近日,王兵接受華爾街見聞獨家對話時表示,他最看好黑色系,做多螺紋鋼的行情確定性最大,商品市場增庫存的部分已進入盈利兌現(xiàn)期。 針對市場對周期力量的爭論,王兵直言,“現(xiàn)在來談經(jīng)濟周期力量有點太早了!”他強調(diào),中國的庫存周期根本沒有結束,現(xiàn)在處于一個長效的需求釋放周期,這對工業(yè)品價格形成強力的支撐。 此外,王兵指出了去年和今年鋼鐵去產(chǎn)能最大區(qū)別:去年6500萬噸目標是僵尸產(chǎn)能——已經(jīng)關停的鋼廠,今年5000萬噸目標是針對“在產(chǎn)產(chǎn)能”,不能用簡單的數(shù)字比較,因此今年去產(chǎn)能意義遠高于去年。 以下為對話實錄: 華爾街見聞:今年大宗商品市場行情與去年有哪些顯著不同? 王兵:今年大宗商品的走勢相對樂觀,將呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局。中國經(jīng)濟大周期正往上走,工業(yè)和消費都處于逐步復蘇的過程。大周期看,從主動去庫存切換到去年年底開始的主動補庫存,并將大宗商品價格向上推了一波。 現(xiàn)在問題并不是說我們要把庫存全部消化掉,增庫存的部分進入了盈利兌現(xiàn)周期。社會庫存的大增代表了貿(mào)易商和貿(mào)易中間環(huán)節(jié)對后市的看好,所以才會主動去工廠拿庫存。此外,下游消費需求很旺盛,今年1-2月重型卡車銷售增速100%,挖掘機銷售增速200%以上。因此,供需關系趨于一個平衡狀態(tài),甚至可以說供應略緊。 華爾街見聞:這意味著商品市場供應都很緊?您最看好哪個品種? 王兵:并不是說大宗商品的供應鏈都很緊,但品種已經(jīng)存在分化。我個人最看好黑色系,做多螺紋鋼的行情確定性最大。 背后有三點原因:第一,“中頻爐事件”事件后,中國整體建材供應大概要減少7000到8000萬噸;第二,基建和房地產(chǎn)建設力度依然增強,我們與大型貿(mào)易商溝通發(fā)現(xiàn),他們拿到的訂單都比往年都要多40%,貿(mào)易商自己也沒有想到消費這么旺。第三,整個鋼鐵行業(yè)進入可主動去產(chǎn)能過程,去的是“在產(chǎn)產(chǎn)能”。 華爾街見聞:有哪些不確定因素影響黑色系走勢? 王兵:上半年消費需求的提振、供給層面的收縮都是相對有確定性的,這對價格有很強的支撐。但下半年存在不確定性,包括是包括國內(nèi)煤礦增長量和增產(chǎn)量,還有下半年基建投入是不是會有收縮。這些問題要到下半年才能印證,所以目前我還是偏多思維、偏樂觀,要等到4月以后才能做更進一步判斷。 華爾街見聞:今年和去年去產(chǎn)能有何不同? 王兵:以鋼鐵為例,去年鋼鐵去產(chǎn)能目標是6500萬噸,今年再去5000萬噸,但兩者截然不同。今年5000萬噸的意義大于去年,因為去年目標是僵尸產(chǎn)能,就已經(jīng)是關停的鋼廠,今年是針對“在產(chǎn)產(chǎn)能”。 華爾街見聞:近期市場討論周期力量的結束,您是怎么看?交易策略會否發(fā)生改變? 王兵:整個庫存周期其實沒有結束,現(xiàn)在來談經(jīng)濟周期力量有點太早了。大家做基本面研究時,不能因為一根陰線或者是一根陽線就馬上改變想法。 我們正處于一個長效的需求釋放周期。兩會期間大宗商品行情出現(xiàn)調(diào)整比較正常,因為兩會期間很多企業(yè)為了北京空氣質(zhì)量處于“半停產(chǎn)”狀態(tài),兩會后需求就會釋放,這對工業(yè)品價格形成強力的支撐。