鋁

中國(guó)計(jì)劃削減電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能，涉及企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)能占全國(guó)總運(yùn)行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實(shí)有望提振鋁價(jià)，反之高鋁價(jià) 難以維持。當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)或影響電解鋁產(chǎn)量，對(duì)供給壓力有所減緩。

觀(guān)望或短線(xiàn)

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山季節(jié)性減產(chǎn)，同時(shí)嘉能可仍未復(fù)產(chǎn)，精礦供應(yīng)繼續(xù)短缺。需求方面，春節(jié)效應(yīng)逐步減弱，下游需求開(kāi)始逐步回升，但環(huán)保督察影響鍍鋅廠(chǎng)開(kāi)工率，鋅錠需求受到影響，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持震蕩格局。

短多

鋼鐵

鋼材社會(huì)庫(kù)存及鋼廠(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)季節(jié)性下降，后續(xù)需求力度依然有待觀(guān)察；鋼廠(chǎng)利潤(rùn)維持較高水平，鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)積極性較高。周末鋼廠(chǎng)去產(chǎn)能預(yù)期重新增強(qiáng)，鋼價(jià)短期或受到支撐；但下周開(kāi)始，南方出現(xiàn)連續(xù)陰雨天氣，需求或再度面臨考驗(yàn)。逢低短多，買(mǎi)5拋10剩余頭寸謹(jǐn)慎持有。

逢低短多，買(mǎi)5拋10剩余頭寸謹(jǐn)慎持有

鐵礦石

鋼廠(chǎng)利潤(rùn)維持高位，檢修高爐復(fù)產(chǎn)，礦石需求偏強(qiáng)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存維持高位，河北限產(chǎn)結(jié)束后，疏港量將有所回升；本周到港量較低，港口庫(kù)存小幅回落，高品位礦問(wèn)題有所緩解；內(nèi)礦產(chǎn)量回升緩慢，庫(kù)存反而出現(xiàn)下降。鋼廠(chǎng)去產(chǎn)能預(yù)期重新增強(qiáng)，或再度提振高品位礦需求。逢低短多，買(mǎi)5拋9持有。

逢低短多，買(mǎi)5拋9持有

焦炭

隨著焦炭市場(chǎng)走強(qiáng)，焦化廠(chǎng)出貨順暢，焦企焦炭庫(kù)存大幅下降，部分焦化廠(chǎng)扭虧為盈，心態(tài)轉(zhuǎn)好。環(huán)保政策未有明顯放松，焦企開(kāi)工回升情況并不明顯，供給增加有限。下游方面，鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，且焦炭庫(kù)存不高，焦炭需求較強(qiáng)。成本端煉焦煤價(jià)格持穩(wěn)，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有支撐，預(yù)計(jì)短期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍有上漲。焦炭05合約暫不做空，逢低可短多。

焦炭05合約暫不做空，逢低可短多

焦煤

焦企利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，由于焦煤庫(kù)存較低，開(kāi)始陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)；鋼廠(chǎng)方面焦煤采購(gòu)也逐漸恢復(fù)，庫(kù)存同樣開(kāi)始回升，焦煤需求好轉(zhuǎn)。煤礦禁止超產(chǎn)、安全體檢等政策因素將一定程度影響煤炭供應(yīng)。焦煤05合約以觀(guān)望為主。

焦煤05合約以觀(guān)望為主

動(dòng)力煤

供給端，地方煤礦復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，供應(yīng)有收縮。港口方面，庫(kù)存有明顯下降。需求端，工業(yè)用電回升明顯，提振電煤需求。不做空。

不做空

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割不過(guò)短期供應(yīng)不緊，原料收購(gòu)價(jià)格寬幅震蕩，美金市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入開(kāi)割，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠倒掛價(jià)差收斂，對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度下降，關(guān)注后市庫(kù)存情況。當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎廠(chǎng)開(kāi)工率小幅上升，輪胎廠(chǎng)成品庫(kù)存較低，下游工廠(chǎng)剛需預(yù)計(jì)尚可，預(yù)計(jì)輪胎廠(chǎng)開(kāi)工率短期穩(wěn)定。短期供應(yīng)暫無(wú)利多同時(shí)合成膠快速下降，基本面有下行趨勢(shì)，泰國(guó)政府再度推遲最后一輪約12萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)橡膠拍賣(mài)，短期不做多。

