最近波羅的海指數(shù)(BDI指數(shù))大幅上揚，從2月13日開始，1個多月的時間里接近翻番。截止本周一，波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)收報1205點，較前一交易日漲9點、0.75%，連續(xù)14個交易日上升。BDI指數(shù)是反映國際間貿(mào)易情況的領(lǐng)先指數(shù)。如果該指數(shù)出現(xiàn)顯著上揚，說明各國經(jīng)濟情況良好，國際間的貿(mào)易火熱。國際貿(mào)易的好轉(zhuǎn)，將明顯利好于航運和港口板塊。

港口板塊

明顯受益貿(mào)易回暖

BDI指數(shù)的回暖，對于港口行業(yè)來說，是一個大大的利好。尤其是在“一帶一路”戰(zhàn)略下，港口作為水陸貨物中轉(zhuǎn)樞紐，將明顯受益于“一帶一路”戰(zhàn)略實施所帶來的貨物中轉(zhuǎn)需求提升。同時，隨著5月“一帶一路”國際合作高峰論壇的逐步臨近，港口的主題投資價值值得關(guān)注。

BDI指數(shù)有望繼續(xù)上揚

去年2月，BDI指數(shù)一路大跌至歷史低點，隨后開啟了長達9個月的大反彈；同期大宗商品掀起牛市。今年以來，BDI指數(shù)是一路高歌猛進，3月17日，BDI指數(shù)報收1196點，連續(xù)十三個交易日上漲，創(chuàng)三個月以來新高。BDI指數(shù)已經(jīng)接近盈虧平衡點。

在市場看來，BDI指數(shù)此輪漲勢，主要原因是需求回暖，運力過剩狀況有所改善。國金證券指出，此次BDI反彈較市場預期較早，主要原因是市場對于全年干散貨市場供需改善預期樂觀；同時今年前兩個月進口鐵礦石及煤炭量價齊升也是推動本輪BDI反彈的主要因素。

根據(jù)海關(guān)總署最新發(fā)布的2月份數(shù)據(jù)，2017年前2個月鐵礦砂進口量同比上升13%，進口價格同比上升73%；煤進口量同比增加49%，進口均價同比上升94%。環(huán)比來看，國內(nèi)進口鐵礦石價格指數(shù)自去年11月份至今，已上漲約42%。干散進口需求的改善使得運價攀升有了支撐。

國聯(lián)證券保持對航運及港口行業(yè)周期性行情啟動的觀點保持不變。其指出，當前BDI指數(shù)已步入春節(jié)后的季節(jié)性反彈周期，目前已經(jīng)成功突破1100點。根據(jù)歷史規(guī)律，本輪指數(shù)反彈有望持續(xù)到5-6月，高度有機會攀至1200點上方。

過去幾年，港口行業(yè)受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的影響基本面持續(xù)惡化。需求端，國內(nèi)經(jīng)濟步入“新常態(tài)”疊加歐美經(jīng)濟疲軟，港口集裝箱和散貨(煤炭)吞吐量增速分別隨著中國出口額增速和火電發(fā)電量增速一同低位下探；供給端，“四萬億”之后港口產(chǎn)能迅速擴大，導致行業(yè)供需失衡愈發(fā)嚴重。

長江證券指出，隨著歐美經(jīng)濟2017年大概率走強、國內(nèi)發(fā)電量增速上修，有望帶動港口吞吐量增速提升、甚至是裝卸費率修復，行業(yè)景氣度逐步進入改善性修復通道。

重點關(guān)注低估值港口股

“一帶一路”戰(zhàn)略的推進，更是為港口行業(yè)的復蘇提供了有利條件。中國將于2017年5月在北京主辦“一帶一路”國際合作高峰論壇，港口作為物流的重要樞紐將成為“一帶一路”戰(zhàn)略的直接受益者，而國內(nèi)外經(jīng)濟的探底回升也為行業(yè)的基本面筑底反彈創(chuàng)造有利條件。

從今年發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，國際貿(mào)易出現(xiàn)回暖，港口吞吐量同比出現(xiàn)上漲。2月，全國港口貨物吞吐量增速較1月增加5.8個百分點至10.1%，增速提升明顯。除了春節(jié)錯期因素以外，港口吞吐量增速改善還受益于全國進出口回暖：1月和2月，全國實現(xiàn)進出口總額分別同比增長11.4%和15.8%，增速大幅轉(zhuǎn)正；大宗商品方面，國內(nèi)鐵礦石需求轉(zhuǎn)暖，1月和2月進口量分別同比增長11.9%和13.4%。

