導(dǎo) 語

2016年10月份至今，甲醇市場經(jīng)歷了10-12月的單邊上漲以及1-3月的震蕩下滑的行情，截止2017年3月中旬附近，甲醇現(xiàn)貨價格多跌至2016年12月初階段，然而在此過程中，我們可以發(fā)現(xiàn)甲醇期貨合約MA1705-1709合約多處于貼水行情，而甲醇現(xiàn)貨-紙貨價格亦多以貼水行情存在，僅10-12月時有平水或小幅升水行情，而在2-3月份行情走跌時，遠(yuǎn)月紙貨一度貼水80-100元/噸……隨著時間的推移，甲醇的下滑行情得到緩解，加之現(xiàn)貨市場出現(xiàn)的短期利空（烯烴檢修以及烯烴重啟推遲等）因素，甲醇的近遠(yuǎn)月市場逐步得到修復(fù)，甲醇期貨合約MA1705-1709亦有回歸負(fù)軸下方的可能。

貼水屬于一種金融專業(yè)術(shù)語，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額用升水、貼水和平價來表示。貼水意味著遠(yuǎn)期匯率比即期的要低，一般情況下，利息率較高的貨幣遠(yuǎn)期匯率大多呈貼水，利息率較低的貨幣遠(yuǎn)期匯率大多呈升水。而在現(xiàn)貨、期貨市場上，遠(yuǎn)期紙貨或期貨因其倉儲成本的增加而導(dǎo)致的自身價值高于近月，故遠(yuǎn)月價格高于近月時，多為正向市場，而在遠(yuǎn)期預(yù)期偏弱或現(xiàn)貨較強(qiáng)時，近月市場往往高于遠(yuǎn)月市場，此時則為反向市場。

2016年10月份以來，受國內(nèi)商品市場看多氛圍支撐以及甲醇制烯烴需求持續(xù)增加、中國甲醇進(jìn)口縮量預(yù)期，甲醇期現(xiàn)貨市場迎來單邊上漲行情，而伴隨著后市的看多，市場最明顯的莫過于遠(yuǎn)月合約升貼水的修復(fù)，其中10月初華東港口現(xiàn)貨市場商談集中2170元/噸，月底商談2170-2180元/噸，11月2180-2190元/噸，12月2185-2200元/噸，甲醇的現(xiàn)貨市場與遠(yuǎn)月紙貨市場基本持平，而此時的甲醇合約MA1705-1709在-9左右，持本維持維持遠(yuǎn)月小幅升水行情，而伴隨著烯烴需求的逐步落實以及進(jìn)口量的逐步回歸，甲醇現(xiàn)貨市場迎來巔峰行情，甲醇港口現(xiàn)貨在12月底達(dá)到近3年來的最高點(diǎn)3150元/噸，而甲醇的期貨主力亦突破至3000元/噸市場，此時遠(yuǎn)月的貼水行情亦達(dá)到125點(diǎn)。此后，市場因春節(jié)因素逐步轉(zhuǎn)弱。

2017年春節(jié)以后，隨著國際甲醇裝置的問題頻出，國際甲醇價格大幅走高，從而導(dǎo)致甲醇現(xiàn)貨商談跟漲，而基于后續(xù)甲醇進(jìn)口供應(yīng)量的恢復(fù)、國內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能的釋放等問題，甲醇現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期合約價差繼續(xù)擴(kuò)大，甲醇現(xiàn)貨價格亦在2月中旬附近再次站上3150元/噸，甲醇期貨主力合約突破前高，達(dá)到3100上方，此時遠(yuǎn)月的貼水行情亦達(dá)到165點(diǎn)，創(chuàng)近2年最高點(diǎn)。

經(jīng)過2月中-3月中旬近一個月的下跌時間，甲醇期現(xiàn)貨市場多已回歸至11月底、12月初行情，其中華東現(xiàn)貨跌至2850元/噸附近，西北現(xiàn)貨跌至2300元/噸，市場跌幅及跌速均有所放緩。同時3月中旬市場傳聞常州某新建烯烴裝置因其裝置問題及產(chǎn)品利潤問題采購縮量，后期有停車可能，現(xiàn)貨及近月市場再次被打壓，而遠(yuǎn)期市場則因超跌后面臨反彈趨勢而表現(xiàn)堅挺，且有逐步平水甚至升水的趨勢。3月17日，甲醇期貨合約MA1705-1709一度縮減至1，9月合約升水即將實現(xiàn)。

綜合來看，隨著時間的推移，甲醇期貨主力合約將逐步轉(zhuǎn)移至MA1709，而在經(jīng)歷了近1個月的跌幅后，甲醇期現(xiàn)貨市場均面臨著反彈修復(fù)行情，加之外盤持續(xù)倒掛、停車烯烴重啟預(yù)期仍存以及國內(nèi)甲醇裝置“春檢”，更多的利好將集中體現(xiàn)在遠(yuǎn)月合約中，MA1705-1709合約的修復(fù)及正向市場的回歸或?qū)⒃诓痪玫奈磥淼玫綄崿F(xiàn)，我們不妨拭目以待！