醇裝置的開工率也提升至60%，只有天然氣制甲醇裝置的開工率略有下滑，至35%。綜合估算，整個3月，甲醇行業(yè)平均開工率在61.5%，高于前兩年的同期水平。

展望4月，兗礦兩套合計150萬噸/年的甲醇裝置存在檢修計劃，內(nèi)蒙古也有幾套大型裝置計劃檢修。如果能有效降低負荷，那么甲醇市場整體供應(yīng)過剩的問題就將緩解。

港口與內(nèi)陸貿(mào)易套利窗口關(guān)閉

國內(nèi)港口烯烴裝置投產(chǎn)力度不及預(yù)期，近一個月來，多地甲醇現(xiàn)貨報價回吐此前漲幅。與2月底相比，江蘇地區(qū)的價格累計下跌430—440元/噸，山東地區(qū)的價格累計下滑230—360元/噸，西北地區(qū)僅回落50元/噸。港口甲醇價格跌幅明顯高于內(nèi)陸的主要原因就是前期兩地價差過大帶來貿(mào)易套利機會。

3月下旬，隨著價差的收斂，貿(mào)易套利窗口關(guān)閉。截至上周末，華東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價格跌至2800元/噸，西北地區(qū)現(xiàn)貨價格也回落至2300元/噸，華東港口與西北內(nèi)陸的價差收斂至500元/噸，已低于兩地運輸成本。隨著西北甲醇向東銷售動力的減弱，華東港口的供應(yīng)壓力會大幅緩解。

下游需求企業(yè)盈利改善

在供給側(cè)改革的驅(qū)動下，今年前兩個月，甲醇行業(yè)上中下游的利潤分配存在顯著差異。其中，上游甲醇生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況尚好，中下游企業(yè)盈利能力欠佳，部分終端企業(yè)甚至處于虧損狀態(tài)。

不過，3月以來，甲醇價格持續(xù)走低，有效降低了下游企業(yè)的原料成本，虧損態(tài)勢得到明顯改善。據(jù)了解，近期，山東甲醛企業(yè)的盈利回到成本線上方，醋酸企業(yè)的盈利大幅提高至422元/噸，二甲醚企業(yè)的盈利也有不錯表現(xiàn)。下游企業(yè)盈利能力增強，無疑給后市甲醇需求帶來良好預(yù)期。

整體來看，經(jīng)過一個多月的持續(xù)下跌，甲醇市場的利空效應(yīng)得到釋放，未來價格繼續(xù)下探的動力減弱。在貿(mào)易套利窗口關(guān)閉、下游企業(yè)盈利提升的背景下，甲醇供需結(jié)構(gòu)逐步改善。若4月甲醇裝置檢修如期進行，那么供應(yīng)過剩的壓力會明顯緩解，甲醇價格也有望迎來轉(zhuǎn)機。