國債期貨：資金面緊張 期債再次受阻。

一、行情回顧。周一，期債維持高位震蕩，主力小幅收跌。5年期主力合約TF1706開盤價(jià)98.825 ，最高98.980 ，最低98.705 ，收盤于98.815 ，漲跌幅為-0.07%，成交量為9023手，持倉量為12990手。三張合約總成交9372手，總持倉14389手。10年期主力合約T1706開盤價(jià)96.300 ，最高96.545 ，最低98.705 ，收盤于96.365 ，漲跌幅為-0.02%，成交量為43778手，持倉量為58726手。三張合約總成交46336手，總持倉66303手。

二、資金面。昨日，公開市場凈投放400億元，除隔夜Shibor外，其他資金利率均現(xiàn)明顯上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.05BP至2.6325 %，7天利率上行2.21BP至2.7471 %，14天利率上行3.3BP至3.2690 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行7.05BP至2.8929 %，7天利率上行32.61BP至3.8797 %，14天利率上行6.21BP至3.7570 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為0.37%，該券當(dāng)日估值為101.9115；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-1.27%，該券估值為94.9185?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.7BP、0.2BP至3.1204%、3.3141%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.06BP至169.66 ，固定利率國債指數(shù)下行0.05BP至170.07 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行工作論文：貨幣政策以控制通脹為主，兼顧轉(zhuǎn)型發(fā)展和金融改革；要進(jìn)一步完善公開市場操作一級交易商制度，在一定標(biāo)準(zhǔn)下擴(kuò)大公開市場操作和SLF交易對象范圍，減少市場資金套利機(jī)會，降低市場結(jié)構(gòu)因素導(dǎo)致的流動性沖擊放大效應(yīng)，有效開展利率引導(dǎo)。

2、央行行長周小川：中國的貨幣政策將強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健中性”，并繼續(xù)采取措施逐步去杠桿，未來中國將繼續(xù)運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)性改革；GDP掛鉤債券有助于解決主權(quán)債務(wù)問題，建議進(jìn)一步加強(qiáng)其適用性，帶動私人部門參與。

五、結(jié)論及投資建議。周一，期債高位震蕩，十債一度再次來到96.5附近，國債現(xiàn)券收益率小幅波動。央行工作論文表示從貨幣政策調(diào)控和利率走廊操作上看，必須明確短端政策目標(biāo)利率，以此為中心確定利率走廊區(qū)間，結(jié)合日常OMO操作引導(dǎo)市場利率；昨日公開市場凈投放400億元，時隔17個交易日后首次凈投放，然而并未緩解資金面的緊張態(tài)勢，銀行間回購加權(quán)利率跨月期限大幅上行，據(jù)悉及至收盤仍有部分機(jī)構(gòu)未平頭寸；MPA考核趨嚴(yán)以及臨近季末，資金面挑戰(zhàn)增多，緊張態(tài)勢有望持續(xù)。上周市場根據(jù)利空落地邏輯拉動期債，目前已漲至1月中旬上沿，未得到基本面配合的情況下期債難以有效突破，特別是下旬資金面整體緊張，周一提前反映或期債徘徊不前，是否大跌還要再觀察，建議是底倉不動，短線操作為主。