2016年黑色價(jià)格影響因素中最大的莫過(guò)于政策和房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆。限產(chǎn)政策改變過(guò)剩格局，價(jià)格隨之起舞。同理，5月權(quán)威人士發(fā)言批評(píng)貨幣政策過(guò)去寬松，導(dǎo)致價(jià)格短期暴跌。房地產(chǎn)需求火爆，傳導(dǎo)至黑色需求回暖。而到了今年，政策的影響包括政策的持續(xù)和退出以及房地產(chǎn)市場(chǎng)，依然是黑色價(jià)格波動(dòng)的主要邏輯。3月9日，發(fā)改委表示相關(guān)部門(mén)正在論證供暖季結(jié)束后的煤炭政策預(yù)案，2017年已沒(méi)有必要在大范圍實(shí)施煤礦減量化生產(chǎn)措施。3月，北京、廣州、鄭州、石家莊、南京等十幾個(gè)城市啟動(dòng)升級(jí)房地產(chǎn)限購(gòu)政策。這樣，去年支撐黑色價(jià)格大幅走高的兩大支柱開(kāi)始松動(dòng)，螺紋鋼價(jià)格的格局或發(fā)生明顯改變，近月價(jià)格受目前供給略緊影響，而遠(yuǎn)期價(jià)格則受預(yù)期影響，很有可能出現(xiàn)持續(xù)的近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月的情況。

政策風(fēng)向改變，供給放松限購(gòu)升級(jí)

1、煤炭供給限制或放松，價(jià)格大概率平穩(wěn)回落

3月9日，發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示中國(guó)今年全年煤炭去產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)是完全可以實(shí)現(xiàn)的，2017年已沒(méi)有必要在大范圍實(shí)施煤礦減量化生產(chǎn)措施。隨著供需關(guān)系會(huì)趨于寬松，煤價(jià)有望呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)、不會(huì)大幅上升。基具體措施是，先進(jìn)產(chǎn)能煤礦和生產(chǎn)特殊緊缺煤種的煤礦原則上不實(shí)行減量化生產(chǎn)措施；煤炭調(diào)入數(shù)量多、去產(chǎn)能后資源接續(xù)壓力大的地區(qū)，由所在地省級(jí)政府自行確定是否實(shí)行減量化生產(chǎn)措施，國(guó)家不做硬性要求；其他地區(qū)非先進(jìn)產(chǎn)能是否實(shí)施和如何實(shí)施減量化生產(chǎn)措施，有關(guān)部門(mén)將根據(jù)煤炭市場(chǎng)情況，結(jié)合煤炭供需區(qū)域、布局、運(yùn)輸、品種和季節(jié)性需求等因素統(tǒng)籌考慮。在煤炭?jī)r(jià)格仍處于合理區(qū)間（即抑制煤炭?jī)r(jià)格異常波動(dòng)所明確的綠色區(qū)間）以上范圍時(shí)，將不會(huì)出臺(tái)減量化生產(chǎn)措施。

2、多地房地產(chǎn)限購(gòu)升級(jí)，螺紋鋼需求預(yù)期回落

3月，北京、廣州、鄭州、石家莊、南京等十幾個(gè)城市啟動(dòng)升級(jí)房地產(chǎn)限購(gòu)政策。北京市實(shí)施了“認(rèn)房又認(rèn)貸”，二套房貸款首付比例提高至60%，廣州、杭州、南京、青島、南昌、鄭州、石家莊、長(zhǎng)沙、三亞、贛州等城市陸續(xù)出臺(tái)或升級(jí)了限購(gòu)、收緊限貸；增加土地和住房供應(yīng)，特別是加大住房保障力度，增加公租房和共有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的自住房等供應(yīng)規(guī)模；強(qiáng)化監(jiān)管等調(diào)控措施。調(diào)控措施的顯著特點(diǎn)，是將第3套房作為調(diào)控著力點(diǎn)防止炒房，同時(shí)對(duì)剛需和改善性需求給予支持，凸顯了對(duì)“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”這一定位的貫徹落實(shí)。如此，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)將受到打擊，通常經(jīng)過(guò)3-6個(gè)月傳導(dǎo)到開(kāi)工數(shù)據(jù)，減弱螺紋鋼的需求。

目前基本面偏緊，或持續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

鋼企盈利較高，高爐開(kāi)工受限

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 廣州期貨研究所

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 廣州期貨研究所

2月以來(lái)鋼價(jià)整體處于上漲態(tài)勢(shì)，疊加焦炭?jī)r(jià)格偏弱，受此影響鋼廠的經(jīng)營(yíng)情況改善較大，盈利面繼續(xù)擴(kuò)張，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，全國(guó)鋼廠盈利面由2月初74.85%上升至目前的87.73%。雖然鋼廠利潤(rùn)較大，但是環(huán)保限產(chǎn)也較為嚴(yán)重，尤其是兩會(huì)期間。兩會(huì)之后，由于利潤(rùn)高企，高爐開(kāi)工率或反彈。截止3月17日， Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.38%環(huán)比增0.46%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為88.18%同比增0.48%，鋼廠盈利率88.34%增0.61%。本周河北限產(chǎn)結(jié)束后高爐開(kāi)工率上升，部分高爐推遲至下周復(fù)產(chǎn)。

庫(kù)存情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 廣州期貨研究所

上海地區(qū)線螺采購(gòu)量

社會(huì)庫(kù)存方面，需求方面較好，貿(mào)易商囤貨積極。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，截止3月上旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1308.72萬(wàn)噸，比上一旬末減少117.82萬(wàn)噸，降幅8.26%。

受政策影響預(yù)期改變，螺紋鋼近月合約強(qiáng)于遠(yuǎn)月

1705與1710合約價(jià)比圖

綜上所述，今年政策的影響包括政策的持續(xù)和退出以及房地產(chǎn)市場(chǎng)，依然是黑色價(jià)格波動(dòng)的主要邏輯。而發(fā)改委表示已沒(méi)有必要在大范圍實(shí)施煤礦減量化生產(chǎn)措施。同事，北京、廣州、鄭州、石家莊、南京等十幾個(gè)城市啟動(dòng)升級(jí)房地產(chǎn)限購(gòu)政策。這樣，去年支撐黑色價(jià)格大幅走高的兩大支柱開(kāi)始松動(dòng)，螺紋鋼價(jià)格的格局或發(fā)生明顯改變，近月價(jià)格受目前供給略緊影響，而且5月合約接近交割，或無(wú)法大幅調(diào)整。而遠(yuǎn)期價(jià)格則受預(yù)期影響，或大幅回落。如果條件成立，很有可能出現(xiàn)持續(xù)的近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月的情況。

從1705與1710合約價(jià)比圖來(lái)看，今年以來(lái)05已經(jīng)持續(xù)強(qiáng)于10合約，在目前的情況下，很有可能繼續(xù)向上形成趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：謹(jǐn)防政策改變，或者預(yù)期改變。

以上資訊僅供參考，不作為投資依據(jù)。