短期不做多

大豆/豆粕/菜粕

南美豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)施壓美豆，之后天氣與物流若無(wú)嚴(yán)重問(wèn)題，南美大豆集中上市將進(jìn)一步擠壓美豆出口需求，市場(chǎng)繼續(xù)消化南美供應(yīng)壓力，關(guān)注3月底美國(guó)新年度種植意向報(bào)告。國(guó)內(nèi)方面，未來(lái)幾月大豆到港量龐大，豆粕庫(kù)存量仍處于較高水平，供應(yīng)充足，終端需求仍較為疲軟。操作上，國(guó)內(nèi)粕類(lèi)暫觀(guān)望或短線(xiàn)操作。南美新豆上市將使季節(jié)性壓力達(dá)到高峰，3-4月份美豆通常形成季節(jié)性低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)粕類(lèi)關(guān)注季節(jié)性做多機(jī)會(huì)，等待合適入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)粕類(lèi)暫觀(guān)望或短線(xiàn)操作，關(guān)注季節(jié)性做多機(jī)會(huì)，等待合適入場(chǎng)機(jī)會(huì)

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕3產(chǎn)量只是增加幅度的問(wèn)題，20%的同比增幅應(yīng)不足為奇，更高水平亦有可能，如此3 月產(chǎn)量將達(dá)到146萬(wàn)噸。本年度與15 年頗為相似，當(dāng)年度1 月馬來(lái)亦遭遇嚴(yán)重洪水，產(chǎn)量壓力后移，導(dǎo)致3 月產(chǎn)量環(huán)比增加33%。3 月出口估計(jì)難言樂(lè)觀(guān)，因3 月毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%，豆棕價(jià)差偏低也抑制棕櫚油需求。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS 數(shù)據(jù)顯示，3 月前10 日出口較2 月同期環(huán)比下降25.5%，也從側(cè)面予以證實(shí)，雖然后期出口有望恢復(fù)，但全月進(jìn)口難以大幅增加。馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)2 月超高消費(fèi)無(wú)持續(xù)性，預(yù)計(jì)3 月消費(fèi)為25萬(wàn)噸左右。如此，3 月庫(kù)存有望增加，庫(kù)存拐點(diǎn)或已至。

油脂單邊維持逢高沽空思路，P59逢回調(diào)做正套為主，關(guān)注P91反套

玉米/玉米淀粉

兩會(huì)結(jié)束后，華北產(chǎn)區(qū)上量節(jié)奏加快，且政策糧出庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)，后期玉米供應(yīng)壓力仍將凸顯。需求方面，養(yǎng)殖業(yè)需求疲弱，深加工需求難有提升，階段性補(bǔ)庫(kù)需求難以承接上游充裕的糧源。注意繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)上量情況及臨儲(chǔ)拍賣(mài)消息。長(zhǎng)期來(lái)看，玉米價(jià)格回歸市場(chǎng)化，底部逐步形成，而農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下，繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積及政府鼓勵(lì)多元主體入市收購(gòu)等政策支撐下，玉米整體下跌空間有限，玉米1709中長(zhǎng)期整體維持逢低做多思路。

玉米短期供應(yīng)壓力仍大，中長(zhǎng)期C1709整體維持逢低做多思路

白糖

云南糖廠(chǎng)正式進(jìn)入收榨期，廣西計(jì)劃4月初糖廠(chǎng)全部收榨，屆時(shí)產(chǎn)量將基本確認(rèn)。目前，由于廣西收榨進(jìn)度較去年同期有所增加，市場(chǎng)對(duì)于廣西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)10-30萬(wàn)噸，至540-560萬(wàn)噸。雖然全國(guó)總產(chǎn)量或?qū)⑾抡{(diào)，但目前處于新糖上市高峰期，供應(yīng)充足，且需求端處于淡季，整體基本面寬松無(wú)亮點(diǎn)，使得糖價(jià)暫時(shí)缺乏上漲動(dòng)能。保障立案調(diào)查結(jié)果確認(rèn)延期2個(gè)月公布，市場(chǎng)此前已有預(yù)期，行情已提前反應(yīng)。近期鄭糖區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間6700-6900。