比如,近期螺紋庫存負增長,一旦正式工業(yè)品消費需求啟動,必然迎來一波修復過程,因為工業(yè)品價格永遠跟供需掛鉤。 此前,石油化工跌幅較大,但黑色系相對抗跌,而且很多工地開始逐步復工,大型鋼廠的螺紋鋼3月掛牌價格沒有下調(diào),給予了市場很大的信心支持。目前,螺紋鋼價格有10%左右的貼水,從安全邊際上做多是比較合適的。 華爾街見聞:您的周期策略是什么? 王兵:長周期策略是基本面與技術面的結合,并走完整個邏輯——基本面因素沒發(fā)生大變化,手中的頭寸一直持有。一旦技術面破位,我也會提前出來。比如,去年9月,我用長周期邏輯持有螺紋鋼和焦煤焦炭兩個多月,幾乎到了12月最后交割期,所以我的周期策略比一般投資者要久。 華爾街見聞:很多投資者總是踩不住節(jié)奏,那么當前大宗商品市場是一個什么節(jié)奏? 王兵:市場還沒有走完,但今年是一個寬幅震蕩的格局,跟去年連貫趨勢的節(jié)奏截然不同,趨勢策略則會回吐去年利潤。這段時間,投資者在觀察兩會政策以及兩會后市場的消費需求,畢竟大宗商品定價和供需周期息息相關。 華爾街見聞:期貨圈的人都說您去年一路重倉黑色系,這里面有哪些交易哲學? 王兵:我并不是每一天都重倉,這種重倉是分階段性的。今年商品市場寬度震蕩的格局下,我采取分階段性的減倉策略。在這個市場中,最重要的是保護自己能夠存活下去。如果重倉,你一定只能承受小的波動范圍,而且要選準時點。其實,抓行情臨界點很難,一旦建倉后,如果走勢沒有像預期方向發(fā)展,那說明你對走勢和節(jié)奏判斷錯誤,那就保本出來。 如果多空力量被打破,漲跌幅在3%以上的時候,我們才會選擇重倉,這就是一個順勢操作。 華爾街見聞:您非常堅持長周期策略,但市場也在談經(jīng)濟短周期的觸頂,商品>股票>債券的大類資產(chǎn)配置順序會否在二季度發(fā)生改變? 王兵:商品必然是波動率最大的市場,股市在整個市場中容量最大,又能獲得絕對收益,而近兩年債券收益率止步不前,因此這個配置順序不會有太大變化。值得注意的是,近來公募基金動作不斷,廣泛設立了CTA基金,整體市場保證金比率有所提升,保證金由原先只有2000-2500億,到現(xiàn)在接近5000億。(編者注:CTA基金是期貨投資基金指廣大投資者將資金集中起來,委托給專業(yè)的期貨投資機構,并通過商品交易顧問進行期貨投資交易,投資者承擔投資風險并享有投資利潤的一種集合投資方式。) 華爾街見聞:如果未來中國CPI增速上行趨勢明顯,這是否代表農(nóng)產(chǎn)品將有一波行情? 王兵:近期農(nóng)產(chǎn)品的走勢屬于一波流暢的下跌,下半年行情向上走的機會比較大。政府也在通過去產(chǎn)能優(yōu)化整個產(chǎn)業(yè)結構,但如果節(jié)奏沒有把握好,很容易造成供需錯配。但值得注意的是,農(nóng)產(chǎn)品供給制改革的訊息不太明確,這會影響后續(xù)行情。 華爾街見聞:市場對橡膠行情頗為關注,您如何判斷? 王兵:橡膠行情受疊加因素影響。這包括泰國洪水的影響,預計會導致30萬噸的減產(chǎn),春節(jié)期間橡膠價格最高漲到370,現(xiàn)在又跌回260,跌幅達30%,價格波動彈性非常大。此外,還受到泰國政府三次拋儲的影響,這可能彌補原先30萬噸的減產(chǎn)缺口,但這30萬噸的橡膠屬于老膠,不能參與交割。但拋儲時間延后了,只有等待時間確定,橡膠行情才能夠更明朗。 責任編輯:韓奕舒 |
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