漲跌停板制度

期權(quán)交易實行漲跌停板制度，期權(quán)合約漲跌停板幅度同標的期貨合約。

從理論上看，實值（虛值）期權(quán)受標的期貨價格變動的影響最大，當期貨價格出現(xiàn)漲?；虻r，實值（虛值）期權(quán)的Delta值會接近于1（-1），期權(quán)價格的波動額將近似等于期貨價格的波動額。將期權(quán)合約漲跌停板與標的期貨合約設(shè)置為一致，可以完全覆蓋期貨合約引起的期權(quán)價格波動。

大商所在設(shè)計期權(quán)漲跌停板時，保持期權(quán)和對應(yīng)期貨合約漲跌停板完全一致。當期貨合約漲跌停板調(diào)整幅度時，期權(quán)也相應(yīng)變化，保證期貨和期權(quán)的聯(lián)動性。

大戶報告制度

期權(quán)交易實行大戶報告制度，具體規(guī)定與期貨相同。

CME在合并限倉下，期貨和期權(quán)施行共同達到標準而進行報告的機制。大商所期貨、期權(quán)分開限倉，所以采用期權(quán)持倉達到報告標準后，非期貨公司會員、客戶進行大戶報告。報告時，也需要報告期貨相關(guān)持倉，以便于交易所全面掌握大客戶資金情況。

強制減倉制度

大商所將期權(quán)強制減倉制度作為異常情況的處理方式之一。期權(quán)合約出現(xiàn)三個連續(xù)同方向停板且出現(xiàn)異常情況時，交易所可以選擇是否執(zhí)行強制減倉。

強行平倉制度

期權(quán)交易設(shè)置強行平倉制度，強平規(guī)則基本與期貨一致。CBOE由OCC清算所作為中央對手方，清算所通過協(xié)議會員進行強平委托，具體強平數(shù)量及順序由清算所風險委員會確定。CME由CME清算所負責強平。大商所期權(quán)強行平倉設(shè)計基本保持與期貨一致，對于期權(quán)特有的情況，明確規(guī)定了強平順序，具體順序詳見《大連商品交易所期權(quán)交易管理辦法》。

限倉制度

期權(quán)交易實行限倉制度。期權(quán)合約在其交易過程中的不同階段分別適用不同的持倉限額，該階段的時間劃分與標的期貨合約相同。會員和客戶持有的某一期貨合約相應(yīng)的所有行權(quán)價格看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量合計不得超過同階段標的期貨合約買持倉限額；看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量合計不得超過同階段標的期貨合約賣持倉限額。

限倉也是國際市場的通行做法，如CME對期貨和期權(quán)采取聯(lián)合限倉制度。交易所將期權(quán)持倉采用風險參數(shù)Delta值轉(zhuǎn)換成相應(yīng)方向及數(shù)量的期貨持倉，再與其持有的期貨合約進行加總，來確定該客戶整體的持倉水平。

目前，大商所對期權(quán)持倉管理主旨思想是將期權(quán)和期貨市場相對隔離。主要考慮一是將期貨和期權(quán)分開限倉，對期貨交易的影響較?。欢侨绻扇∑谪浐推跈?quán)合并限倉，需要采用Delta值進行折算。每日因Delta值變動，客戶期貨和期權(quán)可建倉額度始終在變，并且在期貨價格波動較大時，Delta值變化也會增加，隔日持倉限額就會發(fā)生較大調(diào)整。在上市初期，采取相對固定的期權(quán)限倉標準比較利于客戶管理持倉規(guī)模，控制風險。

大商所也在進一步積極推進期權(quán)限倉制度的研究。一是對套利持倉豁免研究，對于確有需求的客戶，在交易運行一段時間后，可以通過套利持倉豁免等途徑，予以增加一定持倉額度；二是增加期權(quán)套期保值管理制度，為套期保值客戶使用期權(quán)建倉創(chuàng)造條件；三是對期貨、期權(quán)合并限倉進行監(jiān)控，為期貨、期權(quán)合并限倉積累數(shù)據(jù)。