長江證券認為，隨著外需的修復，疊加過去幾年中國出口競爭優(yōu)勢逐步增強，將帶來港口吞吐量增速的修復。

長江證券建議關(guān)注與“一帶一路”主題相關(guān)且估值水平相對較低的上港集團、深赤灣A和寧波港；風險偏好高的投資者可以關(guān)注估值相對較高的連云港、珠海港和北部灣港；以及可能受益于行業(yè)估值抬升且安全邊際充分的唐山港、天津港。

天風證券則認為，上港集團吞吐量數(shù)據(jù)大概率超預期，公司2017年有望釋放百億利潤，兩會后混改進程有望提速；此外，關(guān)注可能受益于“京津冀一體化、華北大氣防治污染”的標的唐山港。

潛力股精選

上港集團(600018)天風證券認為，公司在洋山四期碼頭投用、產(chǎn)能大規(guī)模釋放之后，大概率會進行主動的“港口業(yè)務(wù)供給側(cè)改革”，即將市區(qū)內(nèi)碼頭進行商住再開發(fā)，同時亦是配合港口所在區(qū)域工業(yè)向生活的功能轉(zhuǎn)型。通過對公司現(xiàn)存項目及室內(nèi)碼頭資產(chǎn)進行梳理，判斷上海長灘項目將在2017-2019年持續(xù)釋放接近120億元凈利潤，其中2017年預計將有30-35億元凈利入賬；2019年之后軍工路“退二進三”項目亦將貢獻30億元左右凈利潤，疊加尚未開發(fā)的軍工路、張華浜以及龍吳路碼頭，預計公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)釋放期將延長至未來數(shù)年，推動公司每年百億利潤常態(tài)化。

寧波港(601018)2015年10月寧波港啟動收購舟山港股權(quán)事項，2016年4月證監(jiān)會批復同意該收購方案，8月公司完成資產(chǎn)過戶，9月完成工商名字變更，新公司名字為“寧波舟山港股份有限公司”。2016年寧波舟山港貨物吞吐量全球排名第一，集裝箱吞吐量全球排名第四，整合效果明顯，龍頭地位確立。天風證券指出，舟山港股份公司主要發(fā)展鐵礦石、煤炭及糧食等大宗物資的“水水中轉(zhuǎn)”運輸，而寧波港具有資金優(yōu)勢、管理優(yōu)勢以及國際影響力，兩港合并后有利于優(yōu)勢互補，鞏固世界第一大港的地位。2月份PMI指數(shù)已連續(xù)6個月站在榮枯線之上，說明制造業(yè)正在進一步好轉(zhuǎn)，制造業(yè)的好轉(zhuǎn)將進一步帶動港口業(yè)績的上升。

唐山港(601000)吞吐貨種以礦石和煤炭為主。公司積極布局轉(zhuǎn)型，擬與天津港 (集團)成立集裝箱碼頭公司，并推進保稅物流中心建設(shè)，發(fā)展物流業(yè)務(wù)；另外，公司擬收購控股股東唐港實業(yè)持有的津航疏浚、唐港鐵路、曹妃甸實業(yè)部分股權(quán)及6宗土地使用權(quán)，實現(xiàn)港口相關(guān)資產(chǎn)的整體上市，有助于公司壯大港口主業(yè)并拓展延伸業(yè)務(wù)。同時，公司與唐港實業(yè)簽訂資產(chǎn)托管協(xié)議，大股東將唐山港國際集裝箱碼頭有限公司、4個集裝箱泊位與1個純堿泊位委托上市公司管理。安信證券指出，此次資產(chǎn)托管標志著上市公司業(yè)務(wù)擴展至集裝箱領(lǐng)域，同時大股東不再從事泊位運營，有利于母公司資產(chǎn)最終的整體上市目標。

珠海港(000507)公司作為珠海唯一一家5A級物流企業(yè)，不斷深化轉(zhuǎn)型，依托自身在西江流域的區(qū)位優(yōu)勢，積極開拓多式聯(lián)運業(yè)務(wù)。腹地需求方面，西江沿岸的肇慶、云浮、貴港等城市正在成為世界最大的水泥、石材和陶瓷生產(chǎn)基地，云浮新港2016年上半年貨物吞吐量同比增長27.62%，集裝箱吞吐量同比增長21.6%，實現(xiàn)快速增長。公司通過成立跨境電商實體企業(yè)積極對接橫琴自貿(mào)區(qū)政策利好，現(xiàn)正與具有資源優(yōu)勢的合作方共同謀劃跨境電商配套業(yè)務(wù)，籌備階段取得實質(zhì)進展。未來公司將以“出口業(yè)務(wù)為主，進口B2C為輔”的模式開展跨境電商業(yè)務(wù)。廣發(fā)證券認為，隨著橫琴新區(qū)的建設(shè)與港珠澳大橋通車，橫琴港區(qū)開展跨境電商業(yè)務(wù)的區(qū)位優(yōu)勢將進一步放大。