近期鄭糖區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間6700-6900

棉花

隨著國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)的推進(jìn)，拍賣(mài)成交率和成交價(jià)格逐漸下降，紡企競(jìng)拍參與占比仍然過(guò)半，參與積極性較好，主要由于儲(chǔ)備棉用于棉紗生產(chǎn)質(zhì)量過(guò)關(guān)，且可大幅降低紡企生產(chǎn)成本，增加利潤(rùn)空間，后續(xù)紡企拍賣(mài)加價(jià)或更為積極。拋儲(chǔ)期間，競(jìng)拍底價(jià)仍為價(jià)格底部。目前，市場(chǎng)上棉源供應(yīng)充足，使得棉價(jià)偏軟，且紡企選擇余地大，將擴(kuò)大市場(chǎng)棉價(jià)的分級(jí)化，關(guān)注棉花品級(jí)。新疆目標(biāo)價(jià)格公布，改為一年三定，至2019年為止價(jià)格為18600元/噸，且規(guī)定了受補(bǔ)貼量的上限，有利于棉農(nóng)提前規(guī)劃種植。操作上，中長(zhǎng)期投資者可逢回調(diào)輕倉(cāng)買(mǎi)入持有，謹(jǐn)慎投資者可觀(guān)望或短線(xiàn)為主。

觀(guān)望或短線(xiàn)為主

PTA

PTA基本呈弱勢(shì)反彈格局，后市能否進(jìn)一步反彈將取決于兩個(gè)因素：1、聚酯高庫(kù)存，目前在聚酯工廠(chǎng)讓利下滌絲產(chǎn)銷(xiāo)大幅好轉(zhuǎn)，不過(guò)持續(xù)性仍有待觀(guān)察，若聚酯庫(kù)存能快速消化將提振TA；2、油價(jià)，在PTA加工費(fèi)壓縮至低位而PX利潤(rùn)難以壓縮下，TA底部將跟隨油價(jià)波動(dòng)，在原油庫(kù)存高位下油價(jià)反彈力度有限，后市觀(guān)察OPEC能否進(jìn)一步釋放減產(chǎn)利好。操作上建議TA暫不做空。

TA暫不做空

瀝青

現(xiàn)貨端，煉廠(chǎng)庫(kù)存低位，進(jìn)口高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下，煉廠(chǎng)調(diào)降意愿不強(qiáng)，但近期焦化料價(jià)格走低，瀝青經(jīng)濟(jì)性走強(qiáng)或是煉廠(chǎng)瀝青負(fù)荷繼續(xù)上升，供應(yīng)端有增加壓力，但在煉廠(chǎng)庫(kù)存回升前現(xiàn)貨下跌動(dòng)力有限。而期貨端看，油價(jià)走勢(shì)偏弱仍對(duì)瀝青造成拖累，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向原油庫(kù)存，庫(kù)存高企仍然壓制油價(jià)反彈，成本端支撐偏弱，后市關(guān)注原油庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)和OPEC進(jìn)一步減產(chǎn)動(dòng)向。操作上不建議做空。

不建議做空

LLDPE、PP

油價(jià)下跌，成本支撐大幅削弱，現(xiàn)貨層面，低價(jià)貨源成交好轉(zhuǎn)，但前期庫(kù)存仍大，價(jià)格上方壓制明顯。操作上建議L1705、PP1705暫時(shí)觀(guān)望。

L1705、PP1705暫時(shí)觀(guān)望

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過(guò)多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷(xiāo)售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀(guān)望為主

觀(guān)望為主

甲醇

內(nèi)地現(xiàn)貨大幅走弱，對(duì)甲醇市場(chǎng)形成沖擊。不過(guò)在降價(jià)之后，內(nèi)地銷(xiāo)售轉(zhuǎn)好，短期或有維穩(wěn)預(yù)期。港口方面，外盤(pán)甲醇價(jià)格依然堅(jiān)挺，但原油有走弱跡象，加之其他化工品也偏弱，短期或無(wú)法走出獨(dú)立行情。操作上建議空單減持。

空單減持

股指

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行壓制市場(chǎng)估值，貨幣政策偏緊預(yù)期不利市場(chǎng)，期指存回調(diào)需求。

期指存回調(diào)需求

國(guó)債

關(guān)注季末MPA考核，警惕市場(chǎng)情緒變化，期債震蕩。僅供參考

期債震蕩