舊裝置重啟擾動(dòng)市場(chǎng) 實(shí)際上,PTA舊裝置重啟早在2016年就已有預(yù)期,但是其對(duì)2016年市場(chǎng)的影響是炒作多于實(shí)際。今年以來(lái),舊裝置重啟的預(yù)期逐漸兌現(xiàn),就最新的重啟計(jì)劃來(lái)看,第二季度將是年內(nèi)PTA供應(yīng)壓力增長(zhǎng)的時(shí)期,市場(chǎng)偏空情緒將上升至一個(gè)新高度。然而,舊裝置的重啟對(duì)上下游市場(chǎng)的影響則有所分化,PTA走勢(shì)或更加糾結(jié)。 事件背景 蓬威石化:90萬(wàn)噸產(chǎn)能已于2月16日投料開(kāi)車(chē),2月底產(chǎn)品能部分供應(yīng)客戶。 遠(yuǎn)東石化:市場(chǎng)預(yù)期PTA裝置最快在4月重啟。 翔鷺石化:按照整改修復(fù)協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議要求,6月30日PTA裝置投料開(kāi)車(chē),10月30日騰龍芳烴PX裝置二線投料,12月20日PX裝置打通全流程。 蓬威石化裝置重啟及短期供需情況 在蓬威石化PTA裝置重啟的背景下,短期PTA走勢(shì)出現(xiàn)了偏空反應(yīng)。2月15日,PTA期貨大幅走低,直至3月上旬,整體維持回調(diào)態(tài)勢(shì),但是其間偏空壓力并非全部來(lái)自舊裝置重啟。一方面,前期提振力量弱化。成本支撐在前期給PTA價(jià)格帶來(lái)了較多提振,但是油價(jià)較長(zhǎng)時(shí)間橫盤(pán)波動(dòng)對(duì)PTA的提振已顯得不足,而石腦油—PX、MX—PX處于較好的加工利潤(rùn)空間(兩者分別在400美元/噸、170美元/噸之上),PX價(jià)格上行動(dòng)力有限,進(jìn)而令成本支撐暫時(shí)告一段落。另一方面,盤(pán)面加工利潤(rùn)一度高達(dá)800元/噸。根據(jù)近兩年加工利潤(rùn)的波動(dòng)情況來(lái)看,當(dāng)加工利潤(rùn)突破300—600元/噸時(shí),市場(chǎng)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整,令加工費(fèi)重新回歸正常波動(dòng)區(qū)間。因此,此輪加工利潤(rùn)擴(kuò)大后,盤(pán)面的偏空力量再度爆發(fā),價(jià)格走勢(shì)回調(diào)壓力增大。 與此同時(shí),蓬威石化裝置重啟以及春節(jié)后聚酯長(zhǎng)絲庫(kù)存回升,增加了市場(chǎng)對(duì)供需過(guò)剩的偏空情緒。不過(guò),短期來(lái)看,蓬威石化PTA裝置重啟的炒作影響大于實(shí)質(zhì)影響,而聚酯庫(kù)存的回升可看作是季節(jié)性回升,需求并未根本性轉(zhuǎn)弱,并且2月檢修的裝置有逸盛寧波220萬(wàn)噸產(chǎn)能、亞?wèn)|石化70萬(wàn)噸產(chǎn)能、佳龍石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能。此時(shí)蓬威石化PTA裝置重啟,實(shí)際供應(yīng)增加最快也要在3月體現(xiàn)出來(lái),而3月還有60萬(wàn)噸PTA裝置檢修,此消彼長(zhǎng)下,第一季度供應(yīng)壓力應(yīng)該不會(huì)太大。 就加工利潤(rùn)而言,90萬(wàn)噸產(chǎn)能的PTA裝置加工成本要在500—600元/噸,如果市場(chǎng)加工利潤(rùn)低于這個(gè)區(qū)間,蓬威石化很可能面臨虧損,裝置開(kāi)車(chē)的持續(xù)性將存疑。據(jù)統(tǒng)計(jì),2月的PTA市場(chǎng)加工利潤(rùn)處于500元/噸之上,給蓬威石化的開(kāi)車(chē)提供了有利條件,但是需警惕加工利潤(rùn)壓縮后裝置的持續(xù)性。