天津港(600717)公司是中國北方最大的綜合性港口和重要的對外貿(mào)易港口。天津港基礎(chǔ)設(shè)施良好，是世界上等級最高的人工深水港；地理位置優(yōu)越，腹地總面積超過400萬平方公里，占中國國土的54%，直接覆蓋人口超過9000萬，享受京津冀協(xié)同發(fā)展政策紅利。天津港從2015年開始剝離貿(mào)易業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、專注碼頭運營核心業(yè)務(wù)。天津港定位為北方國際航運核心區(qū)，天津港集團與河北港口集團的合作將緩解環(huán)渤海港口惡性競爭、重復建設(shè)的現(xiàn)狀。且公司持續(xù)存在集團資產(chǎn)注入預期，上市公司將保持良好的資產(chǎn)收益率水平。東北證券表示，天津港估值低、安全邊際高。結(jié)合國企改革資產(chǎn)注入預期，推薦天津港作為港口板塊優(yōu)質(zhì)標的。

航運板塊

今年有望進入新復蘇周期

BDI指數(shù)的持續(xù)顯著上漲被認為給航運板塊帶來了積極影響，分析認為，當前集運市場供需基本面向好，2017年或迎來邊際改善。行業(yè)投資主線依舊是散貨和大宗商品的共振反彈，BDI仍處于反彈通道，板塊內(nèi)相關(guān)公司將繼續(xù)受益。

半數(shù)航運企業(yè)業(yè)績預喜

統(tǒng)計結(jié)果顯示，當前A股航運板塊共有14家上市公司，其中海峽股份、中遠海能、中昌數(shù)據(jù)、天海投資、寧波海運和招商輪船、中遠海發(fā)等公司預計，2016年凈利潤有望實現(xiàn)同比正增長。

國金證券分析師蘇寶亮認為，集運市場供需基本面向好，2017年或迎來邊際改善。“多方因素或促未來運力供給壓力減弱——受全球集運市場景氣度下行，2015年4季度至2016年第三季度各航企盈利狀況惡化，馬士基2016年航運業(yè)務(wù)持續(xù)虧損達3.76億美元，中遠?？?016年業(yè)績預告虧損約99億元。前期航企過渡擴張負債率提升、持續(xù)虧損、石油價格上漲抬升營業(yè)成本，均致使其財務(wù)壓力攀升，促使航企尋求成本及運力供給控制，行業(yè)整合也將加速。2017年4月開始全球集運市場將由新的三大聯(lián)盟主導，運力或?qū)⒌玫竭M一步消化。另外行業(yè)船型結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，致使大部分傳統(tǒng)船型提前面臨報廢拆解?！碧K寶亮同時還指出，經(jīng)濟回暖，集運需求有望改善。

上海證券分析師屠駿認為，干散貨航運市場有望自2017年起進入一個新的復蘇周期。屠駿除了預計BDI年度均值或出現(xiàn)顯著反彈以外，還指出，復蘇預期主要來自供給端新增運力的明顯放緩以及需求端持續(xù)緩慢恢復。需求端來看，在房地產(chǎn)調(diào)控升級以及基建繼續(xù)保持投資力度的大背景下，預計我國明年鐵礦石進口量仍將維持緩慢增長；美國方面特朗普的5000億美元基建投資計劃將為航運市場帶來新的增量；全球來看，根據(jù)IMF對于未來三年全球GDP增速的預測，煤炭、糧食等散貨品種的海運量增速則有望較今年有進一步改善。具體標的推薦中遠海特(600428).

關(guān)注與BDI關(guān)聯(lián)度高品種

從投資機會的角度，國聯(lián)證券分析師陳曉表建議重點關(guān)注A股中同BDI指數(shù)關(guān)聯(lián)度最高的中遠海特(600428.SH)以及盈虧平衡點明顯低于行業(yè)平均水平的港股通標的中外運航運(0368.HK)?！爸羞h海特是A股市場上較為稀缺的與BDI指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高的投資標的，并且直接受益于‘一帶一路’國家戰(zhàn)略?；趯?017年航運行業(yè)供需格局邊際改善(其中干散貨行業(yè)改善幅度最大)和公司半潛船運輸業(yè)務(wù)即將迎來周期性復蘇的判斷，我們認為自2017年起的未來三年內(nèi)公司業(yè)績有望實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長?！?/p>

