騰訊“證券研究院” 楊德龍 前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理

近期市場已經(jīng)結(jié)束了調(diào)整，開始出現(xiàn)反彈。但是由于市場信心嚴(yán)重不足，反彈的節(jié)奏始終很慢，成交量始終沒有放出來，這就影響到反彈的速度。其實(shí)現(xiàn)在無論是從國內(nèi)的大類資產(chǎn)配置的角度來看，還是從和美股、港股相比較來看，A股都具備比較強(qiáng)的補(bǔ)漲需求。A股投資者中百分之八十都是散戶投資者，大家更多的是用后視鏡來看投資，看過去什么賺錢才去投資。過去一年股市不賺錢，很多資金就不愿意去進(jìn)入到股市。其實(shí)這時候我認(rèn)為正是歷史底部的特征，投資者入場意愿降到冰點(diǎn)，新基金的首發(fā)規(guī)模也跌到冰點(diǎn)。

理性地分析，現(xiàn)在樓市的調(diào)控肯定要加碼，樓價漲到這個位置確實(shí)風(fēng)險很大了。預(yù)期今年樓市的資金會流出，部分流入到股市，所以股市可能更具吸引力。但是由于剛剛經(jīng)歷過三輪股災(zāi)，特別是去年年初的熔斷對投資者的信心是非常沉重的打擊，很多人還沒有從股災(zāi)中走出來，大家的思維還是一種熊市思維。這樣就會導(dǎo)致市場沒有產(chǎn)生明顯賺錢效應(yīng)之前，資金入場意愿非常低。我們看到兩市成交量在2015年的時候高點(diǎn)都是兩萬億，現(xiàn)在交易量只有四千億，還只是一個零頭。可見大家的信心還沒有恢復(fù)上來，當(dāng)然是行情先起來還是投資者先恢復(fù)信心，就是先有雞還是先有蛋的問題了。

周一中國神華的高分紅已經(jīng)讓它沖上了漲停板，并且?guī)恿苏麄€煤炭行業(yè)的回升。高股息率的板塊是我們?nèi)ツ曛攸c(diǎn)看好的一個板塊，高股息率的公司一般都是一些優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，并且往往都是一些傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌。我們在去年就發(fā)了專門投資于股息率股票的基金，叫前海開源股息率100強(qiáng)，業(yè)績很好。因?yàn)楦吖上⒙鼠w現(xiàn)了公司有盈利能力，否則也沒有辦法實(shí)現(xiàn)高股息率。雖然分紅并沒有直接增加股東權(quán)益，但變?yōu)楝F(xiàn)金的形式給投資者，這樣投資者感覺比較好，體現(xiàn)出這個公司是一個負(fù)責(zé)任的公司，并且是一個有盈利能力的公司。在股災(zāi)之后大家更看重這些分紅能力，還有盈利能力。所以高股息率的板塊我認(rèn)為還是有機(jī)會的。

今年部分公司年報披露前后，都會公布高送轉(zhuǎn)方案，引起股價大幅波動。高送轉(zhuǎn)不僅是概念股炒作的常見類型，也容易被信息合謀類的市場操縱，借道藏身，負(fù)面影響需要高度關(guān)注。為此上交所對高送轉(zhuǎn)行為實(shí)施了專項(xiàng)治理。和高分紅相比，高送轉(zhuǎn)確實(shí)有一些忽悠的成份。高送轉(zhuǎn)本身并沒有增加股東的權(quán)益，更多的是一種數(shù)字上的游戲。很多投資者喜歡買低價股，而上市公司為了迎合投資者買低價股的心理，就傾向于高送轉(zhuǎn)。我們看到并不都是一些盈利好的公司去高送轉(zhuǎn)，有些甚至還在虧損的公司也推出了高送轉(zhuǎn)方案。這樣忽悠的成分就很大了。還有一些借高送轉(zhuǎn)大幅減持，高送轉(zhuǎn)的目的就是為了做高股價。所以要對高送轉(zhuǎn)嚴(yán)格審查，防止出現(xiàn)一些忽悠式高送轉(zhuǎn)，這樣才能真正保護(hù)中小投資者的利益。

監(jiān)管層的這些舉動是很明確的，就是打擊違法違規(guī)的行為，引導(dǎo)資金去投資于藍(lán)籌股，而不要去投資垃圾股。沒有買賣就沒有傷害，如果投資者不買這些忽悠式重組、忽悠式高送轉(zhuǎn)的股票，那利用這些消息來賺錢的人也實(shí)現(xiàn)不了盈利，這樣A股就像美股一樣走的更加健康，成為長期慢牛的走勢。

現(xiàn)在剛剛經(jīng)歷過股災(zāi)之后，確實(shí)產(chǎn)生快牛的可能性不大，因?yàn)橥顿Y者對股市的信心還在慢慢的恢復(fù)。這樣慢牛行情可能會更持久，也更能讓大家賺到錢。慢牛行情中，指數(shù)的表現(xiàn)不強(qiáng)勁，一年可能只有20%到30%的回升。但是底部在不斷的抬高，大的趨勢是向上的。慢牛行情的特點(diǎn)就是慢，往往漲一百點(diǎn)跌五十點(diǎn)。

A股現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性的行情其實(shí)一直都有，像去年我們推薦的幾個板塊都表現(xiàn)的很好。一個是白酒，去年上半年還有黃金，去年下半年推薦的一帶一路。這些板塊其實(shí)持有3到5個月的時間收益都還好。如果在某一段時間頻繁交易，就很容易虧錢。在當(dāng)前的市場之下，我近期推薦的人工智能板塊，在新興行業(yè)里面算是一個比較靠譜的行業(yè)，在估值上比較合理，另外也有利潤增長動力。另外一個我認(rèn)為主板上可以看看二線白酒，一線白酒已經(jīng)漲得比較高了。還有醫(yī)藥、軍工、混改這些板塊，在今年都有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。投資者去把握這些板塊，用時間換空間，多一點(diǎn)耐心，多一點(diǎn)持股的時間，這樣才符合當(dāng)前的市況。