同時(shí),蓬威石化地處重慶,西南地區(qū)的聚酯產(chǎn)能僅占全國(guó)總產(chǎn)能的0.7%。因此,蓬威石化有一部分過(guò)剩產(chǎn)量需要外運(yùn),這將增加企業(yè)的銷售成本。 就下游消費(fèi)而言,聚酯品庫(kù)存回升至POY15.5天、DTY24天、FDY15.5天,有一定的季節(jié)性回升因素。從近期聚酯行業(yè)的利潤(rùn)水平和開(kāi)工情況來(lái)看,春節(jié)后下游聚酯整體恢復(fù)情況依然良好,特別是聚酯開(kāi)工率已經(jīng)恢復(fù)到80%以上,較2015—2016年有明顯的提高。因此,目前下游消費(fèi)算不上主要的拖累因素。 遠(yuǎn)東石化、翔鷺石化舊裝置重啟預(yù)期及其影響 從PTA—聚酯角度來(lái)看,在下游聚酯產(chǎn)能增速有限的情況下,增加供應(yīng)將壓低行業(yè)利潤(rùn),拖累PTA價(jià)格回升。今年聚酯計(jì)劃新增產(chǎn)能443萬(wàn)噸,扣除搬遷裝置后實(shí)際新增產(chǎn)能358萬(wàn)噸左右,對(duì)應(yīng)的需求在308萬(wàn)—223萬(wàn)噸,舊裝置全部重啟后,行業(yè)產(chǎn)能的整體過(guò)剩量將達(dá)到690萬(wàn)噸(聚酯按照80%開(kāi)工率計(jì)算),整體過(guò)剩程度加深。供應(yīng)過(guò)剩的局面將侵蝕行業(yè)利潤(rùn),刺激行業(yè)的自發(fā)調(diào)整,生產(chǎn)成本高的小產(chǎn)能將面臨停車(chē),檢修裝置很可能增加。 從PX—PTA角度來(lái)看,PTA產(chǎn)能增加將提振PX的需求量及其價(jià)格。目前國(guó)內(nèi)PX的進(jìn)口依存度在55%左右,進(jìn)口價(jià)格的高低對(duì)PTA生產(chǎn)成本的影響較為顯著。隨著遠(yuǎn)東石化和翔鷺石化裝置重啟,潛在的PX需求量約為380萬(wàn)噸/年。雖然印度信賴裝置在今年上半年有望出產(chǎn)品,但是需求量仍存在一定缺口,加上4—6月日韓芳烴裝置檢修較為密集,PX偏緊局面將階段性加深,PTA成本支撐或再度發(fā)力。我們預(yù)計(jì),隨著下半年國(guó)內(nèi)PX新增產(chǎn)能投產(chǎn),供應(yīng)偏緊格局或得到緩解。 從PX企業(yè)開(kāi)工率來(lái)看,今年國(guó)家要求國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量每月增加10萬(wàn)噸,目前可以達(dá)到每月增產(chǎn)7萬(wàn)—8萬(wàn)噸。中石化旗下的PX企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始增產(chǎn),如果產(chǎn)量增加10萬(wàn)噸/月,按照現(xiàn)有產(chǎn)能1439.6萬(wàn)噸計(jì)算,PX企業(yè)月度開(kāi)工率要維持在75%以上才行。這種方式雖能減少PX進(jìn)口依存度,令國(guó)內(nèi)PTA成本對(duì)國(guó)外PX價(jià)格的敏感度略降,但是追溯源頭看,油價(jià)波動(dòng)對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響并未消除。 綜合以上分析,短期來(lái)看,蓬威石化PTA裝置重啟對(duì)PX的需求暫未有太多撬動(dòng),加上PTA裝置檢修以及聚酯行業(yè)的高開(kāi)工率,暫未造成嚴(yán)重過(guò)剩局面。中長(zhǎng)期來(lái)看,遠(yuǎn)東石化和翔鷺石化PTA裝置重啟的影響則較大。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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