天風證券分析師姜明認為，行業(yè)投資主線依舊是散貨和大宗商品的共振反彈，BDI仍處于反彈通道，受益品種包括中遠海特、中遠?？睾椭羞h海能。姜明還指出，2017年集運運費改善基本可以確定(2016年基數(shù)太低)，但供需面依然嚴峻，改善幅度較難確定，同時提示2017年最大的風險則是來自全球貿(mào)易保護主義的升級?！拔覀儍A向于用‘美國基建’和‘國企改革’主題來布局航運標的，受益品種包括中遠海特、中遠?？睾椭羞h海能。”

蘇寶亮則推薦集運標的中遠?？?。同時航運干散貨市場也受益邊際改善及“一帶一路”，在傳統(tǒng)淡季回調(diào)之后，中國將迎來基建需求旺季，預計BDI將繼續(xù)在波動中上升，推薦中遠海特。

潛力股精選

中遠海特(600428)招商證券分析師常濤認為，公司“一主兩翼”戰(zhàn)略持續(xù)推進，公司業(yè)績將會明顯受益隨著油價回升，美國海工平臺利用率持續(xù)提升，海工訂單有所恢復，公司半潛船運量觸底回升，哈薩克斯坦項目較好鎖定半潛船2018-2020年收益水平；受益干散貨復蘇和“一帶一路”業(yè)務(wù)的大幅提升，公司多用途船運量和期租水平均有所提升，重吊船業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，“一主兩翼”業(yè)務(wù)顯著改善。雖然瀝青船和木材船可能面臨壓力，但對公司業(yè)績影響較為有限，預計公司2017年第一季度業(yè)績將明顯改善。

中遠海能(600026)申萬宏源分析師陸達表示，中國已成為全球第一大原油進口國，為避免受地緣政治波動影響，中國有意打造自己的巨型油運船隊，目前來看中遠海能已成為中國油運船隊兩大巨頭之一。借助“國油國運”政策的催化，預計公司未來承運國油訂單占比將進一步增加至80%左右，有利于運輸訂單的穩(wěn)步增長。從國家原油進口層面看，保守估計中國2016全年原油進口量將達到3.5億噸，除了10%以下的原油從俄羅斯進口，其他原油進口均采用海運方式，陸達估算，公司全年至少要為中國承運超過1.57億噸的進口原油，假設(shè)公司在運營油輪每年航行6次并全部承運國油，也只能承運7000萬噸原油，因此公司發(fā)展具備巨大市場空間。

招商輪船(601872)中銀國際證券分析師楊志威指出，2016年上半年招商輪船公司主要業(yè)務(wù)油運與干散貨運輸收入利潤全面增長，同時受益于低油價，成本顯著下調(diào)，造成利潤大幅增長。而2016年下半年公司干散貨船隊與整體市場供求平衡情況得到改善，可能出現(xiàn)超預期業(yè)績?？傮w來看，公司在干散貨船隊整體扭虧為盈后，2016年業(yè)績大概率維持和上半年一致的大幅增長。 而公司LNG部分也將帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在公司承諾不低于30%利潤的分紅情況與市場利率整體走低的大背景下，是優(yōu)質(zhì)的防御性標的。

海峽股份(002320)東北證券分析師王曉艷表示，海峽股份公司主營以海南省為中心的南海客滾運輸業(yè)務(wù)，擁有18艘船舶，公司現(xiàn)有海安、北海、西沙3條運輸航線，目前約90%左右的營業(yè)收入和全部的毛利潤來源于海安航線，公司在海安航線的客滾運輸市場份額為30.6%，在南?？蜐L行業(yè)中多年穩(wěn)居第一。隨著海南基建投資反彈和環(huán)保意識覺醒“避霾”旅游的增長，海峽客貨運需求仍處于穩(wěn)定較快速的增長階段?？傮w來看，公司海南客滾運輸龍頭地位穩(wěn)固，作為海南省國資委下唯一港航資產(chǎn)上市平臺，在港航資產(chǎn)整合及旅游業(yè)務(wù)拓展方面仍有較大空間。

中遠?？?601919)東北證券分析師王曉艷指出，在重組后，中遠?？毓緞冸x散貨、集裝箱租賃業(yè)務(wù)，提升集裝箱船舶運力并注入碼頭資產(chǎn)，成為以集裝箱航運服務(wù)為核心的全球第四大集裝箱運輸公司(市場份額 7.5%)和以吞吐量計全球第二大的碼頭運營商。另一方面，其子公司中遠集運與法國達飛、長榮海運和東方海外共同宣布組建海洋聯(lián)盟。聯(lián)盟將有660萬TEU運力，于2017年4月正式開始運作，該聯(lián)盟成員合計運力占全球總運力的25.8%，接近2M聯(lián)盟的28.8%。預計未來公司將利用規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)揮集裝箱航運與碼頭業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，提升運營效率和服務(wù)質(zhì)量。